Bitwise-mallin mukaan bitcoinin hinta on selvästi aliarvostettu, ja sen käypä arvo on 224 000 dollaria velkakriisin keskellä

Bitcoin nousi 83 000 dollariin ja romahti sitten 72 000 dollariin – tässä on syy

Kuukausi alkoi bitcoinin ylittäessä 80 000 dollarin rajan ensimmäistä kertaa tammikuun lopun jälkeen. Alkuperäinen liike oli suurelta osin mekaaninen. Bitwise Europen tutkijoiden André Dragoschin ja Luke Deansin mukaan ikuiset rahoituskorot olivat olleet negatiivisia 21 päivänä 30:stä huhtikuussa, mikä viittasi ruuhkaisiin lyhyisiin positioihin. Kun nämä positiot purkautuivat, noin 42 miljoonan dollarin arvosta lyhyitä futuureja realisoitiin 24 tunnin sisällä.

Globaalit Bitcoin-ETP:t kirjasivat 166,5 miljoonan dollarin nettomääräiset sisäänvirtaukset kuukauden ensimmäisellä puoliskolla. Nettototeutuneet voitot ja tappiot kääntyivät positiiviseksi ensimmäistä kertaa tammikuun lopun jälkeen. Myyntipuolen riskisuhde laski alimmalle tasolleen lokakuun 2023 jälkeen, ja pitkäaikaiset haltijat lisäsivät noin 125 000 BTC:tä kyseisenä ajanjaksona, Bitwise Europen raportin mukaan.

Sijoittajien luottamus oli huipussaan kuun puolivälissä. Yrityksen Cryptoasset Sentiment Index -indeksi saavutti korkeimman lukemansa 12 kuukauteen, ja 15 ala-indikaattorista 13 oli lyhyen aikavälin trendinsä yläpuolella. Bitcoin nousi myös hetkellisesti 83 000 dollariin uutisten perusteella, jotka koskivat mahdollista edistystä Yhdysvaltojen ja Iranin välisen jännitteiden lieventämissopimuksen suhteen.

Toisella puoliskolla trendi kääntyi täysin päinvastaiseksi. Globaalit Bitcoin-ETP:t kirjasivat 1,031 miljardin dollarin nettovirtat. Crypto Fear and Greed -indeksi palasi pelon alueelle. Bitcoin torjuttiin 200 päivän liukuvan keskiarvon kohdalla lähellä 82 000 dollaria ja palasi kohti 72 000 dollaria kuukauden päättyessä.

29 biljoonan dollarin velkaseinä ja uusi Fed-puheenjohtaja: mitä se tarkoittaa Bitcoinille

Bitwise Europen raportti kuvaa jakautunutta makrotaloudellista ympäristöä. Toisaalta globaalit osakemarkkinat jatkoivat uusien kaikkien aikojen ennätysten tekemistä vahvojen yritystulosten ja positiivisten kasvun tarkistusten tukemana. Toisaalta valtion joukkolainamarkkinat ovat kasvavan paineen alla.

Raportin mukaan hallitukset ja yritykset aikovat lainata joukkolainamarkkinoilta 29 biljoonaa dollaria vuonna 2026, mikä on 17 % enemmän kuin vuonna 2024 ja kaksinkertainen määrä verrattuna kymmenen vuoden takaiseen. IMF on varoittanut, että markkinat suhtautuvat yhä suvaitsemattomammin valtioiden lainanotto-oletuksiin. Japanin 10-vuotisten joukkovelkakirjojen tuotot nousivat kuukauden aikana vuosikymmenien korkeimmalle tasolle, mikä on Bitwise Europen mukaan erityisen merkittävää, kun otetaan huomioon Japanin noin 7,5 biljoonan dollarin valtion joukkovelkakirjamarkkinat ja sen asema Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjojen suurimpana ulkomaisena haltijana.

