Jeremy Granthamin mukaan SpaceX merkitsee tekoälykuplan huippua, ja hän hylkää bitcoinin ”tarpeettomana hölynpölynä”

Jeremy Grantham, bostonilaisen institutionaalisen sijoitusyhtiön GMO:n perustaja, esitti nämä kommentit laaja-alaisessa haastattelussa Steven Bartlettin YouTube-sarjassa ”The Diary of a CEO”. Haastattelussa todetaan, että lausunnot ovat Granthamin mielipiteitä eivätkä ”GMO:n mielipiteitä”. Hän tukeutui kuuden vuosikymmenen markkinakokemukseen ja uraan, jonka aikana hän hallinnoi parhaimmillaan jopa 165 miljardin dollarin varallisuutta.

Tekoälykupla ja mitä seuraavaksi

Grantham asetti tekoälyn rautateiden ja internetin rinnalle yhtenä viimeisten kahden vuosisadan määrittävistä ideoista. Juuri tämä erottelu, hän väitti, tekee nykyhetkestä vaarallisen.

”Suuret kuplat syntyvät aina kaikkein tärkeimpien ideoiden ympärille”, Grantham kertoi Bartlettille. ”Rautateiden kohdalla kaikki näkivät, että ne muuttaisivat maailmaa. Ja kaikki halusivat sijoittaa niihin rahaa. He sijoittivat liikaa, ja vaikka rautatiet olivatkin uskomattoman voimakas idea, rautatieyhtiöiden osakkeet romahtivat, ja kaikki menettivät valtavasti rahaa.”

Hän sanoi, että tekoäly seuraa samaa kaavaa. Amazon, hän totesi, nousi kuusi-seitsemänkertaiseksi vuoden 1999 teknologia-buumin aikana, ennen kuin sen osakekurssi romahti 92 % romahduksessa. Myöhemmin se valloitti vähittäiskaupan maailman. Grantham odottaa tekoälyn seuraavan samanlaista polkua: idea säilyy, mutta osakkeet eivät.

"Jos tarkastellaan tietoja, olisi historian valossa odotettavissa, että huippu saavutetaan hyvin pian", hän sanoi.

Grantham lisäsi:

”Tämä on mielestäni Yhdysvaltain historian suurin sijoituskupla.”

Hän mainitsi SpaceX:n selkeimpänä symbolina spekulatiivisesta ylikuumenemisesta ja huomautti, että yritys määrittelee kohdemarkkinansa neljännekseksi maailman BKT:stä ja kuvailee mahdollisuuksia, kuten asteroidien kaivostoimintaa. ”50 vuoden kuluttua ihmiset katsovat taaksepäin ja kertovat tarinoita SpaceX:stä ja sen esitteestä, aivan kuten he kertovat tarinoita Etelämeren kuplasta”, hän totesi.

Mitä Grantham suosittelee

Granthamin sijoitussuositus tavallisille sijoittajille on tarkka. Hän kehotti sijoittamaan noin 60 % varoista laajapohjaiseen, Yhdysvaltojen ulkopuolisiin osakkeisiin keskittyvään indeksiin, joka kattaa kehittyvät markkinat, Euroopan, Japanin, Kanadan ja Australian. Hän totesi, että kehittyvien markkinoiden osakkeet olivat nousseet 65 % edellisten 12 kuukauden aikana, kun taas S&P 500 -indeksi oli noussut 25 %.

Loput varat tulisi hänen mielestään sijoittaa joukkovelkakirjoihin, pieneen osuuteen jalometalleja, kuten kultaa ja hopeaa, sekä kiinteistöihin, jos se on käytännöllistä. Hän ohjasi sijoittajia sivustolle treasurydirect.gov, jossa voi ostaa Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjoja suoraan ilman välityspalkkioita.

Hän otti selkeän kannan Yhdysvaltain osakkeisiin. ”Älkää omistako yhdysvaltalaisia osakkeita. Se on yksinkertainen strategia, jota voitte noudattaa”, hän sanoi.

Taustatietona Grantham viittasi Japanin osakemarkkinoihin, jotka saavuttivat huippunsa vuonna 1989 65-kertaisella tuloskertoimella ja laskivat sen jälkeen 20 vuoden ajan. Nikkei-indeksin täydellinen toipuminen kesti 35 vuotta. Hän totesi, että Yhdysvaltain markkinat käyvät tällä hetkellä kauppaa 35–40-kertaisella tuloskertoimella, mikä ei ole yhtä äärimmäistä kuin Japanin huippukausi, mutta selvästi yli historiallisen keskiarvon.

Viesti tulee ajankohtana, jolloin yksityissijoittajien osallistuminen Yhdysvaltain osakemarkkinoille on nykyaikaisen historian korkeimmalla tasolla. Yksityissijoittajat ohjasivat vuonna 2025 ennennäkemättömän suuria pääomamääriä Wall Streetille, ja yksityissijoittajien osuus markkinoiden kokonaisaktiviteetista kasvoi. Pitkän aikavälin tekijät viittaavat siihen, että tämä lisääntynyt osallistuminen todennäköisesti jatkuu eikä täysin väisty, mutta kun yksityissijoittajat ovat syvästi sitoutuneet markkinoihin, mitä heille tapahtuu 70 prosentin kurssilaskun aikana?

