SEC tarkastelee ehdotusta, joka voisi vaikuttaa bitcoinin ja XRP:n ETF-listauksiin

Keskeiset kohdat:

• SEC:n ilmoituksessa pyydetään kommentteja NYSE Arcan ehdotuksesta, jonka mukaan 85 % varoista on täytettävä kelpoisuusvaatimukset.
• NYSE Arcan säännön mukaan johdannaiset laskettaisiin bruttomääräisen nimellisarvon perusteella, mikä vaikuttaisi kryptovaluutta-rahastojen kelpoisuuslaskelmiin.
• Kryptovaluutta- ja hyödyketrustit voivat käyttää enintään 15 % kelpoisuusehtoja täyttämättömiä varoja ja silti olla säännösten mukaisia.

SEC:n ilmoitus avaa kommentointijakson 85 %:n varallisuussäännön ehdotuksesta

27. huhtikuuta 2026 julkaistussa Securities and Exchange Commissionin (SEC) ilmoituksessa esitetään NYSE Arcan ehdottama sääntömuutos, joka voisi muuttaa tapaa, jolla kryptovaluutta- ja hyödykesijoitustuotteet täyttävät pörssilistautumisen kelpoisuusvaatimukset. SEC pyytää yleisöltä kommentteja siitä, onko ehdotus Securities Exchange Act -lain mukainen. Ehdotuksessa esitetään 85 %:n varallisuusraja, joka rajoittaisi altistumista olemassa olevien kelpoisuusvaatimusten ulkopuolelle jääville sijoituksille. Ehdotus korostaa siirtymistä tiukempiin salkkuvaatimuksiin tulevien rahastojen listauksissa.

NYSE Arca pyrkii tarkistamaan sääntöä 8.201-E, joka on hyödykepohjaisten rahasto-osuuksien yleinen listauskehys. Ehdotetun muutoksen mukaan vähintään 85 % rahaston nettovarallisuusarvosta olisi pidettävä varoissa, jotka sääntö jo sallii. Näihin varoihin voivat kuulua kelpoiset hyödykkeet, hyödykkeisiin perustuvat varat, arvopaperit, käteisvarat ja käteisvarojen vastineet. Loput 15 % voisi koostua muista varoista, jotka eivät itsessään täytä säännön kelpoisuuskriteereitä, kunhan rahasto muutoin noudattaa sääntöjä. Hakemuksessa todetaan:

”Pörssi ehdottaa säännön 8.201-E (yleinen) muuttamista hyödykepohjaisten rahasto-osuuksien yleisten listausvaatimusten muuttamiseksi.”

Ehdotuksessa listatut ja OTC-johdannaiset laskettaisiin myös yhteenlasketun bruttomääräisen nimellisarvon perusteella. Tämä tarkoittaa, että suuret optio- tai futuuripositiot voisivat vaikuttaa tuotteen kelpoisuuteen. Sponsoreiden olisi seurattava 85 prosentin kynnysarvoa päivittäin ja ilmoitettava nopeasti NYSE Arcalle, jos rahasto ei enää täytä sääntöjä. Hakemuksessa esitetään muutos keinona sallia enemmän listauksia samalla, kun suurin osa altistuksesta pidetään sidottuna varoihin, jotka tukevat markkinavalvontaa.

Kelpoisuussäännöt korostavat johdannaisten ja kelpoisuusehdot täyttämättömien varojen rajoituksia

Hakemuksen esimerkit osoittavat, miksi kynnysarvo voi olla merkityksellinen tuleville krypto- ja hyödykerahastoille. Rahasto, jonka arvosta 95 % on kelpoisia varoja, kuten bitcoinia, etheriä, solanaa ja XRP:tä, täyttäisi ehdotetun standardin. Nämä varat ovat kelpoisia, koska ne ovat perustana futuurisopimuksille, joilla on käyty kauppaa nimetyillä markkinoilla vähintään kuuden kuukauden ajan ja jotka liittyvät pörssissä käytyihin tuotteisiin, jotka tarjoavat merkittävän altistumisen ja täyttävät säännön kelpoisuuskriteerit.

Kultaan keskittyvä rahasto, joka käyttää kultaa ja kultafutuuria, täyttäisi myös vaatimukset, jos kaikki sen omistukset täyttäisivät nykyisen säännön. Sen sijaan rahasto, joka omistaa bitcoineja ja OTC-osto-optioita bitcoin-ETF:ään, ei täyttäisi vaatimuksia, jos vain noin 71 % sen sijoituksista täyttäisi vaaditut kriteerit. Tämä esimerkki osoittaa, kuinka vaatimukset täyttämättömät johdannaiset voivat kumota muuten kelpoisen bitcoin-sijoituksen. NYSE Arca haluaa myös sulkea ei-vaihdettavat omaisuuserät ja keräilyesineet säännön hyödykemääritelmän ulkopuolelle. Hakemuksessa todetaan, että näitä omaisuuseriä ei otettu huomioon, kun yleiset standardit hyväksyttiin.

Kryptorahastojen lisäksi ehdotus viittaa tiukempaan polkuun tuotteiden hyväksynnälle. NYSE Arca voisi edelleen hakea erillistä hyväksyntää rahastoille, jotka käsittelevät ei-vaihdettavia omaisuuseriä tai keräilyesineitä, mutta nämä tuotteet eivät täyttäisi vaatimuksia yleisen listausreitin kautta. Pörssi toteaa, että 85 prosentin kynnysarvo on yhdenmukainen vastaavien hyödykepohjaisten pörssituotteiden kanssa ja tukisi kilpailua liikkeeseenlaskijoiden ja kauppapaikkojen välillä. Hakemuksessa todetaan myös, että järjestelmä on suunniteltu parantamaan pörssin kykyä valvoa kaupankäyntiä, estää manipulointia ja suojella sijoittajia samalla, kun se mahdollistaa uusien tuotteiden tuomisen markkinoille. Hakemuksessa todetaan:

”Pörssi ei usko, että ehdotettu sääntömuutos aiheuttaisi kilpailulle rasitetta, joka ei olisi tarpeen tai asianmukaista lain tavoitteiden edistämiseksi.”

SEC voi hyväksyä, hylätä tai käynnistää menettelyn ehdotuksesta tarkastelujakson aikana. Asianomaiset osapuolet voivat toimittaa SEC:lle kommentteja sääntömuutoksesta, mukaan lukien perustelut siitä, täyttääkö se lain vaatimukset. Keskeinen johtopäätös on, että tulevat kryptovaluutta- ja hyödyketrustien listaukset saattavat saada lisää joustavuutta, mutta vain tiukempien riskirajojen puitteissa.