Uusi RWA-meme-kolikon metatrendi on saanut perinteisen rahoitusalan toimitusjohtajat raivoihinsa

Robinhood Chain lanseerattiin 1. heinäkuuta Arbitrum Orbit Layer-2 -lohkoketjuna, joka perustuu tokenisoituihin yhdysvaltalaisiin osakkeisiin. Sen osaketokenit laskee liikkeelle Robinhood Assets (Jersey) Limited, ja ne on taattu 1:1-suhteessa säilytettävillä todellisilla osakkeilla. Ne tarjoavat taloudellista altistumista ja osinkoja, mutta eivät äänioikeutta tai tosiasiallista omistusoikeutta, eikä niitä tarjota yhdysvaltalaisille henkilöille.

Uusi meemikolikko alkaa osakkeesta

Noin kahden viikon ajan lanseerauksen jälkeen Robinhood Chain näytti suurelta osin vain yhdeltä lisäalustalta meemikolikkospekulaatiolle. Sitten, kaikkien yllätykseksi, launchpadit long.xyz ja Bankr esittelivät ominaisuuden, joka loi sen, mitä kauppiaat kutsuvat RWA-metaksi.

RWA tarkoittaa real-world asset, eli kryptovaluutta-alan lyhennettä, jolla viitataan perinteisten omaisuuserien, kuten osakkeiden, hyödykkeiden ja joukkovelkakirjojen, esittämiseen lohkoketjussa. Mutta tämä erityinen kauppa menee askeleen pidemmälle. Sen sijaan, että käyttäjät vain kävisivät kauppaa tokenisoidulla osakkeella, he muuttavat sen valuutaksi, jota tarvitaan täysin erillisen meemikolikon kauppaan.

Näin se toimii.

Luoja lanseeraa uuden meemikolikon ja valitsee yhden noin 90–190 saatavilla olevasta osaketokenista, kuten NVDA, HIMS, AMC tai MSTR. Normaalisti uusi kryptotoken saatetaan käydä kauppaa eetteriä tai dollariin sidottua stablecoiniä vastaan. Robinhoodin RWA-mallissa sen pääasiallinen Uniswap v4 -likviditeettipooli muuttuu sen sijaan meemikolikon ja osaketokenin yhdistelmäksi.

Kuvitellaan, että on olemassa uusi MEME-niminen token, joka on paritettu tokenisoidun AMC:n kanssa. MEME:tä haluava sijoittaja tarvitsee ensin AMC-osaketokeneita. Sijoittaja hankkii tokenisoidun AMC:n ja lähettää sen MEME/AMC-pooliin vastineeksi MEME:stä.

Tämä AMC ei katoa kaupan jälkeen. Se pysyy likviditeettipoolissa. Kun yhä useammat kauppiaat ostavat MEME:tä, kasvava määrä tokenisoituja AMC-osakkeita voi jäädä lukituksi pooliin, kun taas MEME virtaa päinvastaiseen suuntaan.

Meme-ostot alkavat tyhjentää osaketokenien tarjontaa

Tämä rakenne aiheuttaa kaksi vaikutusta kerralla.

Ensinnäkin jokainen MEME-osto luo kysyntää ja volyymiä tokenisoidulle AMC:lle, koska kauppiaat tarvitsevat AMC:tä päästäkseen mukaan meme-kauppaan. Memekolikosta tulee käytännössä volyymimoottori Robinhoodin reaalimaailman omaisuusmarkkinoille.

Toiseksi aggressiivinen meme-ostaminen voi imeä suuren osan osaketokenien käytettävissä olevasta tarjonnasta yhteen likviditeettipooliin. Tällä on merkitystä, koska näiden wrappereiden tarjonta ketjussa voi olla hyvin vähäistä verrattuna satoihin miljooniin todellisiin osakkeisiin, joilla käydään kauppaa Yhdysvaltain markkinoilla.

2. syyskuuta mennessä strategia oli saanut vauhtia. Meme-kolikko-osake-parien kaupankäyntivolyymi oli 217 miljoonaa dollaria, kun taas suorilla Stock Token -markkinoilla se oli 127 miljoonaa dollaria. Aikaisempia aaltoja olivat muun muassa Artificial Inu yhdistettynä NVDA:han, Saylormoon yhdistettynä MSTR:ään ja Clippy XP yhdistettynä MSFT:hen.