Miksi Wall Street ei kerro tätä sinulle

Grantham väitti, että suurilla sijoitusyhtiöillä on rakenteellinen kannustin pysyä optimistisina arvostustasosta riippumatta. Hän kertoi vuonna 1998 tai 1999 pidetystä keskustelusta 1 200 analyytikon edessä, jossa 99 % 400:sta itseään markkina-asiantuntijoiksi kutsuneesta myönsi, että markkinoiden hinnoittelu takasi merkittävän laskusuhdanteen. Kukaan heidän työnantajistaan ei varoittanut asiakkaita julkisesti.

”Et tule koskaan saamaan sijoitusneuvonantajilta neuvoa vetäytyä markkinoilta”, hän korosti. ”Se ei ole heille liiketaloudellisesti kannattavaa, eivätkä he tule koskaan sanomaan sitä sinulle.”

Hän selitti, että GMO menetti puolet asiakaskunnastaan kahden ja neljännesvuoden aikana, jonka se käytti asiakkaiden varoittamiseen ennen vuoden 2000 romahdusta, yksinkertaisesti siksi, että markkinat jatkoivat nousuaan tuona aikana, ja asiakkaat tulkitsivat varovaisuuden epäpätevyydeksi.

Asuntohinnat ja eriarvoisuus

Grantham otti kantaa myös asuntomarkkinoihin. Hän sanoi, että Yhdistyneessä kuningaskunnassa tyypillinen asunto myytiin vuonna 1994 hintaan, joka oli 3,4-kertainen perheen tuloihin verrattuna. Tuo suhde on sittemmin noussut joillakin alueilla yli kymmenkertaiseksi. Hän sanoi, että vaikka 30 prosentin hinnanlasku olisi merkittävä, asunnot olisivat silti kalliita historiallisiin mittapuisiin verrattuna.

Eriarvoisuudesta hän totesi, että Yhdysvaltojen Gini-kerroin, joka mittaa varallisuuden keskittymistä, on nyt samalla tasolla Brasilian ja Meksikon kanssa. Hän kehotti veropolitiikan asteittaiseen muuttamiseen ja totesi, että vuosina 1935–1975 alimman tuloluokan neljännes ansaitsi hieman keskimääräistä enemmän, kun taas ylimmän neljänneksen tulot olivat hieman keskimääräistä alhaisemmat, mikä johti laajalle levinneeseen vaurauteen. ”Teimme 1950-, 1960- ja 1940-luvuilla paljon enemmän köyhien auttamiseksi ja rikkaiden verottamiseksi kuin nykyään”, hän sanoi.

Grantham ja Bitcoin

Grantham otti kryptovaluuttoihin selkeän kannan. Hän kertoi Bartlettille, ettei omista yhtään kryptovaluuttaa, ei ole koskaan omistanut eikä aio hankkia niitä.

”Mielestäni se on tarpeetonta hölynpölyä. Se ei edistä mitään muuta kuin rikollisten rahansiirtoja, jotta heitä ei voida jäljittää. Se ei ole arvon säilyttäjä, koska sen arvo heilahtelee kaikkialla – juuri äsken se laski 120 000 dollarista 60 000 dollariin ihan vain siksi, että siltä tuntui. Se ei siis ole vakaa. Se on pirun epävakaa.”

Grantham jatkoi:

”Sitä ei käytetä kätevästi vaihdon välineenä. Et voi mennä kauppaan ja käyttää sitä helposti. Se tekee yhden asian erittäin, erittäin hyvin. Se on loistava keino spekuloida.”

Kun häneltä kysyttiin suoraan, laskeutuuko bitcoinin arvo lopulta nollaan, hän ei epäröinyt. ”No, kaukaisessa tulevaisuudessa kyllä, se varmasti laskee nollaan, mutta se voi viedä kauan aikaa. Ja tiedätkö, kaukaisessa tulevaisuudessa kaiken arvo laskee nollaan”, hän totesi.

Neuvoja yrittäjille ja työntekijöille

Yrittäjille Grantham neuvoi sitomaan pääomaa nyt, jos mahdollista, keräämään käteisvarantoja ja varautumaan luottomarkkinoiden kiristymiseen. Työntekijöille hänen neuvonsa oli kehittää käytännöllisiä, kestäviä taitoja, erityisesti insinööritieteissä, mekaanisessa korjauksessa ja luonnontieteissä, sekä rakentaa vahvoja yhteisösiteitä.

Kysyttäessä, suosittelisiko hän asumista Yhdysvalloissa, hän kieltäytyi vastaamasta suoraan ja viittasi maan heikentyvään yhteiskuntasopimukseen ja kasvavaan eriarvoisuuteen. Hän mainitsi Tanskan, Japanin, Ranskan ja Saksan yhteiskuntina, joissa on vahvemmat turvaverkot ja paremmat tulokset esimerkiksi äitiyskuolleisuuden ja elinajanodotteen suhteen.