Les propositions de Solana pourraient réduire le rendement du staking à 2,25 % et les émissions de 1,5 milliard de dollars

21Shares prévoit une baisse des émissions de Solana pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars

Solana s’oriente vers un modèle monétaire plus austère qui pourrait rendre le SOL plus rare tout en réduisant l’un des principaux attraits du réseau pour les détenteurs : les revenus de staking. Deux propositions sont à l’origine de ce changement. La proposition SIMD-550, présentée par Helius et actuellement soumise au vote de gouvernance, doublerait le taux de désinflation annuel de Solana, le faisant passer de 15 % à 30 %. À ce jour, des validateurs majeurs, notamment Forward Industries et Blueshift, ont voté en faveur de la proposition, tandis qu’Everstake et P2P.org se sont prononcés contre.

La proposition SIMD-553, soumise par Temporal et approuvée en juillet, introduit des brûlages de jetons supplémentaires liés aux unités de calcul demandées. Selon Matt Mena, stratège senior en recherche cryptographique chez 21Shares, ces changements combinés pourraient réduire les émissions de SOL d’un montant estimé entre 1,4 et 1,5 milliard de dollars sur six ans.

Le coût immédiat est une baisse du rendement. Le staking sur Solana rapporte actuellement environ 5,25 %, l’inflation du protocole constituant la composante la plus importante aux côtés des frais de transaction et des revenus MEV.

Le rendement du staking pourrait chuter vers 2,25 %

Dans le cadre de la proposition SIMD-550, Solana atteindrait son taux d’inflation terminal de 1,5 % vers le premier semestre 2029, au lieu de 2032 environ. Le rendement nominal prévu du staking tomberait à environ 4,34 % la première année, 3 % la deuxième année et 2,25 % la troisième année.

La proposition SIMD-553 augmenterait simultanément la destruction de SOL. Aux niveaux d’activité actuels, les brûlages quotidiens pourraient passer d’environ 600 à 800 SOL à un chiffre compris entre 7 500 et 9 000 SOL. Ce chiffre reste inférieur à l’inflation actuelle, mais modifie considérablement la trajectoire de l’offre.

« Nous pensons que l’inflation devrait être liée à la performance économique et à la croissance afin de contribuer à compenser la baisse des revenus de staking », a écrit Mena.

La rentabilité des validateurs reste une source de préoccupation. En fonction de la structure finale des frais, les coûts de vote pourraient augmenter considérablement, tandis qu’une inflation plus faible réduirait les récompenses. Selon les estimations du SIMD-550, deux validateurs pourraient devenir non rentables dès la première année, un chiffre qui passerait à environ 30 d’ici la troisième année.

Une baisse des rendements pourrait pousser les capitaux vers la DeFi de Solana

Ces propositions visent également à modifier la répartition des capitaux SOL. Environ 67,9 % des SOL sont actuellement mis en staking, soit près du double des quelque 34,1 % d’Ethereum. La baisse des rendements passifs pourrait inciter les détenteurs à réorienter leurs capitaux vers le prêt, le trading et d’autres applications de finance décentralisée (DeFi).

Cela pourrait s’avérer déterminant si l’augmentation de l’activité entraînait une hausse suffisante des frais de transaction, du MEV et d’autres revenus pour compenser la baisse des récompenses liées à l’inflation.

Mena fait valoir que le signal d’une offre plus large pourrait également renforcer l’attrait d’investissement du SOL. Le mécanisme de brûlage EIP-1559 d’Ethereum et la réduction de l’inflation prévue pour 2023 par Cosmos ont tous deux été suivis de hausses de prix à court terme, bien que les conditions générales du marché aient joué un rôle majeur.

Pour les détenteurs de SOL, l’équation devient plus claire : un rendement moindre aujourd’hui en échange d’une dilution moindre demain. Que cela s’avère haussier ou non dépendra de la capacité de l’utilisation du réseau à croître suffisamment rapidement pour que l’échange en vaille la peine.