BONER sitoo 53 % tokenisoiduista HIMS-osakkeista

BONER osoitti, mitä tapahtuu, kun palautesilmukka pääsee täyteen vauhtiin.

Meme-kolikko lanseerattiin noin 20. elokuuta long.xyz-sivustolla yhdistettynä tokenisoituihin Hims & Hers -kolikoihin. Noin 10 päivän aikana kauppiaat siirsivät 31 198 kappaletta tuolloin liikkeellä olleista 58 714 tokenisoidusta HIMS-kolikosta BONER/HIMS-pooliin.

Se oli 53 % koko ketjussa olevasta liikkeessä olevasta määrästä. Toiset 1 424 HIMS-tokenia olivat muissa meemikolikkopoolissa, jolloin tavalliseen kaupankäyntiin jäi noin 20 300 tokenia.

Toisaalta todellisen Hims & Hers -yhtiön osakekannassa oli noin 233 miljoonaa osaketta. Blockchain-markkina oli pyöristysvirhe verrattuna todelliseen yhtiöön. Tämä ero on ratkaiseva, kun halutaan ymmärtää, mitä seuraavaksi tapahtui.

Wall Street sulkeutuu ja kääre alkaa repeillä

Robinhood sallii vain lisensoitujen valtuutettujen osallistujien lyödä tai polttaa osaketokeneita. Nämä osallistujat voivat lyödä uusia tokeneita vain silloin, kun New Yorkin pörssi on auki.

Kryptovaluutoilla ei ole samaa aikataulua.

Kun Wall Street sulkeutuu perjantaisin, meemikolikoiden kauppa voi jatkua lauantain ja sunnuntain yli, mutta osaketokenien tarjonta jää kiinteäksi. Jos BONER/HIMS-parissa on jo varastoitu riittävästi HIMS-tokeneita, lisää HIMS-tokeneita etsivät kauppiaat joutuvat taistelemaan jäljellä olevasta vähäisestä tarjonnasta.

NYSE sulki perjantaina 28. elokuuta, jolloin Hims & Hersin osakkeiden kurssi oli 28,84 dollaria. Pienen sulkemisen jälkeisen polttamisen jälkeen ketjussa oleva tarjonta oli 15 226,8 HIMS-tokenia. Lauantaina tai sunnuntaina ei ollut mahdollista lyödä uusia tokeneita.

Sunnuntai-iltaan mennessä suurin osa jäljellä olevasta vapaasta osakekannasta oli BONER-poolissa. Tavallisen HIMS/USDG-markkinan syvyys oli vain kymmeniä tokeneita.

Muutama kauppa nosti tokenoidun Himsin yli 100 dollariin

Automaattiset markkinatakaajat (AMM:t) tekevät tästä järjestelmästä erityisen volatilisen. Sen sijaan, että AMM yhdistäisi yksittäisiä ostajia ja myyjiä kuten perinteinen pörssi, se laskee hinnat sen mukaan, kuinka paljon kutakin omaisuuserää on jäljellä likviditeettipoolissa.

Kun toinen osapuoli muuttuu erittäin niukaksi, suhteellisen vaatimattomat ostot voivat aiheuttaa valtavia hintamuutoksia.

Tokenisoitu HIMS saavutti sunnuntaina klo 23.36 UTC hinnan 61,15 dollaria, mikä oli 112 %:n preemio todellisen osakkeen perjantain päätöskurssiin verrattuna. Muissa raporteissa mainittiin tunnin korkein hinta 132,64 dollaria, kun kaupankäyntivolyymi oli vain muutamia kymmeniä tuhansia dollareita.

Huvittavaa kyllä, Hims & Hers itse ei ollut tehnyt mitään, mikä olisi oikeuttanut tämän hintaliikkeen. Sen suurempi tokenisoitu markkina Ondossa seurasi edelleen todellista osaketta. Paineen kohteena oli Robinhoodin ohut viikonloppupaketti, ei taustalla oleva yritys.

Maanantai avaa tulvaportit

Robinhoodin yön yli käyty osakekauppa avautui maanantaina klo 00.00 UTC, jolloin valtuutetut osallistujat pääsivät jälleen ohjaksiin.

Ensimmäinen 1 000 tokenin lyönti saapui klo 00:43:30 UTC. 12 minuutin kuluessa preemio romahti noin 93 prosentista noin 12 prosenttiin. Klo 01:59 UTC mennessä tokenisoidun HIMS:n hinta oli 29,31 dollaria.

