Bitcoin-johdannaiset ovat nousemassa suosioon, mutta sijoittajat haluavat vakuutusta

Kryptovaluuttojen johdannaiset elpyvät, kun bitcoinin hinta saa kauppiaat hermostumaan

Bitcoinin johdannaisista on tullut varsin kallis vetokilpailu, ja futuurien ja optioiden positiot kasvavat nopeasti, kun bitcoinin hinta on noin 84 000 dollaria yksikköä kohti 23. syyskuuta 2026 kello 14.00 EST. Outoa on se, mitä tämän luvun takana tapahtuu. Ennen perjantaina tapahtuvaa suurta erääntymistä osto-optiot hallitsevat olemassa olevia optiopositioita, myyntioptiot hallitsevat uutta kaupankäyntivolyymiä ja futuurien avoimet positiot ovat kiihtymässä. Pohjimmiltaan tärkeimmät erääntymispäivät ovat hajallaan maksimaalisen tappion tasoilla, jotka ulottuvat 60 000 dollarista 86 000 dollariin.

Bitcoinin futuurien avoimet positiot palaavat kohti 60 miljardia dollaria

Coinglass.comin tilastojen mukaan bitcoin-futuurien avoimen positiomäärän kokonaismäärä on noussut takaisin kohti 60 miljardia dollaria oltuaan suurimman osan kesä- ja heinäkuusta 40 miljardin dollarin keskivaiheilla. Luku on edelleen selvästi alle vuoden 2025 lopulla nähtyjen noin 90 miljardin dollarin ja lähes 100 miljardin dollarin huippulukujen, mutta elokuusta lähtien tapahtunut nousu osoittaa, että kauppiaat ovat ottaneet vipuvaikutuksen jälleen käyttöön bitcoinin noustua 80 000 dollarin keskivaiheille.

Suurimpien johdannaispörssien joukossa Binancella on 11,72 miljardin dollarin futuurien avoimet positiot, jota seuraavat CME 9,83 miljardilla, Bybit 5,79 miljardilla, MEXC 5,30 miljardilla ja Gate 5,21 miljardilla. Hajautetun ikuisten futuurien pörssi Hyperliquidilla on 3,53 miljardia dollaria, kun taas OKX:n osuus on 3,27 miljardia dollaria. Pelkästään nämä 11 listattua pörssiä edustavat yli 49 miljardin dollarin avoimia BTC-positioita.

Mutta tässä on yksi mutka. Vipuvaikutusta on viime aikoina leikattu lähes kaikkialla. Binancen avoimet positiot laskivat 24 tunnin aikana 7,13 %, MEXC:n 9,28 %, Hyperliquid menetti 12,33 % ja Bitunix romahti peräti 20,73 %. CME laski vain 1,15 %, kun taas Kucoin oli yksi harvoista nousijoista, sillä sen avoimet positiot kasvoivat 3,08 %. Kaikki tämä tapahtui sen jälkeen, kun BTC nousi eilen yli 87 000 dollarin huippuun kolikkoa kohti, mutta on sittemmin menettänyt 2,2 % päivän aikana.

Rahoituskorko pysyy positiivisena, kun lyhyet positiot saavat kovan iskun

Rahoituskorot tarjoavat toisen vihjeen. Binancella, Bybitillä, Deribitillä, Hyperliquidillä ja OKX:llä viimeaikainen vuositasolla laskettu rahoitus on pääosin positiivista, ja se sijoittuu yleensä noin 1–4 %:n välille. Kryptovaluuttojen suurin optiopörssi, Deribit, on rekisteröinyt useita suurempia piikkejä, mukaan lukien yli 5 %:n lukemat syyskuun lopulla. Pitkät positiot maksavat tästä etuoikeudesta, mutta markkinat eivät näytä olevan täysin raiteiltaan.

Likvidaatiot kertovat tarinan toisen puolen. 21. syyskuuta tapahtui suurin lyhyiden positioiden likvidaatio, jossa yli 250 miljoonaa dollaria pyyhkiytyi pois, mikä jätti kyseisen päivän pitkien positioiden likvidaatiot varjoonsa. Toinen noin 130 miljoonan dollarin suuruinen lyhyiden positioiden likvidointi tapahtui 18. syyskuuta. Syyskuun alkupuolella tilanne oli päinvastainen, kun 3. syyskuuta pyyhkäistiin pois noin 150 miljoonaa dollaria pitkistä positioista.

