Kalshi : 21 % de chances que le Trésor US achète des bitcoins

Le cours vendeur du contrat

Sur Kalshi, les cotes indiquaient une probabilité supérieure à 20 % que le Trésor américain achète des bitcoins l’année prochaine. Les conditions détaillées étaient toutefois plus restrictives, et il convient de préciser que le marché ne se positionne que sur l’annonce par le Trésor d’un achat de bitcoins effectivement réalisé pour constituer une réserve détenue par le gouvernement. Les discours, les études et les décrets ne sont pas pris en compte. Le chiffre de 21 % correspond au contrat valable jusqu’au 1er janvier 2028. Le contrat à plus court terme, couvrant le reste de l’année 2026, n’affichait que 2 % sur la même capture d’écran. Le marché ne laisse donc pas entendre que Washington s’apprête à commencer à acheter, mais qu’un achat au cours de l’année 2027 est possible.

Ce qui n’a pas été dit

Au moment de la rédaction de cet article, le contrat n’affiche qu’un volume total de 1 617 dollars, les données de Kalshi datant de plus tôt dans la journée faisant état d’environ 309 contrats négociés sur l’échéance de 2028 et d’environ 1 305 sur celle de 2026 (cotés en cents).

Sur un marché aussi peu liquide, un seul trader motivé peut faire pencher la balance. Lundi matin, la dernière transaction sur le contrat de 2028 avait chuté à 11 %, avec des cours acheteurs à 12 cents et des cours vendeurs à 17 cents.

Comparez cela à un marché Kalshi plus liquide portant sur la question de savoir si Trump créera une réserve nationale de bitcoins avant le 1er janvier 2027. Ce marché a vu près de 200 000 contrats changer de mains et s'échange à un taux proche de 3,5 %.

Les marchés de prédiction viennent également de recevoir une leçon d’humilité avec Bitcoin.com News, qui a récemment rapporté que la plupart des grandes plateformes de prédiction avaient mal interprété le second tour des élections brésiliennes, alors que Lula da Silva est revenu en force pour remporter la victoire (et ce, alors que les traders avaient évalué ses chances à environ 17 % la veille au soir).

Où pourrait se diriger le Bitcoin ?

Whale Insider a signalé que les traders s’attendent à ce que le bitcoin descende jusqu’à 78 000 dollars ce mois-ci. Les contrats de Kalshi sur les plus bas d’octobre corroborent cette tendance, le contrat « en dessous de 80 000 dollars » étant de fait réglé après la chute de la semaine dernière, le contrat « en dessous de 77 500 dollars » s’échange à près de 44 % sur plus de 117 000 contrats, et celui « en dessous de 75 000 dollars » avoisine les 16 %.

Le cours du bitcoin a chuté à 79 146 dollars ce week-end, et Peter Schiff a déjà déclaré qu’il pourrait atteindre les 75 000 dollars. Les parieurs sur les cryptomonnaies sont eux aussi clairement actifs : Kalshi et Polymarket viennent d’enregistrer une semaine record de 2,7 milliards de dollars en contrats sur cryptomonnaies, principalement grâce aux paris sur le bitcoin.

Le mur politique

Les arguments en faveur d’une offre du Trésor reposent davantage sur la rhétorique que sur les aspects techniques. Le secrétaire à la Défense Pete Hegseth a déclaré en avril devant la commission des forces armées de la Chambre des représentants qu’il était depuis longtemps un fervent partisan du « potentiel du bitcoin et des cryptomonnaies », mais a qualifié de « confidentielles » les activités du Pentagone dans ce domaine.

L’enthousiasme ne constitue toutefois pas une ligne budgétaire, et l’observateur de marché Octagon a souligné que le décret présidentiel à l’origine de la réserve stratégique américaine de bitcoins interdit les achats sur le marché libre, et que la loi BITCOIN, qui rendrait ces achats obligatoires, n’a pas été promulguée. En l’absence d’une nouvelle loi ou d’une solution de contournement sans incidence budgétaire, le Trésor ne dispose d’aucune voie claire menant à un « achat abouti ». Il reste donc trois scénarios possibles pour ce contrat :

• Le Congrès intervient : un projet de loi sur la réserve, assorti d’une autorisation d’achat, est adopté en 2027, et le contrat de 2028 fait l’objet d’une forte réévaluation à la hausse.
• Une solution de contournement apparaît : le Trésor annonce un échange ou une réévaluation sans incidence budgétaire qu’il qualifie d’achat, ce qui mettrait à l’épreuve la formulation du contrat.
• Il ne se passe rien : la réserve continue de croître uniquement grâce aux saisies, et le taux d’impression de 21 % sur un volume de 1 578 dollars finit par n’être plus qu’une note de bas de page.