Dragoschin ja Deansin raportissa todetaan, että Strategyn STRC-ikuiset etuoikeutetut osakkeet ovat käyneet kauppaa nimellisarvon alapuolella, mikä on esteenä uusille bitcoin-ostoille. Bitwise Europe arvioi, että Strategy on vastannut noin kahdesta kolmasosasta institutionaalisesta bitcoin-kysynnästä treasury-yhtiöiden ja ETP:iden kautta vuonna 2026 tähän mennessä.

Kevin Warsh vannoi virkavalan Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtajana 22. toukokuuta ja seurasi Jerome Powellia nelivuotiskaudella. Bitwise Europen luonnollisen kielen analyysi Warshin äskettäisestä puheesta senaatin pankkivaliokunnassa luonnehtii hänen sävyään hieman haukkamaisemmaksi kuin Powellin. Yritys toteaa, että jos Fed pitää korot ennallaan inflaation noustessa, reaalituottojen lasku voisi luoda bitcoinin kannalta historiallisesti suotuisan makrotaloudellisen taustan.

14,9 miljoonaa bitcoinia lukittuina, kun kauppiaat vetäytyvät

Hintojen elpymisyrityksestä huolimatta spot-, johdannais-, optio- ja pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) kaupankäynti pysyi Bitwise Europen mukaan toukokuun ajan lähellä vuoden alhaisinta tasoa. Yritys toteaa, että vain 3,3 % kaikista kaupankäyntipäivistä on ollut alhaisempia toteutuneiden voittojen ja tappioiden yhteenlaskettua volyymiä, mikä viittaa sijoittajien laajaan vetäytymiseen.

Tarjontapuoli kertoo toisenlaisen tarinan. Raportin mukaan pitkäaikaisten omistajien tarjonta saavutti kaikkien aikojen ennätyksen, noin 14,85 miljoonaa BTC:tä, eli noin 74,3 % liikkeessä olevasta tarjonnasta. Tarjonta kasvaa 10,3-kertaisesti kuukausittaisen uuden liikkeeseenlaskun tahtiin. Ikäryhmittäin tarkasteltuna 60,5 % kaikista bitcoineista ei ole liikkunut yli vuoteen, 48,5 % yli kahteen vuoteen, 42,9 % yli kolmeen vuoteen ja 33,0 % yli viiteen vuoteen, ja kaikkien neljän ryhmän osuus on kasvussa.

Bitwise Europe määrittelee 78 000–85 000 dollarin vaihteluvälin markkinoiden nykyiseksi hallinnan keskipisteeksi, jossa todellinen markkinakeskiarvo, lyhytaikaisten omistajien hankintahinta ja yhdysvaltalaisen spot-bitcoin-ETF:n yhteenlaskettu hankintahinta kaikki yhtyvät. 200 päivän liukuva keskiarvo on 80 500 dollaria kyseisellä alueella. Raportin mukaan 85 000 dollarin tason ratkaiseva takaisinvaltaus merkitsisi historiallisesti siirtymistä uuteen noususuhdanteeseen.

Bitcoin historiallisessa alennuksessa, kun taas Nasdaq käy kauppaa lähellä kaikkien aikojen ennätyksiä

Bitwise Europen mukaan bitcoinin markkina-arvo-toteutunut-arvo-suhde on tällä hetkellä alle 64 % historiallisista havainnoista, mikä sijoittaa sen pitkän aikavälin jakauman alempaan puoliskoon. Nasdaq 100:n hinta-kirjanpitoarvo-suhde on sen sijaan lähellä kaikkien aikojen korkeinta tasoaan, ja noin 99 % historiallisista lukemista on nykyistä tasoa alempana.

Raportissa viitataan myös teoreettiseen malliin, jonka Greg Foss esitti ensimmäisen kerran vuonna 2021. Mallissa bitcoinin kuvitteellinen käypä arvo valtionvelan maksukyvyttömyyden suojauksena arvioidaan tällä hetkellä noin 224 000 dollariin G20-maiden valtion joukkolainamarkkinoiden painotettujen maksukyvyttömyystodennäköisyyksien perusteella. Bitwise Europe esittää tämän mallin antamana arvona, ei hintatavoitteena.