Bitcoinin optioiden avoimet positiot nousevat yli 50 miljardiin dollariin

Optiot ovat se alue, jossa tilanne muuttuu erityisen mielenkiintoiseksi. Coinglassin tilastojen mukaan bitcoin-optioiden avoimen position kokonaismäärä on noussut tällä viikolla yli 50 miljardin dollarin, mikä on korkein näkyvä taso vuoden 2025 lopun jälkeen ja selvästi korkeampi kuin kesäkuun lopulla kirjattu noin 25 miljardia dollaria. Nykyiset positiot viittaavat selvästi noususuuntaan. Tämän artikkelin kirjoitushetkellä osto-optiot edustavat 59–60 % avoimista positioista, yhteensä 362 972,08 BTC, kun myyntioptioiden määrä on 242 031,38 BTC.

Toisaalta uusien optioiden volyymi viittaa päinvastaiseen suuntaan. Myyntioptioiden osuus 24 tunnin volyymista on 58,2 %, eli 40 204,83 BTC, kun ostooptioiden volyymi on 28 873,9 BTC. Toisin sanoen, kauppiaat ovat rakentaneet call-optioihin painottuvan positiokannan, vaikka viimeaikainen virta osoittaa huomattavasti suurempaa kysyntää laskusuojalle. Lisäksi kauppiaat ovat asettaneet korkeat odotukset lokakuun hinnoille, kuukaudelle, jota tyypillisesti kutsutaan nimellä ”Uptober” BTC:n historiallisten prosentuaalisten nousujen vuoksi.

Deribitin suurin avoin positio on 30. lokakuuta erääntyvä 95 000 dollarin call-optio, jonka volyymi on 23 274,9 BTC, jota seuraavat 90 000 dollarin call-optio 15 589,7 BTC:llä ja 100 000 dollarin call-optio 12 849,6 BTC:llä. Kaupankäynnin vilkkaimmin käyty sopimus on kuitenkin torstain 80 000 dollarin put-optio. Pohjimmiltaan nousupainotteiset tavoitteet kohtaavat vakuutuksen. Lähes 16 miljardin dollarin arvosta optioita erääntyy 25. syyskuuta, ja erääntyminen voi määrittää bitcoinin markkinatunnelman jatkossa.

CME:n erääntymiset ja ”Max Pain” tuovat 76 000 dollarin hinnan keskiöön

Institutionaalinen johdannaisalusta CME kertoo hillitymmän tarinan. Sen bitcoin-optioiden avoimet positiot ovat edelleen kaukana vuoden 2025 lopun huippulukemista, jolloin kasautuneet positiot lähestyivät 300 miljoonaa dollaria ja erääntymispäivään perustuvat avoimet positiot ylittivät 70 000 sopimusta. CME:n nykyiset positiot jakautuvat useille erääntymisajanjaksoille, ja suurimmat näkyvät osuudet keskittyvät noin yhden–neljän kuukauden sisälle pikemminkin kuin kaukaisiin sopimuksiin.

Sitten on vielä ”max pain”, eli hinta, jolla suurin osa erääntyvistä optioista menettäisi arvonsa. 25. syyskuuta Deribitin ja OKX:n arvot ovat molemmat lähellä 76 000 dollaria, kun taas Binancen arvo on noin 80 000 dollaria. Bitcoinin 84 416 dollarin spot-hintaan verrattuna tämä jättää huomattavan kuilun juuri silloin, kun optiokauppa on kiihtymässä.

Pidemmällä aikavälillä tilanne muuttuu sekavaksi. Deribitin ”max pain” on 26. syyskuuta lähellä 86 000 dollaria, ennen kuin se laskee kohti 60 000 dollaria kesäkuuhun 2027 mennessä; OKX:n max pain vaihtelee myöhemmillä eräpäivillä noin 85 000 dollarista 72 000–75 000 dollariin, kun taas Binancen max pain laskee lopulta 70 000 dollariin. Kun osto-optiot hallitsevat varastoja ja myyntioptiot tämän päivän kaupankäyntiä, bitcoin-johdannaiskauppiaat näyttävät tekevän jotain ihanan inhimillistä: he panostavat nousuun pitäen samalla toista kättä tiukasti hätäjarrussa.