Le 25 septembre, une cour d’appel fédérale a confirmé la classification du Pentagone qualifiant Anthropic de « risque pour la chaîne d’approvisionnement », ce qui constitue un revers juridique à l’approche de l’introduction en bourse prévue en novembre de cette entreprise spécialisée dans l’intelligence artificielle. Les investisseurs tablaient sur une valorisation avoisinant les 2 000 milliards de dollars, mais le prix de l’offre n’a pas encore été fixé.
Anthropic perd la bataille contre le Pentagone à la veille d'une introduction en bourse attendue à hauteur de 2 000 milliards de dollars
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Points clés
- Une décision rendue à la majorité de 2 contre 1 par la cour d'appel autorise le Pentagone à exclure Anthropic des marchés de la défense.
- Anthropic avait précédemment remporté un contrat avec le Pentagone plafonné à 200 millions de dollars.
- Une décision judiciaire distincte bloque des restrictions plus larges qui, selon Anthropic, pourraient lui coûter des milliards.
La cour d’appel confirme l’exclusion prononcée par le Pentagone
Le 25 septembre, une cour d’appel fédérale a rejeté le recours d’Anthropic contre la décision du Pentagone d’exclure Claude de sa chaîne d’approvisionnement. Cette décision, prise à 2 voix contre 1, autorise le département à exclure Anthropic de ses systèmes et à interdire aux sous-traitants d’utiliser ses produits dans le cadre de missions pour le Pentagone. Anthropic s’était engagée dans ce litige dans le cadre d’un contrat de prototypage de deux ans d’une valeur maximale de 200 millions de dollars, attribué en juillet 2025. Ce chiffre correspondait à un plafond, et non à un montant dont le versement était confirmé.
Le conflit a éclaté à la suite de l'exigence du Pentagone d'utiliser Claude à toutes fins légales. Anthropic a refusé de lever les restrictions concernant la guerre autonome létale et la surveillance de masse sur le territoire national. La cour d’appel a retenu l’argument du Pentagone selon lequel ces restrictions pourraient empêcher Claude d’accomplir les tâches demandées. Anthropic a également invoqué l’atteinte à sa réputation résultant de cette classification de risque au sein de la chaîne d’approvisionnement.
L'exposition financière potentielle dépasse le cadre de l’accord de 200 millions de dollars conclu avec le Pentagone, mais cette estimation plus élevée est conditionnelle. Dans une affaire distincte, Anthropic a estimé que le rétablissement de restrictions gouvernementales plus larges entraînerait une baisse de 50 % à 100 % de ses revenus provenant de ses contrats de défense et d’autres activités liées au Pentagone, et réduirait son chiffre d’affaires total pour 2026 de plusieurs milliards de dollars. Un juge californien a bloqué ces mesures plus étendues dans une ordonnance rendue le 27 août. Les milliards évoqués ne constituent pas une perte avérée déjà subie.
La décision californienne concernant les restrictions plus larges reste distincte de l'arrêt rendu vendredi en appel. Ces affaires portent sur des mesures gouvernementales et des pouvoirs légaux différents. L’ordonnance californienne n’oblige pas le Pentagone à utiliser Claude, et la décision rendue en appel n’instaurent pas d’interdiction à l’échelle de l’administration.
Les investisseurs confrontés à une incertitude concernant les recettes publiques
Anthropic viserait une introduction en bourse en novembre, soit plus tard que la date d’octobre à laquelle s’attendaient de nombreux investisseurs. Les acheteurs potentiels tablaient sur une valorisation d’environ 2 000 milliards de dollars et une offre susceptible de lever jusqu’à 100 milliards de dollars. La décision concernant le Pentagone leur donne un élément spécifique à évaluer : quel volume d’activité future liée au gouvernement Anthropic pourra-t-elle conserver compte tenu de l’exclusion plus restrictive et de l’ordonnance distincte de la Californie ?
Anthropic discute actuellement de son introduction en bourse avec des investisseurs potentiels, tandis que Nvidia a envisagé un investissement de référence pouvant atteindre 10 milliards de dollars. Ces discussions n’en sont qu’à un stade préliminaire. Aucun prix d’offre n’a été fixé, et la décision de justice n’a pas entraîné de réduction par rapport à la valorisation attendue de 2 000 milliards de dollars. Les informations financières publiées par l’entreprise et la demande des investisseurs détermineront si cette valorisation se maintiendra.
Les contrats pré-introduction en bourse ne constituent pas des actions Anthropic
Certains traders de cryptomonnaies ont pris des positions liées à la valeur potentielle d’Anthropic par le biais de contrats à durée indéterminée pré-introduction en bourse. Ces contrats impliquent des valorisations avoisinant les 2 000 milliards de dollars, mais ils ne représentent pas des actions d’Anthropic. Leurs chiffres dépendent en partie du nombre d’actions supposé et ne permettent pas de déterminer le prix de l’offre publique éventuelle.
Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés qui permettent aux traders de prendre des positions sans détenir l’actif sous-jacent. Un contrat lié à Anthropic peut être négocié avant que la société ne vende des actions au public, mais le détenir ne confère aucun droit de propriété ni aucun droit d’actionnaire. Son cours de marché reflète les anticipations des traders, tandis que la valorisation annoncée de 2 000 milliards de dollars reste une prévision jusqu’à ce que la société fixe les conditions de l’offre et que les acheteurs potentiels d’actions s’accordent sur un prix.
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
