Miner Weekly – Le grand bouleversement dans la puissance de minage du Bitcoin : qui a dominé le premier trimestre ?

La puissance de hachage moyenne du réseau Bitcoin, d'après les données publiques de la blockchain, a baissé, passant d'environ 985 EH/s au quatrième trimestre 2025 à 873 EH/s au premier trimestre 2026. Par ailleurs, TheEnergyMag a compilé les déclarations de production trimestrielles des principaux mineurs cotés en bourse afin de calculer leur puissance de hachage réalisée respective, telle qu'elle ressort des résultats de production de Bitcoin.

À première vue, la variation globale parmi les grandes sociétés minières cotées en bourse semblait relativement modeste. Le hashrate réalisé combiné des 10 principales sociétés suivies par TheEnergyMag n'a que légèrement baissé, passant d'environ 297 EH/s au quatrième trimestre 2025 à 291 EH/s au premier trimestre 2026. HIVE et Cango (NYSE : CANG) ont été exclues de la comparaison car leurs données de production du premier trimestre étaient incomplètes. Mais derrière ce chiffre global apparemment stable se cachait une redistribution bien plus notable de la puissance de hachage à l'échelle industrielle. Alors que des sociétés telles que Core Scientific (NASDAQ : CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ : CIFR), TeraWulf (NASDAQ : WULF) et Keel Infrastructure (NASDAQ : KEEL) ont fortement réduit leur hashrate réalisé en démantelant ou en réaffectant leurs flottes de minage à des infrastructures d'IA et de calcul haute performance (HPC), d'autres, notamment Bitdeer (NASDAQ : BTDR), MARA (NASDAQ : MARA) et American Bitcoin (NASDAQ : ABTC), se sont développées de manière agressive pour absorber une partie de la part de réseau ainsi libérée.

Parmi les plus fortes baisses, le hashrate réalisé d’IREN est passé de 42,96 EH/s à 35,83 EH/s, tandis que celui de Cipher a chuté de 16,55 EH/s à 11,14 EH/s après la mise hors service complète des opérations minières de son site Black Pearl en février afin de commencer la reconversion du site en infrastructure HPC. Keel Infrastructure, anciennement Bitfarms, a vu son hashrate passer de 16,52 EH/s à 11,51 EH/s, alors qu’elle poursuivait la réduction progressive de ses activités minières traditionnelles pour se tourner vers le développement d’infrastructures d’IA en Amérique du Nord. CleanSpark (NASDAQ : CLSK) a enregistré une baisse modeste, mais a également indiqué son intention de continuer à monétiser ses infrastructures Bitcoin tout en saisissant de manière sélective des opportunités dans le domaine de l’IA. Les dirigeants ont déclaré que les anciens parcs d’ASIC pourraient à terme être vendus ou délocalisés une fois que les déploiements d’IA seront pleinement opérationnels, bien que la société ait reconnu que les futures conversions de sites pourraient entraîner des charges de dépréciation supplémentaires. En revanche, Riot Platforms (NASDAQ : RIOT) a augmenté son hashrate réalisé de 34,21 EH/s à 42,29 EH/s au cours du trimestre. Bitdeer est passé de 43,20 EH/s à 50,26 EH/s grâce à la mise en service de ses SEALMINERs, tandis que MARA est passé de 51,92 EH/s à 55,52 EH/s malgré des efforts simultanés d'expansion de ses activités autour d'initiatives d'IA et de HPC.

Cette divergence a mis en évidence une fracture croissante au sein du secteur minier public, et cette évolution est devenue particulièrement visible dans les documents déposés par les entreprises et lors des conférences sur les résultats, où plusieurs mineurs ont fait état d’efforts de démantèlement à grande échelle de leur parc, de dépréciations d’actifs et de dépréciations d’infrastructures minières directement liées aux conversions vers l’IA.

Core Scientific a déclaré que les opérations minières continueraient à s'essouffler tout au long de l'année 2026, la direction s'attendant à ce qu'un ou deux sites seulement restent opérationnels pour le minage de Bitcoin d'ici la fin de l'année, la société donnant la priorité à une infrastructure de colocation haute densité pour CoreWeave (NASDAQ : CRWV). La société a enregistré une charge de dépréciation de 266,5 millions de dollars au cours du premier trimestre 2026, dont 151,6 millions liés aux équipements miniers et 114,9 millions liés aux infrastructures minières. Cipher Digital a par ailleurs déclaré 30,8 millions de dollars d'équipements miniers classés comme détenus en vue de la vente après la fermeture des opérations minières de Black Pearl. Au 31 mars, TeraWulf possédait environ 54 100 mineurs de bitcoins, mais seuls quelque 35 500 étaient opérationnels sur son site de Lake Mariner. Les quelque 18 600 mineurs restants étaient classés comme étant en maintenance, en attente de mise au rebut ou maintenus en réserve pour remplacer des unités en réparation.

Au lieu de simplement mettre les installations à l'arrêt pendant les périodes de ralentissement économique, les opérateurs réaménagent de manière permanente les sous-stations, les systèmes de refroidissement et l'agencement des centres de données pour les déploiements d'IA. Une fois l'infrastructure convertie pour les charges de travail des GPU, il est peu probable qu'elle revienne rapidement à l'exploitation minière de bitcoins. American Bitcoin, l'une des rares entreprises à continuer d'étendre sa flotte minière, a fait valoir que cette transition pourrait créer une opportunité à long terme pour les mineurs de bitcoins spécialisés désireux de poursuivre leur expansion alors que leurs concurrents déconnectent leurs flottes.

La société a augmenté la capacité de sa flotte de 25 EH/s à 28,1 EH/s en avril, suite à la remise en service de son site de Drumheller, qui était resté hors ligne depuis 2024. Une grande partie de cette croissance, à l'instar de son expansion de 2025, a été financée par une structure non conventionnelle utilisant des bitcoins mis en gage plutôt que des liquidités pour acquérir des mineurs ASIC de nouvelle génération auprès de Bitmain.

Au 31 mars 2026, ABTC avait mis en gage un total de 3 090 bitcoins auprès de Bitmain pour l'achat d'une puissance de calcul de 18 EH/s, ce qui représentait à lui seul près de 64 % de la flotte minière propriétaire de 28,1 EH/s d'ABTC. ABTC a miné 817 bitcoins au cours du premier trimestre 2026, soit une hausse de 505 % par rapport à l'année précédente. Au rythme de production actuel, et en supposant que le hashrate du réseau Bitcoin reste globalement stable, la société pourrait théoriquement récupérer l'équivalent de sa garantie en bitcoins initialement mise en gage en environ six trimestres. Si le hashrate du réseau continue de baisser à mesure que les mineurs industriels déconnectent davantage de puissance de calcul pour se tourner vers les infrastructures d'IA, la période de récupération d'ABTC en termes de bitcoins pourrait s'accélérer encore davantage, les mineurs restants captant une part plus importante des récompenses de bloc.

Dans l’ensemble, la migration en cours a modifié la logique financière du minage industriel. Lors des cycles baissiers précédents, les mineurs déconnectaient généralement leurs plateformes parce que la chute des prix du Bitcoin ou la hausse des coûts énergétiques rendaient l’exploitation non rentable. En 2026, cependant, les mineurs ferment de plus en plus leurs flottes parce que les infrastructures d’IA offrent des flux de trésorerie à long terme plus stables, des conditions de financement plus solides et des rendements attendus plus élevés sur la capacité électrique.

Il sera intéressant d'observer comment cette dynamique évoluera au cours des trimestres à venir. Mais pour l'instant, le système reste équilibré.