CFTC:n puheenjohtaja Selig tukee ennustemarkkinoita uudella tapauskohtaisella toimintamallilla

Muutos korvaa lähestymistavan, jota CFTC:n edellinen johto oli yrittänyt viedä eteenpäin tuloksetta. Vuonna 2024 virasto ehdotti laajoja muutoksia asetukseen 40.11, jotka olisivat määritelleet ”pelaamisen” riittävän laajasti, jotta suurin osa urheilu- ja poliittisista tapahtumasopimuksista olisi käytännössä kielletty CFTC:n rekisteröimiltä alustoilta. Ehdotus sai ankaraa kritiikkiä liiallisesta laajuudestaan ja se peruutettiin helmikuussa 2026.

10. kesäkuuta annettu sääntö, jonka virallinen numero on Release No. 9249-26, muuttaa asetusta 40.11 ja lisää uuden liitteen F osaan 40. Se on räätälöity tarkasti käsittelemään yhtä osa-aluetta laajemmasta ennustemarkkinoita koskevasta sääntelyehdotuksen ennakkoilmoituksesta, jonka komissio julkaisi maaliskuussa 2026.

Mitä uusi kehys tekee

Kategorisien kieltojen sijaan CFTC ehdottaa määriteltyä arviointiprosessia. Kun rekisteröity pörssi toimittaa tapahtumasopimuksen, joka saattaa kuulua hyödykepörssilain 5c(c)(5)(C) piiriin, komissio soveltaa 90 päivän tarkastusprosessia ja joukkoa yleisen edun tekijöitä määrittääkseen kaksi asiaa: onko sopimus ”liittyy” johonkin luetelluista toiminnoista ja onko se yleisen edun vastaista.

Ehdotuksessa määritellään myös keskeiset lakitermit, kuten ”liittyy” ja ”uhkapeli”, joista on kiistelty aiemmissa sääntelyprosesseissa.

"CFTC suojelee säänneltyjen markkinoidemme eheyttä estämättä vastuullista innovaatiota", sanoi CFTC:n puheenjohtaja Michael S. Selig. "Tämä ehdotus antaa komissiolle kestävän ja läpinäkyvän kehyksen tunnistaa sopimukset, joita kongressi on kehottanut meitä tarkastelemaan, samalla kun se antaa laillisten markkinoiden kehittyä."

Miksi kongressi rajoitti tiettyjä tapahtumasopimuksia

Kohta 5c(c)(5)(C) lisättiin hyödykepörssilakiin vuoden 2010 Dodd-Frank-lain kautta. Lainsäätäjät keskittyivät viiteen luokkaan: terrorismi, salamurha, sota, uhkapeli ja liittovaltion tai osavaltion lainsäädännön mukaan laiton toiminta.

Tuolloin senaatin täysistunnossa senaattori Blanche Lincoln, joka oli mukana laatimassa säännöstä, selitti huolenaiheen suoraan. Tavoitteena oli hänen mukaansa estää sellaisten futuuri- ja swap-markkinoiden syntyminen, jotka antaisivat kansalaisille mahdollisuuden hyötyä tuhoisista tapahtumista, sekä estää uhkapeli futuurimarkkinoilla. Senaattori Lincoln mainitsi erityisesti urheilutapahtumat ja totesi, että Super Bowlin tai Kentucky Derbyn kaltaisiin tuloksiin sidotut sopimukset eivät palvelisi mitään todellista kaupallista tarkoitusta, vaan niitä käytettäisiin yksinomaan uhkapelaamiseen.

Tämä lainsäädännön historia muokkaa nykyistä sääntelyä. Uusi kehys konkretisoi nämä alkuperäiset huolenaiheet määritellyillä termeillä ja menettelyllisillä suojatoimilla.

