شفافیت در یک اقتصاد K-شکل – مرور هفته

مرور هفته

بیت‌کوین هفته را در حالی به پایان رساند که سرسختانه با سطح ۸۰٬۰۰۰ دلار دست‌وپنجه نرم می‌کرد، در حالی که اتریوم و آلت‌کوین‌ها دوباره درجا زدند. بازار سهام همچنان به سمت آسمان می‌رود؛ با ثبت اوج‌های تاریخی جدید توسط S&P 500 و نزدک و فاصله اندک داوجونز تا آن‌ها. فلزات گران‌بها هفته‌های نزولی داشتند، در حالی که نفت دوباره به سمت سطح ۱۰۰ دلار حرکت کرد. اوراق قرضه تحت فشار شدید قرار گرفتند و بازدهی‌ها بالاتر رفتند.

پیشروی سهمی‌وار بازار سهام به سطوح رکوردیِ پیاپی، somehow به پس‌زمینه کلانِ ناآرام‌کننده دامن می‌زند.

مسیر تورم همچنان به‌طرز عجیبی شبیه آنالوگ دهه ۱۹۷۰ به نظر می‌رسد و هر روز یک آمار نگران‌کننده جدید درباره وضعیت آدم معمولی بیرون می‌آید: بدهی‌های کارت اعتباریِ با معوقه جدی به سطوح ۲۰۰۸–۰۹ رسیده، ۱٪ بالای درآمدیِ آمریکا اکنون ثروت بیشتری از کل طبقه متوسط دارند، احساسات مصرف‌کننده سقوط کرده و به پایین‌ترین سطح تاریخ رسیده، و فروشندگان خانه اکنون با بزرگ‌ترین شکافِ ثبت‌شده تا امروز، از خریداران پیشی گرفته‌اند. همچنین یادآوری شده که اگر درآمد شما از زمان شروع کووید حداقل ۳۰٪ افزایش پیدا نکرده باشد، اکنون فقیرتر شده‌اید.

در حالی که ثروت از حقوق‌بگیرها به وال‌استریت منتقل می‌شود، کریپتو به ساختن ادامه می‌دهد. دیواری که زمانی بین کریپتو و ترادفای وجود داشت در حال فروریختن است و مرز قدیمی میان «بازارهای کریپتو» و «بازارهای واقعی» هر روز سخت‌تر قابل تعریف می‌شود.

فهرست‌کردن پرپ‌ها توسط بایننس برای CoreWeave، Walmart، JPMorgan، Visa و Berkshire نشانه دیگری از همین روند است. این صرفاً یک گسترش محصول دیگر نیست؛ علامتی است از اینکه پلتفرم‌های کریپتو بیش از پیش می‌خواهند به مکان‌هایی برای معامله «تمام‌طیف» تبدیل شوند؛ جایی که طبقه دارایی کمتر اهمیت دارد از توانایی ارائه اکسپوژر به هر چیزی که نوسان دارد. CZ همچنین اشاره کرد که ترادفای در مسابقه‌ای برای پذیرش کریپتو به‌منظور کاهش هزینه‌ها قرار دارد.

بورس کالای شیکاگو (CME) در حال راه‌اندازی قراردادهای آتی شاخص کریپتو است که بیت‌کوین، اتریوم، SOL، XRP، ADA، LINK و XLM را پوشش می‌دهد و در همان مسیر حرکت می‌کند.

به همین دلیل پیشرفت مقرراتی این‌قدر مهم است؛ و واقعاً هم پیشرفت در جریان است. نشست بررسی (markup) CLARITY پنجشنبه برگزار شد و کمیته بانکداری سنا این لایحه را با رأی ۱۵-۹ جلو برد.

