Tokenisointi uhkaa talletusten vakautta, varoittavat Dallasin keskuspankin tutkijat

Uhat pitkäaikaiselle luotonantokapasiteetille

Talletusten tokenisoinnin ja välittömän selvityksen teknologioiden nopea käyttöönotto voi muuttaa perinteistä pankkimallia perusteellisesti, mikä saattaa rajoittaa pankkien kykyä myöntää pitkäaikaisia lainoja ja pakottaa laitokset pitämään huomattavasti suurempia käteisvaroja, kertoo Dallasin keskuspankin julkaisema tutkimus.

Dallasin keskuspankin tutkijoiden Rosie Levyn ja Srini Ramaswamyn laatima raportti tilattiin selvittämään, miten lohkoketjuarkkitehtuuriin perustuvat liikepankkitalletukset voisivat vaikuttaa Yhdysvaltain pankkijärjestelmän ydintoimintoihin. Kaupallisen pankkitoiminnan ytimessä on ”maturiteettimuunnos” – käytäntö, jossa lyhytaikaisia, edullisia talletuksia käytetään pitkäaikaisten, kiinteäkorkoisten varojen, kuten asuntolainojen ja yrityslainojen, rahoittamiseen.

Historiallisesti pankit ovat luottaneet asiakastalletusten suhteelliseen vakauteen ja ”sitoutuneisuuteen” hallitakseen tätä maturiteettiriskiä. Raportti kuitenkin viittaa siihen, että tokenisoidut talletukset – jotka mahdollistavat lähes välittömät siirrot ympäri vuorokauden pankkiverkostojen kautta – voisivat poistaa nämä perinteiset kitkatekijät. Automatisoitujen tuotonvaihtotyökalujen, ohjelmoitavien älykkäiden sopimusten ja agenttityyppisen tekoälyn myötä tallettajat voisivat siirtää varojaan automaattisesti ja reaaliaikaisesti korkeampaa tuottoa tarjoaviin laitoksiin.

Raportin mukaan tämä lisääntynyt nopeus ja automatisointi voisivat lyhentää pankkitalletusten tosiasiallista elinikää ja heikentää pitkäaikaisen luotonannon perustana olevaa tukea. Raportissa esitettyjen laskelmien mukaan noin 80 % Yhdysvaltain pankkien ottamasta 7 biljoonan dollarin kokonaiskesto-riskistä perustuu vakiotalletusten ainutlaatuisiin kesto-ominaisuuksiin.

Kirjoittajat arvioivat, että jo 10 prosentin lyhennys talletusten painotetussa keskimääräisessä maturiteetissa vähentäisi pankkijärjestelmän kykyä maturiteettimuunnokseen noin 580 miljardilla dollarilla. Luotonantokapasiteetin heikentymisen lisäksi laajamittainen tokenisointi voisi aiheuttaa lisääntynyttä likviditeettiriskiä sekä normaalitoiminnan aikana että stressitilanteissa.

Suuremmat likviditeettivaatimukset ja ulosvirtausriskit

Nykyisten sääntelykehysten mukaan pankkien on ylläpidettävä likviditeettikattavuusastetta (LCR) pitämällä hallussaan korkealaatuisia likvidejä varoja, kuten käteistä ja Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjoja, varautumiseksi mahdollisiin talletusten ulosvirtauksiin. Operatiivisille talletuksille myönnetään tällä hetkellä suotuisa kohtelu sääntelyn stressioletuksissa niiden perinteisen pysyvyyden vuoksi.

Siksi, jos tokenisointi lisää talletusten kiertonopeutta ja volatiliteettia, sääntelyviranomaiset ja stressitestausmallit todennäköisesti määrittäisivät näille saldoille korkeammat oletetut ulosvirtaustodennäköisyydet. Näiden ennustettujen korkeampien ulosvirtaustasojen kompensoimiseksi pankit joutuisivat siirtämään pääomaa matalammin tuottaviin likvideihin varoihin korkeammin tuottavien lainojen sijaan.

Alan asiantuntijat väittävät kuitenkin, että keskuspankin analyysissä jätetään huomiotta oikeudellisen ja operatiivisen selvityksen kriittiset rakenteelliset realiteetit. Hajautetun vaikuttavuussijoitusalustan Kulan perustaja Chris Turner kiisti raportin taustalla olevat oletukset. Turner väittää, että Dallasin keskuspankki yksinkertaistaa liikaa lohkoketjutapahtumien mekanismeja rinnastamalla tokenien nopeuden todelliseen oikeudellisen saatavan selvitykseen.

”Tokenin siirron nopeus ei välttämättä tarkoita, että taustalla oleva rahoitussaatava selvitetään samalla nopeudella”, Turner totesi ja korosti, että vaikka token voi kulkea lohkoketjuverkoston läpi sekunneissa, taustalla oleva maksu, omistusoikeus tai oikeudellinen saatava pysyy sidottuna ulkoiseen infrastruktuuriin.

Turnerin mukaan lopullisuus ja lailliset oikeudet riippuvat edelleen perinteisistä välittäjistä – kuten pankeista, säilytysyhteisöistä, selvitysjärjestelmistä ja virallisista rekistereistä.

”Tokenisointi ei tarkoita, että koko rahoitusjärjestelmä toimisi nopeammin”, Turner sanoi. ”Token voi liikkua välittömästi, mutta taustalla oleva saaminen riippuu edelleen perinteisistä rekistereistä, jotta selvitys saadaan päätökseen. Tässä kohdin Dallasin keskuspankin analyysissä jää huomiotta tärkeä osa kokonaiskuvaa.”

Vaikka suuret rahoituslaitokset jatkavat tokenisoitujen talletusten tutkimista säänneltyinä vaihtoehtoina vakaavaluutoille, niiden käyttöönotto todellisessa elämässä on vielä alkuvaiheessa. Kun Fednow’n kaltaiset infrastruktuurit laajenevat kaupallisten talletusverkostojen rinnalla, keskustelu korostaa päätöksentekijöiden jatkuvaa haastetta: tasapainottaa välittömän, ohjelmoitavan arvon siirron toiminnallista tehokkuutta kaupallisten pankkien varovaisuusperiaatteiden mukaisen turvallisuuden ja vankan rahoitusrakenteen kanssa.