A16z קריפטו מזהירה שארה״ב מפגרת מאחורי MiCA כאשר ועדת הסנאט מקדמת את חוק CLARITY

A16z Crypto תומכת בחוק CLARITY לאחר הצבעת ועדת הסנאט

הצבעת ה”markup” של הוועדה קידמה את החקיקה על בסיס דו-מפלגתי. מיילס ג’נינגס, היועץ המשפטי הכללי וראש תחום המדיניות ב-A16z Crypto, כינה זאת אבן דרך היסטורית עבור התעשייה. הצעת החוק כעת מתקדמת לקראת הצבעה מלאה במליאת הסנאט, שבה הגרסה של ועדת הבנקאות של הסנאט וחלקה המשלים של ועדת החקלאות של הסנאט ימוזגו לחבילה מאוחדת אחת.

אם הצעת החוק המשולבת תעבור במליאת הסנאט, היא תועבר לבית הנבחרים לאישור. גרסת בית הנבחרים לחוק CLARITY, שסומנה HR 3633, עברה ביולי 2025 עם 294 קולות בעד ו-134 נגד, כולל 78 דמוקרטים. חתימת הנשיא תהפוך אותה לחוק.

חוק CLARITY נשען על שנים של עבודת תשתית חקיקתית. הסנאטורים לאמיס וגיליברנד הציגו את המסגרת הדו-מפלגתית הראשונה ביוני 2022. החוק המוקדם יותר Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act, הידוע בשם FIT21, עבר בבית הנבחרים ב-2024 עם 279 קולות, כולל 71 דמוקרטים. כל סבב בנה תנופה שדחפה את הסנאט להאיץ את טיוטותיו שלו לאורך סוף 2025 ועד לתוך 2026.

בעיה מרכזית שהחקיקה מכוונת אליה היא היעדר גבולות ברורים בין רשות ניירות ערך (SEC) לבין הרשות למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC). ללא סמכות שיפוט מוגדרת, בונים התמודדו במשך שנים עם פרשנויות אכיפה משתנות. ג’נינגס תיאר את הגישה הנוכחית כ”רגולציה באמצעות אכיפה” שיצרה פתחים לשחקנים רעים, תוך ענישה של מפתחים אחראיים.

חוק CLARITY נועד להגדיר מתי נכס דיגיטלי הוא נייר ערך ומתי הוא סחורה. הוא גם קובע כללי פיקוח לבורסות קריפטו ומוסיף הגנות צרכניות למסחר בנכסים דיגיטליים — תחומים שבהם החוק הקיים סיפק מעט מאוד הנחיה ספציפית.

ג’נינגס הבחין הבחנה חדה בין חברות לבין רשתות בלוקצ’יין. חברות פועלות באמצעות שליטה ריכוזית. רשתות, מעצם תכנונן, מתאמות משתתפים באמצעות כללים משותפים ללא גורם יחיד שולט. כאשר מסגרות משפטיות תאגידיות מוחלות על רשתות, הוא טען, מתווכים צצים ולוכדים ערך שהיה אמור אחרת להגיע למשתמשים.

הדינמיקה הזו כבר מגדירה חלק גדול מהכלכלה הדיגיטלית. A16z Crypto מציינת את שיתוף הנסיעות והזרמת המוזיקה כדוגמאות שבהן מפעילי פלטפורמות גובים את מרבית ההכנסות, בעוד האנשים שמייצרים ערך מקבלים חלק קטן ממנו.

רשתות בלוקצ’יין, כתב ג’נינגס, מציעות מבנה אחר: תשתית הנשלטת על ידי כללים שקופים, בבעלות ובתפעול של המשתתפים, שבה ערך יכול להגיע לקצוות הרשת במקום להתרכז במרכז.

חוק GENIUS, שיצר מסגרת רגולטורית לסטייבלקוינים ועבר ביולי 2025, סיפק דוגמה מעשית למה חקיקה ייעודית לקריפטו יכולה לאפשר. ג’נינגס אמר שהעברתו הובילה לעליות אימוץ מדידות ומיקמה סטייבלקוינים בתוך יישומים מיינסטרימיים, כולל אינטגרציות עם סוכני בינה מלאכותית.

ג’נינגס ניסח את ההשלכות הגלובליות בפשטות. רגולציית MiCA של האיחוד האירופי וכללי הקריפטו של הממלכה המאוחדת כבר מקדימים את ארה”ב בהצעת מסגרות מוגדרות. אף תחום שיפוט מתחרה לא בנה עדיין משטר אידיאלי, אך הוא הזהיר שכללים מכוילים במקומות אחרים ימשכו בסופו של דבר פעילות של סטארטאפים, הון ומשרות אל מחוץ לארצות הברית.

חוק CLARITY נועד למנוע תוצאה זו באמצעות מתן בסיס משפטי לבונים להשיק רשתות בלוקצ’יין בתוך המדינה, לגייס הון בתוך גבולות ארה”ב, ולפעול ללא הפשרות המבניות שחוסר הוודאות הרגולטורית כפה עליהם במשך יותר מעשור.

A16z Crypto מסרה כי תפרסם פירוט מפורט יותר של מה ש-CLARITY כן ומה לא מכסה עבור בונים, לאחר שהצעת החוק תתקדם למליאת הסנאט ולאחר שיוכנסו תיקונים סופיים כלשהם.