ריי דליו תומך בביטקוין כאשר החוב של ארה״ב עלול להתגלגל ל-60 טריליון דולר

דליו תומך בביטקוין ככל שסיכוני החוב מתעצמים

מייסד ברידג׳ווטר אסושייטס, ריי דליו, אמר כי חוב הולך וגדל, היחלשות הביקוש לאג״ח ממשלתיות והתרחבות מוניטרית עלולים לשחוק מטבעות, תוך תמיכה בנכסים נדירים. ב-ניתוח בלינקדאין מ-21 באוגוסט, הוא הצהיר:

“אני מצפה שכספים שאינם מיוצרים על ידי ממשלות, כמו זהב וביטקוין, יתפקדו יחסית טוב.”

תפקידו הפוטנציאלי של ביטקוין נשען בחלקו על הנפקתו הקבועה מראש ועל היצע מקסימלי של 21 מיליון מטבעות. ה-מאפיינים שלו כאמצעי לשמירת ערך כוללים נדירות, ניידות, משמורת עצמית ועמידות לשחיקה מוניטרית, אם כי תנודתיות משמעותית מונעת ממנו לספק יציבות עקבית בטווח הקצר.

תמיכתו של דליו נותרת מדודה ולא בלתי-מותנית, ומשקפת את העדפתו המתמשכת לזהב כנכס מוניטרי מבוסס יותר. במאי הוא טען כי המתאם של ביטקוין עם מניות טכנולוגיה מחליש את כוח המשיכה שלו כמקלט בטוח כאשר משקיעים מוכרים החזקות תנודתיות כדי לכסות הפסדים במקומות אחרים.

החוב של ארה״ב עשוי להגיע ל-60 טריליון דולר

המצב הפיננסי הפדרלי כבר משקף כמה מהלחצים שדליו הדגיש במסגרת תיאוריית מחזור החוב שלו, כולל גירעונות מתמשכים ועלויות ריבית עולות. ה-משרד התקציב של הקונגרס צפה גירעון של 1.9 טריליון דולר בשנת התקציב 2026, עם הוצאות פדרליות של 7.4 טריליון דולר, הכנסות של 5.6 טריליון דולר, וחוב המוחזק בידי הציבור שמגיע ל-120% מהתוצר המקומי הגולמי עד 2036.

צבירת החוב של ארה״ב נמשכה בקצב מהיר, מה שמחזק את הטענה שנכסים נדירים יכולים לספק הגנה מפני פיחות מטבע ארוך טווח. סך החוב הציבורי הכולל הגיע ל-40.05 טריליון דולר נכון לסיום יום העסקים ב-18 באוגוסט, וחצה את רף 40 טריליון הדולר לראשונה, כך הראו נתוני משרד האוצר שפורסמו ב-19 באוגוסט.

צמיחת החוב כבר הייתה מהירה עוד לפני אבן הדרך הזו, והוסיפה כמעט טריליון דולר בתוך חמישה חודשים. דליו אמר שהתחזיות הנוכחיות מרמזות על עלייה משמעותית נוספת בעשור הקרוב, שכן גירעונות יחייבו המשך הלוואות והוצאות הריבית יבלעו יותר מהכנסות הממשלה הפדרלית. המשקיע כתב:

“לאחר שלוקחים בחשבון את הצעת חוק הפיוס התקציבי שאושרה לאחרונה, רוב המעריכים העצמאיים של המצב צופים שהחוב בעוד 10 שנים יהיה 55–60 טריליון דולר.”

דליו העריך כי משבר חוב מלא יכול להגיע בתוך שלוש שנים, פלוס-מינוס שנתיים, אם המסלול הפיסקלי של המדינה לא ישתנה. הוא הציג את לוח הזמנים הזה לצד תחזית החוב בסיכום ספרו, “איך מדינות פושטות רגל: המחזור הגדול.”

רכישות חוזרות של האוצר מחזקות את חששות מחזור החוב

משרד האוצר של ארה״ב הוסיף איתות נוסף כאשר הרחיב רכישות חוזרות ארוכות טווח לתמיכה בנזילות ב-19 באוגוסט. המשרד הגדיל את גודל הרכישה המרבי עבור ניירות ערך מסוימים לטווח 10 עד 30 שנה מ-2 מיליארד דולר ללפחות 4 מיליארד דולר לכל פעולה, בתוקף מ-9 בספטמבר ועד 4 בנובמבר.

ההרחבה החייתה מחדש את הדיון ב״עסקת הדילול״, שבמסגרתה משקיעים מצמצמים חשיפה למטבעות ולאג״ח ומעדיפים נכסים נדירים. ביטקוין עלה כאשר הודעת הרכישה החוזרת של האוצר הפנתה תשומת לב לחולשת הדולר, אף שרכישות חוזרות של האוצר אינן מהוות הקלה כמותית של הפדרל ריזרב ואינן יוצרות כסף בפני עצמן.

היכן דליו סבור שביטקוין נופל מזהב

דליו גם מכיר בסיכונים שעלולים להגביל את תפקידו המוניטרי של ביטקוין למרות ההיצע הקבוע והרשת חסרת הגבולות שלו. הוא זיהה פגיעויות אפשריות בקוד של ביטקוין, בקרות ממשלתיות, שקיפות עסקאות, והאפשרות שבנקים מרכזיים ימשיכו שלא להיות מוכנים להתייחס אליו כנכס רזרבה.

עמדתו הנוכחית מייצגת שינוי לעומת 2020, אז הוא הטיל ספק בתועלת של ביטקוין ככסף והזהיר שממשלות עשויות להגביל אותו אם יהפוך לאיום על מטבעות ריבוניים. דליו עם זאת הודה כי ייתכן שהוא טועה לגבי ביטקוין והזמין תומכים להתייחס לחששותיו.

מייסד ברידג׳ווטר אסושייטס בסופו של דבר מעדיף פיזור רחב תוך הפחתת חשיפה לנכסי חוב והקצאת חלק מההון לכסף שאינו ממשלתי. הוא ייעץ:

“כעצה כללית, אני מציע לפזר היטב בין סוגי נכסים ומדינות שיש להן דוחות רווח והפסד ומאזנים חזקים ואינן חוות קונפליקטים פנימיים פוליטיים גדולים וקונפליקטים חיצוניים גיאופוליטיים, להחזיק משקל חסר בנכסי חוב כמו אג״ח, ולהחזיק משקל יתר בזהב ובמעט ביטקוין.”

“החזקה של אחוז קטן—אולי 10–15%—מהכסף של אדם בזהב יכולה להפחית את הסיכון של תיק ההשקעות, ואני חושב שזה גם יעלה את התשואה שלו,” הוא סיכם.