מפתחי את'ריום רוצים שתגמולי הסטייקינג של ETH יגיעו ל-0% כאשר 50% יהיו בהימור

מייסד Aave מזהיר שתקרת הימור של 50% עלולה להחליש את הביקוש ל-ETH

הדיון המתמשך של את’ריום סביב כלכלת ההימור (staking) קיבל תפנית חדה יותר, כאשר מפתחים מציעים מנגנון חדש שיבטל בהדרגה את הנפקת התגמולים למאמתים ככל שחלק ה-ETH המושקע מתקרב ל-50%.

ההצעה בטיוטה, המכונה “Tapered Issuance Burn”, תנכה ותשרוף חלק מתגמולי החובה האידיאליים של המאמתים. שיעור השריפה יעלה עם שיעור ההשתתפות בהימור עד שההנפקה נטו תגיע לאפס בכמחצית מהיצע ה-ETH.

לפי מחברי ההצעה, יחס ההימור של את’ריום עבר שליש מההיצע באפריל. הם טוענים שעקומת התגמול הנוכחית מספקת תמריץ מועט לכך שצמיחת ההימור תיעצר, שכן התשואות יישארו בסביבות 1.5% גם אם כמעט כל ה-ETH יושקע.

המפתח ז’רום דה טישיי כתב ב-X כי יותר מ-70 מיליון ETH עשויים להיות מושקעים עד ינואר 2028, ולהוות למעלה מ-55% מההיצע, אם לא ייעשה דבר.

המפתחים מכוונים לדילול ולריכוז מאמתים

תומכים אומרים כי הימור מופרז עלול בסופו של דבר להפוך את את’ריום לפחות מבוזרת במקום ליותר מאובטחת.

החשש שלהם הוא שמאמתים סולו קטנים יהפכו ללא כלכליים ראשונים, ויותירו יותר הימור מרוכז אצל משמורנים וספקי הימור גדולים. הנפקה עולה גם מדללת מחזיקי ETH שבוחרים לא להמר.

לפי הצמצום המוצע, ההנפקה תגיע לשיא של כ-0.5% מההיצע בשנה סביב יחס הימור של 20%, ואז תרד לעבר אפס ב-50%.

“ושוק ההימור סוף סוף מתייצב במקום שבו התשואה שווה לפרמיית הסיכון שהמהמרים דורשים,” אמר דה טישיי. השינוי יוטמע בהדרגה לאורך 18 חודשים, כאשר המפתחים מצביעים על עוד ככשישה חודשי זמן היערכות לפני שדרוג רשת אפשרי.

תומכים גם טוענים כי הנפקה נמוכה יותר, יחד עם שריפות דמי העסקאות וה-blob הקיימות של את’ריום, יכולה להפוך את היצע ה-ETH לצפוי יותר ולעיתים קרובות יותר דפלציוני.

קולצ’וב מזהיר מפני עלויות מוסדיות ועלויות ל-DeFi

מייסד Aave, סטאני קולצ’וב, התנגד בתוקף להצעה, ואמר שהיא עלולה להפוך את תשואת ה-ETH ללא ודאית מדי עבור מוסדות ומשתמשי DeFi.

“זה מגביל את תגמולי ההימור של את’ריום ל-0% כאשר מעל 50% מההיצע [מושקע],” כתב קולצ’וב. הוא טען שתשואות בלתי צפויות עלולות להפוך את ה-ETH לפחות אטרקטיבי לעומת רשתות מתחרות עם פרופילי תשואה ברורים יותר.

הוא גם הזהיר שתגמולי הימור נמוכים יותר עלולים לערער אסטרטגיות הלוואה כנגד ETH ברחבי ה-DeFi. משקיעים המחפשים תשואה עשויים במקום זאת לעבור לסטייבלקוינים או לנכסים אחרים מניבי הכנסה.

“זה פשוט הופך את ETH לפחות בר-קיימא כנכס ומגביל את הפוטנציאל שלו,” אמר קולצ’וב. “לא צריך להעניש את את’ריום על הצמיחה שלה.”

הוויכוח מגיע בזמן שפעילות המסחר באת’ריום נחלשה. Cryptorank אמרה שנפח המסחר החודשי בספוט בבורסות מבוזרות של את’ריום ירד ל-29 מיליארד דולר ביולי, ירידה של 76% מהשיא באוגוסט 2025.

ההצעה עדיין ראשונית. אך המחלוקת לוכדת שאלה רחבה יותר עבור את’ריום: כיצד להגביל דילול וריכוזיות מבלי להפוך את ETH לפחות שימושי כנכס יצרני.