מייקל סיילור ממפה את ביטקוין למערך בן 4 חלקים של כסף דיגיטלי

סיילור מרחיב את הביטקוין מעבר לבעלות ישירה

לפי מסגרת ששיתף יו”ר ההנהלה של Strategy Inc. (נאסד״ק: MSTR), מייקל סיילור, ב-13 באוגוסט, ביטקוין יכול לתמוך במספר מוצרים פיננסיים ולא רק לתפקד כנכס עצמאי. המסגרת מכוונת לדרישות משקיעים שונות של עליית ערך, הכנסה, יציבות ותשלומים.

סיילור השתמש באנלוגיה של זיקוק נפט כדי להסביר כיצד הנדסה פיננסית יכולה להרחיב את התועלת של הביטקוין, וכתב ב-X:

“אפשר לחיות על ביטקוין. אפשר גם לבנות עליו. נפט גולמי הוא בעל ערך, אבל הציוויליזציה מפיקה יותר תועלת כאשר מזקקים אותו לבנזין, דלק סילוני, פלסטיקים, חומרי סיכה ואספלט. ביטקוין הוא הון דיגיטלי. חדשנות הופכת הון לאשראי, לכסף ולמטבע.”

בספקטרום מוניטרי נלווה, סיילור סידר את BTC, STRC, SR-strcUSX ו-USDT מפוטנציאל תשואה גבוה יותר לעבר יציבות ותועלת עסקאות. התרשים ממחיש את התפקיד המיועד של כל שכבה.

כל שכבה משנה את הסיכון ואת מקרה השימוש

ביטקוין תופס את שכבת ההון כנכס נושא (bearer asset), בעוד שסיילור מסווג את STRC, מניית בכורה שמנפיקה החברה ומציעה הכנסה משתנה, כאשראי דיגיטלי. יו”ר ההנהלה של Strategy תיאר בעבר את מערך מניות הבכורה כ-מנוע הכנסה קבועה למשקיעים המחפשים תשואה.

SR-strcUSX הוא הטוקן הבכיר ב-מוצר המובנה strcUSX של Solstice Finance, ש-Solstice חשפה ב-10 באוגוסט על סולאנה. משתמשים מפקידים USX בכספת המחזיקה חשיפה ל-STRC ומקבלים טוקנים בכירים או זוטרים. SR-strcUSX מכוון לתשואה שנתית של 7% ומקבל הכנסה תחילה, בעוד ש-JR-strcUSX סופג הפסדים משינויים בערך STRC לפני שמחזיקים בכירים עושים זאת.

STRC שונה מ-SR-strcUSX מאחר שהיא מניית בכורה תמידית (perpetual) הנסחרת בנאסד״ק ומונפקת על ידי Strategy. החברה מתארת את STRC כ-אשראי קצר-מח״מ, בעל תשואה גבוהה הנושא שיעור דיבידנד שנתי ממוצע משתנה של 12% עבור אוגוסט. החברה מתאימה את השיעור מדי חודש כדי לעודד מסחר סמוך ל-100 דולר, בעוד שדיבידנדים דורשים הכרזה של הדירקטוריון וקיומם של מקורות כספיים זמינים מבחינה משפטית.

USDT של Tether נמצא בקצה התשלומים כ-סטייבלקוין הצמוד לדולר החשוף לסיכוני מנפיק, רזרבות, פדיון, צד נגדי ורגולציה, למרות עיצובו לשמירת ערך יציב. במסגרת, USDT מספק אמצעי נזיל ומוצמד-דולר להעברות ולסליקה ללא חשיפת מחיר של ביטקוין או הכנסות דיבידנד של STRC.

סיילור לאחרונה הציג את אסטרטגיית האשראי הדיגיטלי שלו בכנס הנכסים הדיגיטליים של גולדמן זאקס בלונדון. במהלך ההופעה בסוף יוני, הוא אמר ללקוחות הבנק שביטקוין יכול לשמש בסיס הון לשוק אשראי חדש עבור משקיעים המחפשים הכנסה בלי להחזיק את הנכס ישירות. המצגת קישרה את המסגרת שלו עם שווקי ההון המוסדיים.

שימוש ישיר בביטקוין עוקף את שכבת האשראי התאגידית

ביטקוין יכול לתפקד באופן עצמאי מהערימה הפיננסית שהציע סיילור כנכס דיגיטלי הניתן להעברה ומשמש לחיסכון ולתשלומים. מחזיקים יכולים לשלוח BTC ישירות בין כתובות ארנק ו-לשלם לסוחרים משתתפים באמצעות סריקת קודי QR באופן אישי או בחירת ביטקוין בעת תשלום בקופה מקוונת.

בעלות ישירה חושפת את המחזיקים לתנודתיות המחיר של ביטקוין ולדרישות משמורת. ניירות הערך המועדפים של Strategy מציגים מבנה סיכון שונה, שכן ערכם והדיבידנדים שלהם תלויים במצב הכספי של החברה, בנזילות ובהחלטות ניהול ההון שלה.

סיילור לאחרונה זיהה את המבנה הזה כ-הזדמנות עסקית פוטנציאלית של מיליארד דולר בפיננסים, וטען שחברות יוכלו להנפיק ניירות ערך מניבי הכנסה עבור משקיעים שרוצים תשואה מבלי להחזיק ביטקוין ישירות.