Selon les perspectives hebdomadaires de Wintermute sur les marchés, le rebond du bitcoin a été soutenu par des chiffres de l’inflation américaine conformes aux prévisions et par un apaisement des tensions géopolitiques. La société a toutefois averti qu’un rebond durable du marché des cryptomonnaies restait à confirmer en l’absence d’un retour manifeste des flux provenant des ETF, des stablecoins et des actifs numériques détenus par les trésoreries.
Wintermute estime que la remontée du bitcoin risque de se heurter à un nouvel obstacle, à moins que la demande d'ETF ne reprenne
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Points clés
- Wintermute a indiqué que le bitcoin avait progressé de 1,9 % alors que l’IPC de mai s’établissait à 4,2 % et que les risques liés au conflit avec l’Iran s’atténuaient.
- Les ETF sur le bitcoin et les sociétés de gestion d’actifs restent en difficulté ; les actifs sous gestion (AUM) sont passés de 220 milliards de dollars à 140 milliards de dollars.
- Selon Wintermute, les signaux de la Fed le 19 juin pourraient déterminer si le rebond se poursuit.
Wintermute ne voit pas de plancher confirmé malgré le rebond du bitcoin
Le bitcoin a connu un certain répit cette semaine, mais Wintermute estime que la reprise reste fragile. Dans sa dernière analyse hebdomadaire du marché, le teneur de marché spécialisé dans les cryptomonnaies a indiqué que deux évolutions macroéconomiques avaient contribué à soutenir les actifs à risque. L’inflation à la consommation aux États-Unis pour le mois de mai s’est établie à 4,2 % en glissement annuel, ce qui représente la troisième accélération mensuelle consécutive et le niveau le plus élevé depuis 2023. Ce chiffre correspondait toutefois aux prévisions, ce qui a suffi à rassurer les investisseurs qui craignaient un résultat plus élevé.
L’inflation sous-jacente a envoyé un signal plus encourageant, en reculant à 2,9 %. Selon Wintermute, cela suggère que les récentes pressions sur les prix pourraient être davantage liées à l’énergie qu’à une hausse générale des salaires et des prix des services.
Le deuxième facteur était d’ordre géopolitique. Après plus de 100 jours, le conflit avec l’Iran a pris fin, le président Donald Trump ayant autorisé la réouverture du détroit d’Ormuz et la levée du blocus naval. La signature officielle est prévue le 19 juin en Suisse.
Les cours du pétrole ont fortement chuté à mesure que la prime de risque se résorbait. Le Brent est passé d’un niveau élevé de 110 dollars à un niveau bas de 80 dollars au cours du mois dernier, avec notamment une baisse de 6,6 % cette semaine. Le dollar s’est affaibli de 1 %, tandis que le rendement des bons du Trésor à 10 ans est revenu vers 4,50 %.
Cette conjoncture a soutenu les actifs à risque. L’indice Russell 2000 a progressé de 4 %, le Nasdaq a gagné 2,3 %, les altcoins ont grimpé de 3,1 % et le bitcoin a progressé de 1,9 %. L’Ether a pris du retard, reculant de 0,4 % malgré le rebond général.
Le rebond des cryptomonnaies manque de capitaux frais
Cette dernière reprise fait suite à une forte vague de ventes il y a deux semaines, lorsque le bitcoin avait chuté de 14 % et que le marché des cryptomonnaies dans son ensemble avait perdu plus de 10 %. Certains traders ont imputé cette chute à la vente de 32 BTC par Strategy, mais Wintermute a indiqué que les facteurs principaux étaient la pression macroéconomique et un élan qui s’essoufflait après que le bitcoin soit passé d’un niveau bas dans les 60 000 $ à 83 000 $.
Selon les perspectives de la société, ce rebond ressemble désormais davantage à un faux signal dans un marché baissier qu’à un nouveau plus haut du cycle. Le bitcoin a subi trois baisses de plus de 20 % depuis octobre dernier. Ce dernier mouvement s’est avéré plus irrégulier que directionnel, prenant au dépourvu tant les haussiers que les baissiers. Les marchés des contrats à terme perpétuels et des options ne montrent guère d’appétit pour des paris directionnels forts, ce qui laisse entrevoir une possible consolidation estivale, à moins qu’un catalyseur majeur ne vienne bouleverser la donne. La question clé est celle de la liquidité. Wintermute a indiqué que les cryptomonnaies dépendent encore fortement de trois canaux de capitaux : les stablecoins, les fonds négociés en bourse (ETF) et les sociétés de gestion d’actifs numériques. Aucun d’entre eux n’a clairement renoué avec la hausse. Les actifs sous gestion des sociétés de trésorerie spécialisées dans les actifs numériques sont passés de 220 milliards de dollars à environ 140 milliards de dollars. Hormis Strategy, Bitmine et Strive, les nouvelles levées de fonds ont largement ralenti. Les ETF sur Bitcoin ont récemment enregistré leur plus longue série de sorties de capitaux depuis leur lancement, tandis que les flux liés aux stablecoins restent sous pression.
Il est donc difficile de déterminer où se trouve le plancher. Les acheteurs à long terme pourraient trouver de la valeur dans la fourchette basse des 60 000 dollars, et la pression à la vente s’est atténuée. Mais sans afflux soutenus, tout rebond risque de se transformer en un nouveau piège.
Le prochain test concerne la Réserve fédérale. Aucun changement de taux n’étant attendu, l’attention se portera sur les projections actualisées et la première conférence de presse de Kevin Warsh. Une interprétation accommodante de l’inflation sous-jacente en baisse et de la baisse du prix du pétrole pourrait prolonger le rebond. Une focalisation sur l’inflation globale à 4,2 % pourrait y mettre rapidement fin.
