Arthur Hayes : la hausse du bitcoin dépendrait des banques, pas que de la Fed

Hayes met en avant les banques aux côtés de la Fed

Arthur Hayes, cofondateur de la plateforme d’échange de dérivés de cryptomonnaies BitMEX et directeur des investissements de la société d’investissement spécialisée dans les cryptomonnaies Maelstrom, a établi un lien entre les perspectives du bitcoin et la croissance du bilan des banques commerciales ou de la Réserve fédérale sur X le 2 novembre. Dans son analyse de la liquidité en dollars, il a déclaré :

« La liquidité en dollars se reconstitue. Il faut s’attendre à une faiblesse du $BTC jusqu’à ce que la Fed et/ou les banques commencent à augmenter leur bilan. »

Son argument repose sur la liquidité en dollars : la disponibilité de financements et de crédits en dollars pour les dépenses et les investissements. L’expansion du bilan signifie une croissance des actifs d’une institution, financée par des passifs ou des capitaux propres. Ses prévisions laissent entendre qu’une nouvelle expansion pourrait soutenir la demande de bitcoin et contribuer à la remontée des cours.

Le crédit offre une autre voie vers l’expansion monétaire

La création monétaire par les banques commerciales se produit lorsqu’un prêteur accorde un prêt et crée un dépôt correspondant sur le compte de l’emprunteur. Cela augmente la masse monétaire disponible pour la consommation ou l’investissement. La Banque d’Angleterre identifie la politique monétaire, la réglementation et la rentabilité comme des contraintes pesant sur ce processus.

La liquidité mondiale et la masse monétaire englobent des conditions monétaires plus larges, tandis que les dépôts bancaires et les réserves de la banque centrale représentent des formes distinctes de monnaie. De nouveaux prêts peuvent créer des dépôts sans achat d’actifs correspondant de la part de la Fed. Le crédit illustre donc l’une des façons dont les banques commerciales pourraient assurer l’expansion monétaire anticipée par Hayes.

Les actifs de la Fed et les soldes de réserves constituent un canal distinct. Les achats d’actifs par la banque centrale peuvent fournir des réserves, tandis que les mouvements sur d’autres comptes peuvent contrebalancer cet effet. Une analyse réalisée en janvier par les services de la Fed expliquait que les augmentations des soldes de trésorerie ou des opérations de rachat inversé réduisent les réserves, à moins que la Fed ne les compense.

Les données monétaires ont guidé son positionnement sur le bitcoin

En janvier, Hayes a établi un lien entre les perspectives de reprise du bitcoin et les prêts bancaires ainsi que les achats de la Fed. Il a identifié ces deux facteurs comme contribuant à la disponibilité du dollar. Il a également fait valoir qu’un retour au-dessus de 110 000 dollars pourrait relancer la demande d’exposition au bitcoin à effet de levier par l’intermédiaire des sociétés de trésorerie d’entreprise.

Un avertissement lancé en avril concernant le potentiel de hausse limité du bitcoin mettait l’accent sur la masse monétaire plutôt que sur son cours. Hayes a fait valoir que les tensions sur le crédit pourraient limiter une remontée durable tant que les décideurs politiques n’auraient pas injecté de liquidités. Dans son analyse de l’évolution du bitcoin, il a privilégié la création monétaire par rapport aux coûts d’emprunt.

Son scénario haussier conditionnel sur le bitcoin en janvier s’est également concentré sur l’intervention monétaire : l’achat ou la vente de devises pour influencer les taux de change. Hayes a suivi de près les actifs en devises étrangères de la Fed, c’est-à-dire ses avoirs libellés dans des devises autres que le dollar. Il a identifié la croissance de ces avoirs comme un signal potentiel d’augmentation de l’exposition au bitcoin.

Les perspectives à long terme prévoient un bitcoin à 1 million de dollars

Au-delà de ces signaux monétaires, Hayes a estimé, lors d’une interview avec Crypto Wendy O., que le bitcoin finirait par atteindre 1 million de dollars. Il a également déclaré qu’il accordait davantage d’attention aux entrées de capitaux dans les fonds négociés en bourse (ETF) qu’aux achats de Michael Saylor.

Par ailleurs, ses prévisions haussières sur les cryptomonnaies, partagées le 8 octobre, anticipaient une forte remontée malgré les craintes liées à l’intelligence artificielle menaçant le chiffrement. Son argumentation établissait un lien entre la hausse des cours des cryptomonnaies et une nouvelle création monétaire. Hayes a résumé cette prévision ainsi :

« On imprimera de la monnaie, les cours vont s’envoler. »