« Je n'ai jamais dit que l'entreprise ne pouvait pas vendre de bitcoins » : Saylor revient sur son « ne jamais vendre » lors de la conférence BTC Prague

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• <li><span style="font-weight: 400;">Saylor a déclaré lors de la conférence BTC Prague le 11 juin que Strategy pourrait vendre des BTC si nécessaire, atténuant ainsi son image de « ne jamais vendre ». </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Ces remarques font suite à la vente par Strategy, le 1er juin, de 32 BTC pour 2,5 millions de dollars afin de financer les dividendes sur les actions privilégiées. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Strategy détient environ 845 256 BTC ; le débat porte désormais sur la dilution et sa dette convertible de 6,7 milliards de dollars.</span></li>
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« Ne jamais vendre » était un conseil destiné aux particuliers

Michael Saylor, fondateur et président de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), a déclaré aux participants de la conférence BTC Prague le 11 juin que son mantra de longue date « ne vendez jamais vos bitcoins » s’adressait aux investisseurs particuliers, et non à l’entreprise elle-même. Il a déclaré n'avoir jamais dit que la société ne pouvait pas vendre de bitcoins, et que quiconque ayant suivi les conférences sur les résultats et les communiqués de presse des cinq dernières années savait que Strategy vendrait si nécessaire. Cette clarification visait à mettre fin à un débat qui avait éclaté après que la société eut pris une mesure sans précédent, à savoir se séparer d'une partie de ses bitcoins.

Le mois dernier, Bitcoin.com News a rapporté que Saylor avait laissé entendre que Strategy pourrait vendre des bitcoins pour financer des dividendes

, rompant ainsi avec sa position de « ne jamais vendre », et la société a révélé dans un document déposé le 1er juin qu’elle avait vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars. Cette vente ne représentait que 0,004 % de ses avoirs, mais elle a fait grand bruit car Strategy était devenu le symbole d’une accumulation sans relâche sur le marché.

Saylor a ensuite rompu son silence pour rassurer les investisseurs en affirmant que cette opération relevait d'une gestion de trésorerie courante et ne constituait pas un changement de conviction. Le produit de la vente a été affecté au financement des distributions sur les actions privilégiées de Strategy, révélant à quel point la feuille de route de la société en matière d'accumulation de BTC est étroitement liée aux obligations de sa structure de capital en expansion.

La dilution et la dette sous les projecteurs

Cet épisode a ravivé un débat plus profond sur la manière dont Strategy est évaluée et financée. Lors d'un échange public avec Jack Mallers, fondateur de Strike, Saylor a fait valoir que la mNAV n'était qu'un cadre d'évaluation parmi d'autres, faisant référence à la valeur nette d'inventaire du marché (mNAV), et a déclaré que les investisseurs pouvaient plutôt prendre en compte les actifs bruts et les actifs nets par action. Il a soutenu que l'émission d'actions contre des liquidités renforce plutôt que ne dilue les actionnaires, car ceux-ci « reçoivent un actif tangible en échange, qu'il s'agisse d'argent liquide ou de bitcoins ».

Les enjeux sont concrets, car Strategy détient environ 6,7 milliards de dollars de dette convertible qui se trouve hors du cours (out-of-the-money) à un prix de 115 dollars par action, et la société a récemment constitué des réserves en dollars américains d’environ 1 milliard de dollars. Son stock de bitcoins s'élève à près de 845 256 BTC, à un coût moyen d'environ 75 540 dollars par pièce, ce qui fait de chaque vente, même modeste, un signal étroitement surveillé.

Les analystes s’accordaient largement à dire que la vente de 32 BTC en elle-même était insignifiante, mais leurs avis divergeaient quant à ce qu’elle laisse présager pour l’avenir. La prochaine question cruciale est de savoir si Strategy puisera à nouveau dans son stock pour honorer ses engagements en matière de dividendes et de dette, ou s’il s’appuiera plutôt sur de nouveaux capitaux propres et l’émission d’actions privilégiées.

Saylor, pour sa part, reste publiquement optimiste, ayant récemment défini l'avenir du bitcoin autour de quatre idéologies concurrentes et réitéré sa prévision à long terme de prix bien plus élevés. Pour les détenteurs qui ont pris l'engagement « ne jamais vendre » au pied de la lettre, BTC Prague a été un rappel brutal que ce mantra s'adressait toujours à eux, et non au bilan.