Les opérateurs de Polymarket misent sur le retour du STRC de Strategy au par, alors que les détracteurs le qualifient d'« obligation pourrie »

Peu d’entreprises suscitent autant de débats actuellement que Strategy

Peu de sujets captivent autant la communauté crypto aujourd’hui que Strategy, son immense trésorerie en bitcoins, les actions MSTR et l’action privilégiée de la société, STRC. La pression croissante exercée sur MSTR cette année, conjuguée à la chute de STRC bien en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars, a ébranlé la confiance des investisseurs et alimenté un débat incessant sur l’ensemble du marché.

Presque tout le monde semble avoir un avis sur l’entreprise, la communauté étant profondément divisée entre les partisans, qui restent convaincus de sa stratégie à long terme, et les détracteurs, qui affirment que Strategy et le pari risqué de son fondateur, Michael Saylor, sont voués à l’échec.

Roche : le plancher de STRC repose sur la confiance, et non sur les flux de trésorerie

Cullen Roche, éminent macroéconomiste, gestionnaire de portefeuille et fondateur de Discipline Funds, affirme que la récente vague de ventes de STRC révèle que l’action privilégiée tire en fin de compte son soutien de la valeur de marché du bitcoin plutôt que de flux de trésorerie récurrents.

Jeudi, il l’a décrit sur X comme « un instrument de type revenu fixe dont la capacité de remboursement est garantie par un actif ne générant pas de flux de trésorerie », ajoutant que « le premier repose sur un plancher fondé sur les flux de trésorerie. Le second repose sur un plancher fondé sur la confiance. » Il a ajouté :

« Et la confiance est la première chose à disparaître en cas de baisse. C’est pourquoi les instruments générant des flux de trésorerie doivent être au cœur de tout bon plan financier. Ils ne reposent pas sur l’espoir et le discours. Ils reposent sur l’innovation, les flux de trésorerie et les fondamentaux. »

Arkham qualifie le STRC de « junk bond » sans rendement garanti ni date de remboursement

Arkham Intelligence a également émis des doutes quant à la capacité de STRC à retrouver rapidement son ancrage à 100 $, soulignant que « STRC n’est pas un stablecoin » et qu’il « se négocie actuellement comme une obligation spéculative d’entreprise ». La société a en outre noté que le STRC figure parmi les obligations les moins prioritaires de Strategy, ce qui signifie que la société n’a aucune obligation légale de garantir son rendement ni de racheter les parts dans un délai fixe. Arkham a déclaré :

« À l’heure actuelle, le STRC se négocie en dessous du pair car les investisseurs exigent un rendement plus élevé de la part du STRC pour justifier de le détenir. À 75 dollars, le rendement effectif pour les investisseurs qui achètent du STRC aujourd’hui est d’environ 15,3 %. Si les investisseurs souhaitent un rendement encore plus élevé pour justifier l’achat de STRC, le cours baissera davantage. »

Un partisan de Strategy affirme que le bilan peut résister à tout

Zaid, partisan de cette stratégie, a exprimé une confiance inébranlable en Saylor et en la vision à long terme de l’entreprise, affirmant que le bilan de la société est « conçu pour résister à pratiquement tout ce que le marché peut lui infliger ». Malgré la récente baisse de STRC, il a souligné : « Je crois sincèrement que cette équipe de direction est capable de surmonter cette épreuve », ajoutant qu’il n’avait « jamais eu une conviction aussi forte dans ce qui est en train de se construire ici ».

Les marchés Polymarket donnent à STRC ses meilleures chances d’ici la fin de l’année

D’après les cotations actuelles de Polymarket, les traders attribuent des probabilités nettement différentes à la possibilité que STRC retrouve sa valeur nominale de 100 $ à trois échéances distinctes. Le marché a attiré un volume total de transactions de 23 722 dollars, l’essentiel de l’activité se concentrant sur le contrat du 30 septembre, qui a généré un volume de 15 004 dollars et présente une probabilité implicite de 28 %.

Par ailleurs, l’échéance la plus proche, celle du 30 juin, a été largement écartée par les traders, affichant une probabilité implicite inférieure à 1 % malgré un volume de 6 340 dollars. En revanche, le contrat du 31 décembre s’est imposé comme le favori du marché avec une probabilité implicite de 33 % que le STRC atteigne 100 $, bien qu’il ait attiré le moins de participation jusqu’à présent, avec un volume de transactions de seulement 2 378 $.

Selon les règles de l’événement, le marché se prononce en faveur du « Oui » si une quelconque bougie Tradingview d’une minute pour le STRC enregistre un plus haut final d’au moins 100 $ entre la création du marché et 23 h 59 (heure de l’Est) à la date butoir spécifiée. Si aucune bougie de ce type n’apparaît avant cette heure limite, le marché s’établit sur « Non ».

Pour de nombreux observateurs du marché, le retour éventuel du STRC à sa valeur nominale de 100 $ dépend en fin de compte d’un facteur largement indépendant de la volonté de Strategy : le cours du bitcoin. Bien que les traders de Polymarket continuent d’attribuer une certaine probabilité à une reprise, les chances implicites restent modestes et le délai prévu s’étend bien loin dans l’avenir.