Cryptoquant recommande de suspendre les achats de bitcoins et de reconstituer ses réserves de liquidités, alors que le STRC reste en dessous de la normale

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• <li><span style="font-weight: 400;">Cryptoquant a indiqué que la couverture des dividendes de Strategy était passée de plus de sept ans à 14 mois, recommandant vivement de suspendre les achats de bitcoins. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Les réserves de trésorerie de Strategy ont chuté de 38 % en 2026, tandis que ses obligations annuelles en matière de dividendes ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Les actions privilégiées de STRC restent bloquées en dessous de leur valeur nominale de 100 dollars, ce qui témoigne de la prudence des investisseurs à l’égard de la société.</span></li>
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Un effondrement de la couverture des dividendes

Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) devrait suspendre son accumulation de bitcoins et donner la priorité à la reconstitution de ses réserves de trésorerie, selon Cryptoquant, la société de données on-chain dont les recherches ont suivi de près le bilan de l’entreprise. Cet avertissement fait suite à une forte détérioration des indicateurs qui sous-tendent les dividendes versés sur les actions privilégiées de la société.

Julio Moreno, directeur de recherche chez Cryptoquant, a déclaré que la couverture des dividendes de la société était passée de plus de sept ans au début de l’année 2026 à seulement 14 mois. Au cours de la même période, les obligations annuelles liées aux dividendes sont passées d’environ 300 millions de dollars à environ 1,2 milliard de dollars, la société ayant émis davantage d’actions privilégiées STRC pour financer ses achats de bitcoins. Il a ajouté :

« Alors que Strategy continue d’émettre des actions privilégiées STRC pour financer ses achats de bitcoins, ses obligations annuelles en matière de dividendes ont fortement augmenté tandis que sa réserve de trésorerie s’est amenuisée. »

Cette détérioration a été aggravée par des décisions d’investissement : M. Moreno a souligné que Strategy avait récemment racheté pour 1,5 milliard de dollars de ses obligations senior convertibles à 0 % arrivant à échéance en 2029, une opération qui a réduit les liquidités disponibles pour soutenir ces versements de dividendes croissants.

Le STRC reste en dessous de la parité

Cette tension s’est répercutée sur le cours de marché des actions privilégiées elles-mêmes. Le titre STRC de Strategy, une action privilégiée adossée au bitcoin, a peiné à retrouver sa valeur nominale de 100 dollars, glissant même à certains moments sous la barre des 90 dollars, les investisseurs ayant réévalué le risque lié à cet instrument.

Le rebond du bitcoin n’a pas résolu le problème : comme l’a souligné la journaliste Laura Shin dans son reportage, le STRC n’a pas réussi à retrouver sa valeur nominale, alors même que la société est passée à un cycle de dividendes bimestriel et a injecté 300 millions de dollars pour renforcer la structure, ce qui suggère que cette décote reflète une inquiétude plus profonde que de simples fluctuations de prix à court terme.

Bitcoin.com News avait rapporté la semaine dernière que Cryptoquant avait mis en garde contre le risque qu’une accalmie prolongée

du cours du bitcoin puisse à elle seule faire chuter le STRC, un scénario dans lequel l’action privilégiée s’affaiblirait non pas en raison d’un krach, mais d’un manque de dynamique haussière.

Ce dont Strategy aurait besoin

Compte tenu de la charge annuelle actuelle liée aux dividendes, d’environ 1,2 milliard de dollars, M. Moreno a estimé que Strategy aurait besoin d’environ 2,8 milliards de dollars de réserves de trésorerie pour rétablir une couverture des dividendes sur 24 mois, soit près du double de son niveau actuel. Cependant, la situation de trésorerie de l’entreprise évolue dans la mauvaise direction, les réserves ayant chuté de 38 % depuis le début de l’année 2026, alors même que les obligations en matière de dividendes se sont multipliées, creusant ainsi l’écart entre ce que Strategy doit verser et ce qu’elle détient en liquidités.

Pour une entreprise qui a bâti son identité sur une accumulation incessante de bitcoins, la recommandation de suspendre les achats va à l’encontre de sa stratégie de base. Ces dernières semaines, Michael Saylor a réfuté les discours baissiers, affirmant que la société pourrait vendre des bitcoins si nécessaire tout en insistant sur le fait que sa stratégie continue de fonctionner.

Cela dit, la question qui se pose immédiatement est de savoir si Strategy va ajuster le cap : une pause dans les achats et un reconstitution de ses réserves à hauteur des quelque 2,8 milliards de dollars cités par Cryptoquant apaiseraient certes les inquiétudes concernant la couverture des dividendes, mais cela marquerait également un changement notable pour une entreprise qui est synonyme d’achat de bitcoins à la moindre occasion.

Tant que la couverture ne se sera pas renforcée et que les actions privilégiées ne se seront pas redressées, l’écart entre les ambitions de Strategy en matière de bitcoins et ses obligations de trésorerie restera probablement une question centrale qui pèsera sur l’entreprise.