Terawulf et IREN misent sur l'IA, revenus du minage en baisse

Les pertes d’exploitation s’aggravent dans un contexte de hausse des coûts

Au troisième trimestre 2026, le fournisseur américain d’infrastructures numériques Terawulf a généré un chiffre d’affaires total de 76,2 millions de dollars, soit une hausse significative par rapport à l’année précédente (en glissement annuel), principalement tirée par son segment de location de centres de données de calcul haute performance (HPC). Le chiffre d’affaires lié au HPC a bondi à 63 millions de dollars, représentant environ 83 % du chiffre d’affaires total. À l’inverse, la part du chiffre d’affaires liée au minage de bitcoins et aux actifs numériques traditionnels a continué de reculer en pourcentage du chiffre d’affaires total, renforçant ainsi la réorientation stratégique ambitieuse de Terawulf vers l’hébergement d’infrastructures d’intelligence artificielle (IA).

Malgré la croissance de son chiffre d’affaires, Terawulf a dû faire face à une pression croissante sur sa rentabilité opérationnelle au cours du trimestre. Selon les résultats financiers publiés le 6 novembre, la perte d’exploitation de la société s’est creusée, passant de 24,7 millions de dollars au trimestre correspondant de 2025 à 88,2 millions de dollars.

Cette aggravation de la perte s’explique en grande partie par une forte hausse des frais commerciaux, généraux et administratifs, Terawulf ayant étendu ses activités, embauché du personnel technique et électrique supplémentaire et fait progresser son portefeuille de projets de développement de plusieurs gigawatts. Les charges d’intérêts ont également augmenté de manière significative d’une année sur l’autre, reflétant un endettement plus important et le recours à des obligations convertibles pour financer son expansion à forte intensité capitalistique. Le total des coûts et des charges a plus que doublé, passant de 75,3 millions de dollars au troisième trimestre 2025 à 164,5 millions de dollars.

Terawulf étend son réseau d’infrastructures d’IA

L’aggravation des pertes d’exploitation et la hausse des coûts de Terawulf reflètent l’expansion massive de son infrastructure sur plusieurs grands sites de centres de données. Son site de Lake Mariner disposait d’une capacité informatique opérationnelle de 102 mégawatts (MW) au 30 septembre, et 336 MW supplémentaires sont en cours de construction, pour un coût estimé entre 8 et 10 millions de dollars par MW.

Sur son campus Justified, la société a conclu un contrat de location de 20 ans avec Anthropic, représentant environ 19 milliards de dollars de chiffre d’affaires contractuel, soutenu par une garantie de crédit de Google pour le financement du projet. Parallèlement, Terawulf a étendu son site « Muskie Campus » dans le Kentucky pour atteindre une capacité électrique sous contrat de 1 gigawatt (GW), renforçant ainsi son portefeuille de projets à long terme.

Pour soutenir son expansion à forte intensité capitalistique et gérer la hausse des coûts, Terawulf a clôturé le troisième trimestre avec environ 2,4 milliards de dollars de trésorerie, d’équivalents de trésorerie et de liquidités soumises à restrictions. La société a également finalisé la vente de sa participation de 50,1 % dans la coentreprise Abernathy, recevant 250 millions de dollars en paiement initial en espèces, des versements supplémentaires étant attendus. Elle a également porté à 400 millions de dollars le montant des engagements au titre de sa ligne de crédit renouvelable.

Le virage d’IREN vers l’IA met en lumière une évolution à l’échelle du secteur

La transition de Terawulf reflète une évolution plus large parmi les sociétés minières de bitcoins cotées en bourse qui cherchent à tirer parti de la demande croissante en infrastructures informatiques dédiées à l’IA. IREN, société minière de bitcoins cotée au Nasdaq qui s’oriente également vers les services cloud d’IA, a fait état d’une forte baisse de son chiffre d’affaires lié au minage pour le trimestre clos le 30 septembre.

Selon son rapport trimestriel déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, IREN a généré 28 millions de dollars de revenus issus du minage de bitcoins, soit une baisse de 58 % par rapport aux 67 millions de dollars du trimestre précédent et de 88 % par rapport aux 233 millions de dollars enregistrés un an plus tôt. La production de bitcoins a chuté à 402 BTC, contre 2 039 BTC un an plus tôt, tandis que son hashrate opérationnel moyen est passé de 45,3 exahash par seconde (EH/s) à 8,8 EH/s.

IREN ne détenait plus aucun bitcoin dans son bilan à la fin du mois de septembre, ce qui reflète sa pratique consistant à vendre quotidiennement les bitcoins minés. La société prévoit d’achever en grande partie sa transition de l’exploitation minière de bitcoins vers les activités de cloud IA d’ici le 31 décembre 2026, seules des activités minières minimes se poursuivant jusqu’en 2027.

Cette réorientation a déjà transformé la composition du chiffre d’affaires d’IREN. Son chiffre d’affaires trimestriel a grimpé de 66 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 228 millions de dollars, porté par environ 200 millions de dollars de revenus issus du cloud IA, en hausse de 182 % par rapport au trimestre précédent. La société a également réduit sa perte nette, qui est passée de 684 millions de dollars à 263 millions de dollars, tandis que le résultat ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement a progressé de 19 millions à 66 millions de dollars.

IREN a déclaré un total de bilan de 20,6 milliards de dollars, dont 6 milliards de dollars d’actifs liés aux centres de données, soutenus par des contrats avec Nvidia, Microsoft et 13 autres clients.

Toutefois, cette transition n’a pas protégé les sociétés minières de la volatilité générale du marché. L’action IREN a chuté de 17 % le 5 novembre pour clôturer à 18,03 dollars, dans un contexte de vente massive des titres liés à l’IA et aux technologies. Malgré cette baisse, les analystes restent optimistes et maintiennent un objectif de cours de 55 dollars.