Mitä tämä tarkoittaa Kalshille ja Polymarketille

Kalshin kaltaisille CFTC:n rekisteröimille alustoille uusi kehys tarjoaa kauan kaivattua selkeyttä. Pörsseillä on nyt ennustettava hakemus- ja tarkastusprosessi sen sijaan, että ne joutuisivat kohtaamaan täytäntöönpanon epävarmuutta. Tavalliset urheilutulossopimukset, kuten suurimpiin tapahtumiin sidotut ottelun voittajamarkkinat, näyttävät löytävän toimivan hyväksymisreitin tämän kehyksen alla. Spekulatiivisemmat mikrovedonlyöntisopimukset, kuten ne, jotka liittyvät tiettyihin pelin sisäisiin tapahtumiin ja joissa on suurempi manipulointiriski, joutuvat tarkemman tarkastelun kohteeksi.

Polymarketin kaltaisille kryptovaluutta-alustoille ja ulkomaisille alustoille vaikutus on epäsuora, mutta joidenkin mielipiteiden mukaan suuntaan positiivinen. Nämä alustat toimivat CFTC:n suoran rekisteröinnin ulkopuolella ja ovat joutuneet vastaamaan kysymyksiin lainkäyttöalueesta, epäilyttävistä kaupankäyntikuvioista ja sisäpiiritiedosta. NPRM viittaa siihen, että virasto suosii laillisen, liittovaltion valvoman ennustemarkkinoiden ekosysteemin rakentamista sen sijaan, että se ajaisi kieltoa. Tämä asenne voisi vähentää oikeudellista epävarmuutta ja tukea volyymin kasvua.

Sota-, terrorismi- ja salamurhasopimukset ovat edelleen selkeimpiä ehdokkaita kieltoon tämän kehyksen puitteissa.

Mitä seuraavaksi

NPRM avaa julkisen kommentointijakson, jonka odotetaan kestävän 30–90 päivää Federal Register -ilmoituksen mukaan. Alan toimijoiden, lakitiimien ja tutkijoiden odotetaan ottavan voimakkaasti kantaa ”pelaamisen” ja ”osallistumisen” määritelmiin sekä komission soveltamiin yleisen edun tekijöihin.

Lisäksi odotetaan lisää sääntelyä, joka johtuu laajemmasta, maaliskuussa 2026 julkaistavasta ennustemarkkinoita koskevasta Advance NPRM:stä. Kun sääntelykehys on viimeistelty, rekisteröidyt pörssit testaavat sitä uusien sopimusten rekisteröinnin kautta.

Washington pyrkii tiukentamaan sääntöjä

Vapaamarkkinoiden kannattajille syvempi huolenaihe ei kuitenkaan ole se, onko CFTC luonut läpinäkyvämmän arviointiprosessin, vaan se, pitäisikö liittovaltion sääntelyviranomaisten ylipäätään päättää, mitkä vapaaehtoiset sopimukset ansaitsevat paikan säännellyillä markkinoilla. Voidaan väittää, että jokainen tapahtumasopimuksia koskeva rajoitus rajoittaa vaihdon vapautta, kaventaa hinnanmuodostuksen mahdollisuuksia ja korvaa halukkaiden ostajien ja myyjien kollektiiviset päätökset byrokraattisella harkinnalla.

Heidän mielestään markkinat toimivat parhaiten, kun osallistujat, eivät sääntelijät, päättävät, mitkä riskit, todennäköisyydet ja tulokset ovat hinnoittelun arvoisia. Tämä keskustelu ei todennäköisesti katoa, kun ennustemarkkinat jatkavat laajentumistaan. Vaikka kesäkuun 2026 ehdotus tarjoaa aiempia pyrkimyksiä enemmän selkeyttä, se jättää hallituksen silti asemaan, jossa se vetää rajat sallittujen tietomarkkinoiden ympärille.

Sääntelyn kannattajat pitävät tätä varovaisena valvontana; tukahduttavan sääntelyn vastustajat pitävät sitä valtion ohjaamana markkinasuunnitteluna, joka ajaa toiminnan ulkomaille ja hajautettuihin vaihtoehtoihin. Säänneltyjen ennustemarkkinoiden kypsyessä jännite finanssivalvonnan ja vapaan markkinavalinnan välillä pysyy keskustelun keskiössä.