Keskiyön ja kello 09:54 UTC:n välillä lyötiin 18 750 uutta tokenia 294 tapahtumassa, mikä yli kaksinkertaisti tarjonnan. Markkinatakaajat myivät uuden varaston preemion hintaan.

Taloudellinen kannustin on selkeä. Valtuutettu osallistuja voi ostaa aitoja HIMS-tokenia noin 29 dollarin hintaan, lyödä vastaavat osaketokenit suhteessa 1:1 ja myydä nämä tokenit ketjussa toimivalla markkinalla huomattavasti korkeammalla hinnalla. Uutta tarjontaa tulee markkinoille niin kauan, kunnes hintaero pienenee liian pieneksi, jotta kaupankäynti olisi kannattavaa.

Tämä ei ole Gamestop-tyyppinen short squeeze

Maanantain nollaus paljastaa suurimman väärinkäsityksen, joka liittyy RWA-metaan.

Tokenisoitujen HIMS-osakkeiden lukitseminen BONER-järjestelmään ei pakota todellisten Hims & Hers -osakkeiden lyhyeksi myyjiä kattamaan positioitaan. Robinhoodin osaketokenit ovat New Jerseyssä liikkeeseen laskettuja arvopapereita, jotka tarjoavat taloudellista altistumista. Ne eivät ole yhtiön siirtoasiamiehen hallussa olevia todellisia HIMS-osakkeita, eikä niitä voida toimittaa perinteiseen osakelainakirjaan.

Myös mittakaava kumottaa puristusteorian. Koko tokenisoitu HIMS-osakekanta edusti vain pientä murto-osaa todellisesta yhtiöstä ja noin 0,1 % sen raportoimasta lyhyiden positioiden määrästä.

Sijoittajat puristivat nimenomaan tokenin viikonlopun vapaasti vaihdettavan osakekannan.

Stock Token voi romahtaa tai nousta useita kertoja yli sen perusarvon, koska sen tarjonta on tilapäisesti rajoitettua. Kun uusien tokenien liikkeeseenlasku palaa normaaliksi, arbitraasitoimijat myyvät uusia tokeneita kyseisellä preemiolla, ja tokenin hinta palautuu kohti todellisen osakkeen arvoa.

Toisaalta meemikolikko ei välttämättä romahda, kun näin tapahtuu. BONER pysyi yli 1 000 %:n nousussa HIMS:n uudelleenkiinnittämisen jälkeisenä päivänä, koska meemien ostajat arvottivat huomiota ja tarinaa, eivät Hims & Hersin arvoa.

AMC muuttaa kaupan yritystaisteluksi

Sama RWA-ilmiö on nyt saavuttanut AMC Entertainmentin MEME-nimisen tokenin kautta, joka on yhdistetty tokenisoituun AMC:hen.

MEME:n 24 tunnin kaupankäyntivolyymi oli raporttien mukaan 73,5 miljoonaa dollaria, mikä oli korkein osake-meme-ryhmän joukossa. Sen markkina-arvo oli noin 56 miljoonaa dollaria ja päälikviditeettipoolissa oli noin 2,6 miljoonaa dollaria.

Sitten AMC:n toimitusjohtaja Adam Aron ryhtyi voimakkaisiin toimiin.

Aron sanoi, ettei AMC:llä ollut mitään yhteyttä Robinhoodin tokeneihin, ettei se hyväksynyt niitä ja kyseenalaisti, kuinka New Jerseyssä toimiva tuote voisi käyttää AMC:n nimeä ilman Yhdysvaltain arvopaperirekisteröintiä. Myöhemmin hän kutsui järjestelmää ”fiktiiviseksi synteettiseksi osakemarkkinaksi”, vaati Robinhoodia lopettamaan AMC:n osaketokenien kaupan ja ilmoitti, että asiaan tultaisiin ottamaan mukaan ulkopuolinen lakimies sekä Yhdysvaltain arvopaperimarkkinaviranomainen (SEC).

Robinhoodin toimitusjohtaja Vlad Tenev vastasi: ”Mistä on kyse?” Myös lakiasiainjohtaja Dan Gallagher, entinen SEC:n komissaari, vastasi kritiikkiin ja sanoi, ettei Robinhood aio lopettaa toimintaansa. Robinhoodin kanta on, että osaketokeneita ovat selvästi ilmoitetut, Jerseyssä liikkeeseen lasketut tuotteet, jotka tarjoavat taloudellisen altistumisen kohde-etuutena olevien osakkeiden omistuksen sijaan.

