Rick Rule met en garde : la Fed pourrait devoir recourir à nouveau à la création monétaire pour renflouer les marchés

Cet investisseur chevronné dans le secteur des ressources naturelles a fait ces remarques lors d’une interview réalisée le 7 juillet 2026 avec David Lin, de The David Lin Report, enregistrée depuis la salle du Rule Symposium à Boca Raton, en Floride. Rule est cofondateur de Battle Bank, propriétaire de Rule Investment Media et ancien PDG de Sprott US. « S’il fallait que je cite une chose qui m’effraie vraiment, ce serait celle-là », a déclaré Rule à Lin.

Un déséquilibre de liquidité au sein des ETF de titres de créance à haut risque

Rule a expliqué que les ETF de crédit à haut rendement et subprime détiennent des milliers de milliards de dollars d’actifs combinés, dont une grande partie appartient à des investisseurs particuliers qui ne comprennent pas le risque de crédit sous-jacent. Les parts de ces ETF se négocient librement, a-t-il précisé, mais ce n’est pas le cas de nombreuses obligations qu’ils contiennent.

Certaines de ces obligations ne se négocient qu’une fois toutes les six semaines, selon M. Rule. Si des demandes de rachat obligent un gestionnaire de fonds à vendre ces titres de dette du jour au lendemain, le prix de vente reflétera la détresse du vendeur plutôt que celle du marché dans son ensemble, a-t-il précisé.

M. Rule a directement lié ce risque aux taux d’intérêt. Des taux plus élevés rendent plus difficile le maintien des remboursements pour les emprunteurs en difficulté, et les crédits qui peinent déjà aux taux actuels auraient encore plus de mal si les taux continuaient à grimper, a-t-il déclaré.

Pourquoi la Fed dispose d’une marge de manœuvre plus réduite qu’en 2008

M. Rule a comparé la situation actuelle à la crise financière de 2008, lorsque le gouvernement fédéral était intervenu pour soutenir les grandes institutions. Il a indiqué que la différence réside aujourd’hui dans l’ampleur de la dette qui sous-tend cette promesse.

La dette fédérale s’élevait à près de 40 % du PIB en 2008, a précisé M. Rule. Il a estimé le chiffre actuel à près de 120 %, sans tenir compte des engagements sociaux non capitalisés. La Réserve fédérale dispose donc d’une marge de manœuvre réduite pour intervenir sans recourir à la création monétaire, ce qui, selon M. Rule, aurait des conséquences inflationnistes.

M. Rule a cité le comportement du marché obligataire comme preuve que le marché intègre déjà cette contrainte dans ses cours. Le gouvernement achète des bons du Trésor à plus longue échéance tout en émettant davantage de dette à court terme pour financer ces achats, a-t-il expliqué, mais les rendements des obligations à long terme continuent malgré tout de grimper. Il a expliqué ce phénomène par le fait que les investisseurs exigent une compensation à la fois pour le temps et pour le risque.

Des perspectives moroses pour le second semestre 2026

M. Rule s’attend à ce que le second semestre 2026 soit morose sur l’ensemble des marchés, invoquant une pression moindre sur la Fed pour qu’elle abaisse ses taux et, par conséquent, un dollar plus fort. Il a déclaré que les matières premières cotées en dollars, y compris l’or, devraient probablement baisser dans ce contexte.

Il a également évoqué le récent conflit dans le Golfe et la flambée des cours du pétrole qui s’en est suivie, affirmant que cela avait retiré des liquidités à l’économie dans son ensemble, ce qui pourrait se traduire par un ralentissement économique plus tard dans l’année. M. Rule a déclaré qu’il s’attendait à ce que les cours du cuivre et du pétrole reflètent cette pression.

Malgré la prudence à court terme concernant les cours de l’or, M. Rule a déclaré que les actions des sociétés minières aurifères affichaient une valorisation équitable par rapport au métal pour la quatrième fois seulement de sa carrière, et il s’attend à ce que le cours nominal de l’or soit nettement plus élevé d’ici une décennie. Il a indiqué qu’il allait renforcer ses positions sur les actions du secteur pétrolier et gazier au cours des six prochains mois, notamment sur les producteurs canadiens, un domaine qu’il estime suffisamment bien connaître pour gérer le risque politique lié à la position du Premier ministre Mark Carney en matière de politique énergétique.

Au cœur du Rule Symposium

M. Rule a indiqué que sa société avait soigneusement sélectionné chaque exposant avant cette conférence de quatre jours, acceptant 68 entreprises et en rejetant 135. Il a précisé que l’objectif était de permettre aux participants d’organiser leur temps de manière efficace et de leur proposer un remboursement s’ils estimaient que l’événement n’avait pas apporté de valeur ajoutée.

Il a noté que les actions des petites sociétés du secteur des ressources avaient chuté d’environ 40 % à l’approche de la conférence, ce qui a comprimé les valorisations tant des entreprises solides que de celles en difficulté. M. Rule a déclaré que cette vague de ventes avait créé une valeur sur le salon qui n’aurait pas existé autrement.

« C’est au moment où on vous sert les amuse-bouches qu’il faut les prendre », a déclaré M. Rule. https://youtu.be/1_GGrQyesfc?si=M0dKG6rCmo7uQx7q

Concernant les fusions, M. Rule a cité la transaction de 4,2 milliards de dollars conclue entre BHP et Wheaton Precious Metals comme preuve que les sociétés de redevances et de streaming conservent un avantage en termes de coût du capital même lorsque les taux d’intérêt augmentent, une dynamique qui, selon lui, laisse présager davantage de transactions importantes à venir plutôt que derrière le secteur.

M. Rule a expliqué qu’il évaluait les entreprises selon trois critères avant de les inclure dans son classement : une équipe de direction ayant fait ses preuves dans le cadre du projet spécifique, une taille suffisante et une réponse claire quant à la manière dont l’entreprise prévoit d’apporter de la valeur ajoutée.