בורסת המטבעות הקריפטוגרפיים הדרום־קוריאנית Bithumb הציבה תאריכים מאחורי ההנפקה הציבורית שנדונה זמן רב, והציגה תוכנית בת שלושה שלבים שמכוונת להנפקה ראשונית לציבור ב-2028.
Bithumb נועלת את הנפקת ה-IPO לשנת 2028 כאשר מירוץ הרישומים הקריפטוגרפיים מתחמם
נכתב ע"י
שתף
תובנות מרכזיות
- Bithumb מכוונת להנפקה ב-2028, עם הגשת בקשה מקדמית לרישום המתוכננת ל-2027.
- טעות פנקס בפברואר שכללה 620,000 BTC, כמעט 43 מיליארד דולר, הובילה לבדיקה של ה-FSS.
- עקבו אחר ההגשה של Bithumb ב-2027 ומס הקריפטו של 22% בקוריאה שמתחיל בינואר 2027.
במקום להבטיח מסלול מהיר לשוק, מפת הדרכים שפרסמה הבורסה הדרום־קוריאנית מתמקדת בעבודה הפחות נוצצת שבדרך כלל קובעת אם בורסה מוכנה להפוך לחברה ציבורית: הנהלת חשבונות חזקה יותר, בקרות פנימיות הדוקות יותר ועמידה בדרישות רגולטוריות.
החברה תקדיש את 2026 לשדרוג הממשל התאגידי שלה ולהמרת הדיווח הכספי ל-K-IFRS, תקן החשבונאות שבו משתמשות חברות הנסחרות בבורסה. בדיקת רישום מקדמית מתוכננת ל-2027 לפני ניסיון הנפקה ב-2028.
לתקן חולשות לפני צלצול הפעמון
חברות כמעט לא דוחות הנפקה אלא אם הן מסיקות שהעסק הבסיסי דורש עוד עבודה. נראה שזה המקרה כאן.
Bithumb כיוונה בעבר לרישום ב-2025 לפני שמנהלים הודו שהבורסה זקוקה לבקרות פיננסיות חזקות יותר ולמבנה ציות בוגר יותר. סמנכ”ל הכספים ג’ונג סאנג-גיון אמר במרץ שמדיניות החשבונאות והממשל הפנימי חייבים להשתפר לפני שמתקדמים. מאז שכרה החברה את Samjong KPMG עד סוף 2027 כדי לסייע בהובלת התהליך.
הכנה לרישום ציבורי היא פחות עניין של שיווק למשקיעים ויותר הוכחה שהעסק יכול לעמוד בשנים של בחינה רגולטורית. מבקרים מקדישים בדרך כלל זמן דומה לבחינת תהליכים פנימיים כפי שהם מקדישים לדוחות כספיים, מה שהופך את שדרוגי הממשל לחלק קריטי בלוח הזמנים.
להתמודד עם המחיר של טעויות תפעוליות
הדחיפות מאחורי השינויים הללו התבהרה הרבה יותר לאחר טעות פנימית יקרה בפברואר.
במהלך קמפיין קידום מכירות, עובד זיכה בטעות לקוחות בכ-620,000 ביטקוין במקום בסכום קטן בהרבה שנקוב בוון קוריאני. אף שהטעות ברובה נותרה בפנקס הפנימי של Bithumb, היא חשפה חולשות בהליכי אישור ובאמצעי הגנה תפעוליים.
הבורסה השיבה כ-99.7% מהיתרות השגויות, ספגה את ההפסד הנותר מתוך הרזרבות שלה, ובהמשך הקימה קרן להגנת לקוחות. האירוע גם הביא את שירות הפיקוח הפיננסי של דרום קוריאה לבחון את הבקרות הפנימיות של הבורסה ואת נוהלי ניהול הסיכונים שלה.
טעויות תפעוליות בהיקף כזה הופכות לעיתים לרגעים מכוננים עבור חברות פיננסיות, משום שרגולטורים בדרך כלל מתמקדים פחות בטעות עצמה ויותר בסיבה שבגללה אמצעי ההגנה הקיימים כשלו למנוע אותה.
לחזק את העסק בזמן שההכנסות גדלות
מבחינה פיננסית, Bithumb נכנסת לתהליך ההנפקה מנקודת חוזק יחסית.
הבורסה דיווחה על הכנסות לשנת 2025 בסך 651.3 מיליארד וון, בערך 430 מיליון עד 450 מיליון דולר, עלייה של 31.2% לעומת השנה הקודמת. הרווח התפעולי עלה ב-22.3% ל-163.5 מיליארד וון, אף שהרווח הנקי ירד בגלל הפסדי הערכה הקשורים לנכסי קריפטו המוחזקים במאזן שלה.
החברה גם הרחיבה את בסיס הלקוחות שלה לאחר שהחליפה את שותף הבנקאות שלה ל-KB Kookmin Bank, הוסיפה 1.74 מיליון משתמשים חדשים ודחפה את נתח השוק מעל 30% במהלך 2025.
התוצאות הללו מספקות בסיס פיננסי מוצק, אך משקיעים ציבוריים צפויים לייחס משקל דומה לשיפורי ממשל ולעמידה בדרישות רגולטוריות כאשר הם מעריכים את העסק.
לנווט בשוק קשוח יותר
סביבת המסחר הרחבה יותר הפכה לפחות נוחה.
נפח המסחר המשולב בחמש בורסות המטבעות הקריפטוגרפיים הגדולות בדרום קוריאה המבוססות על וון ירד ב-54.6% במהלך המחצית הראשונה של 2026. גם נתח השוק של Bithumb נחלש מכ-30.7% לכ-27% במהלך חלקים מן השנה, בעוד Upbit המשיכה לשלוט בפעילות המסחר.
גם התחרות מתעצמת. חברת האם של Upbit, Dunamu, ממשיכה לקדם את תוכניות הרישום שלה, כלומר איזו בורסה שתגיע ראשונה לשוק הציבורי יכולה לקבוע את אמת המידה לתעשיית הקריפטו של קוריאה.
לעקוב אחר אבני הדרך המרכזיות הבאות
לוח הזמנים של ההנפקה של Bithumb תלוי כעת פחות בקביעת תאריכי יעד חדשים ויותר בהשלמת אבני דרך מדידות.
ההמרה ל-K-IFRS, ההתקדמות בבדיקת שירות הפיקוח הפיננסי והבקשה המקדמית המתוכננת לרישום ב-2027 יספקו את האותות הברורים ביותר לגבי השאלה האם הבורסה נשארת במסלול לקראת הופעת בכורה ב-2028. תקנות חדשות, כולל מס רווחי הון מתוכנן של 22% בדרום קוריאה על מטבעות קריפטוגרפיים החל מ-1 בינואר 2027, וחקיקה רחבה יותר בנושא נכסים דיגיטליים, יעצבו גם הן את סביבת הפעילות עוד לפני שמניות יגיעו לשוק.
Bithumb דחתה בעבר תוכניות רישום, והחברה מכירה בכך שלוח הזמנים עדיין עשוי להשתנות. ההבדל הפעם הוא שכל צעד לעבר הנפקה יתפתח תחת פיקוח רגולטורי הדוק יותר, וישאיר הרבה פחות מרווח לאי-עמידה בלוחות זמנים או לתקלות תפעוליות.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