Kiista ruokkii uutta meemikierrosta

Kummallista kyllä, kiista itsessään tuli osaksi kaupankäyntiä.

AMC:llä on jo valtava kulttuurinen merkitys meemiosakemarkkinoilla. Aronin kritiikki, Tenevin vastaus ja Gallagherin julkinen vastalause antoivat sijoittajille uuden tarinan. Kiistan ympärille ilmestyi johdannaisluonteisia meemikolikoiden tunnuksia, jotka muuttivat tokenisoinnista käydyn keskustelun markkinoinniksi juuri sille markkinalle, jota Aron oli hyökkäämässä.

Tämä paljastaa Robinhoodin RWA-metan toisen puolen. Osaketoken tarjoaa mekanismin, mutta meemikolikko huolehtii jakelusta.

Jokaisen uuden meemikolikon ostajan on hankittava tokenisoitu osake. Nämä ostot tuottavat sivutuotteena RWA-volyymiä. Tokenit kertyvät sitten meemipoolien sisään, mikä vähentää vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrää ja helpottaa jäljellä olevan Stock Token -markkinan liikkuvuutta.

Todellinen etu kuuluu sille, joka pystyy lyömään kolikoita

Tuloksena on kolme päällekkäistä kauppaa.

Launchpadit ja luojat keräävät palkkioita, kun kauppiaat jahtaavat meemikolikkoa. Meemikolikon ostajat luovat kysyntää Stock Tokenille ja voivat tyhjentää sen saatavilla olevan osakekannan. Sitten, jos kääre nousee selvästi yli kohde-osakkeen arvon, valtuutetut osallistujat saavat rakenteellisen arbitraasimahdollisuuden, kun lyönti jatkuu.

Viimeksi mainitulla ryhmällä on etu, jota tavallisilla meme-kauppiailla ei ole: pääsy tuoreeseen tarjontaan.

Siksi viikonloppuna lyöty 100 dollarin arvoinen tokenisoitu AMC tai 132 dollarin arvoinen tokenisoitu HIMS ei tarkoita, että todellinen osake olisi menossa sinne maanantaina. Tilanne on selvä, kun valtuutetut osallistujat voivat jälleen lyödä kolikoita. He voivat ostaa halvempaa todellista omaisuutta ja myydä vasta luotuja wrappereita ylihinnoitellulle lohkoketjumarkkinalle.

Robinhoodin RWA-kokeilu kohtaa seuraavan testinsä

Laajemmassa mielessä merkittävää on se, että Robinhood rakensi luvanvaraisen lohkoketjun tokenisoitujen perinteisten omaisuuserien ympärille, ja kauppiaat löysivät lähes välittömästi tavan käyttää näitä omaisuuseriä noteerausvaluuttana meemikolikkokasinossa.

Rakenne on jo vaikuttanut tilanteeseen. Meme-kolikko-osake-parit kirjasivat syyskuun alkuun mennessä suurempaa volyymiä kuin suorat osaketoken-markkinat, kun taas BONER osoitti, kuinka merkittävän osuuden lukitseminen ohuesta wrapperista voi saada viikonlopun hinnat raiteiltaan.

Mitä seuraavaksi tapahtuu, on kenenkään arvailun varassa. AMC-yhtiön kanssa syntynyt konflikti voi tuoda mukanaan lisää oikeudellista tai sääntelyyn liittyvää valvontaa, kun taas kauppiaat voivat jatkaa uusien meemikolikoiden parittamista mihin tahansa tokenisoituun osakkeeseen, joka tarjoaa parhaan tarinan.

Kunnes markkinarakenne muuttuu, edessä on kuitenkin vielä yksi villi kyyti. Meme-kauppiaat voivat imeä osaketokeneita likviditeettipooliin Wall Streetin ollessa suljettuna, mikä luo silmiinpistävän niukkuuden vaikutelman. Kun perinteiset markkinat avautuvat uudelleen, valtuutetut liikkeeseenlaskijat voivat avata tulvaportit, kerätä preemion ja vetää kääreen takaisin kohti todellista osakekurssia.

Meme-kolikon nousu saattaa jatkua. Oletettu osakekurssien nousupaine onkin sitten toinen juttu.