استنی کولچوف، هم‌بنیان‌گذار Aave، خوش‌بین به نظر می‌رسد که CLARITY کمک می‌کند به دیفای و اینکه موضوع «ییلد» همیشه تا حدی از اصل ماجرا دور بوده است. در همین حال، CoinShares شش هفته پیاپی ورود سرمایه به ETPها را تا حدی به بهبود احساسات ناشی از سازش CLARITY نسبت داد. این خوش‌بینی به‌سادگی به دست نیامده است. بیش از ۱۳۰ اصلاحیه علیه CLARITY ثبت شد؛ چیزی که برخی آن را حمله DDoS علیه لایحه نامیدند. ۴۴ مورد از این اصلاحیه‌ها فقط از سوی الیزابت وارن بود که همچنین هشدار داد این لایحه به نوعی فروپاشی اقتصادی منجر می‌شود (یا چیزی شبیه به آن).

لایحه از مرحله markup عبور کرد و اکنون به سنا خواهد رفت؛ احتمالاً در ژوئن. در عمل، فرآیند پذیرش همین‌طور بوده است: نه یک گسست انقلابی، بلکه یک محوشدگیِ طولانی.

یکی از دشوارترین جنبه‌های کریپتو در حال حاضر این است که پیشرفت واقعی مدام در محیطی رخ می‌دهد که نمی‌تواند آن را بی‌دردسر جشن بگیرد.

گزارش شده که نقدینگی Aave به حالت عادی برگشته بعد از آشفتگی rsETH. rsETH مهاجم روی Arbitrum سوزانده شده و استنی می‌گوید برداشت‌ها به‌زودی بازارها را نرمال می‌کند. این یک داستان بزرگِ بازیابی عملیاتی است؛ داستانی که احتمالاً در سال‌های اولیه به‌عنوان یک پیروزی بسیار بزرگ‌تر با آن برخورد می‌شد.

اما در عوض، در بازاری فرود می‌آید که هنوز برای حفظ توجه تقلا می‌کند.

به تعویق افتادن عرضه اولیه Consensys به‌خاطر ضعف بازارهای کریپتو، یادآوری دیگری است از اینکه بلوغ زیرساختی، این بخش را نسبت به زمان‌بندی و احساسات واکسینه نمی‌کند. با وجود تمام صحبت‌ها درباره آینده مالیِ آن‌چین، اشتهای بازارهای عمومی هنوز مهم است و هوش مصنوعی همچنان نورافکن را می‌دزدد.

گزارش شده Anthropic در حال جذب سرمایه با ارزش‌گذاری ۹۰۰ میلیارد دلاری است. حباب هوش مصنوعی و شباهت‌هایش به دوران دات‌کام همچنان برجسته می‌شود، هرچند چارچوب‌های دیگر نشان می‌دهند کفِ فعلی آن‌قدرها هم «قدیمی» نشده که بسیاری فکر می‌کنند.

و در نوعی جزئیات که همه چیز را درباره ترجیحات سرمایه امروز می‌گوید، اشاره شده که گاوهای واقعی از کریپتو عملکرد بهتری دارند.

بیت‌کوین هنوز به «دارایی پناهگاه امن»ی که برخی می‌خواستند تبدیل نشده، و با وجود تمام پیشرفت‌ها، کریپتو هنوز یک مشکل حل‌نشده در تصویر عمومی دارد: دقیقاً وقتی جهان پرریسک‌تر می‌شود، قرار است به چه چیزی تبدیل شود.

ری دالیو، وقتی از او پرسیدند چرا بیت‌کوین مثل یک پناهگاه امن کلاسیک رفتار نمی‌کند، به نبود حریم خصوصی اشاره کرد. این یکی از افشاگرانه‌ترین نقدهایی است که یک چهره سنگینِ ماکرو می‌تواند مطرح کند. این نشان می‌دهد حتی برای افرادی که کمیابی بیت‌کوین را درک می‌کنند، هنوز تردید عمیق‌تری درباره قابلیت استفاده در فشار دنیای واقعی وجود دارد. دالیو همچنین به اندازه نسبتاً کوچک بازار BTC و همبستگی آن با سهام فناوری به‌عنوان عوامل بازدارنده بالقوه برای سرمایه جدی اشاره کرد.

در همین حال، معیار زیان تحقق‌نیافته هولدرهای بلندمدت در Glassnode نشان می‌دهد بازار خرسی هنوز نسبتاً ملایم و جوان است. هر دردی که بازار اکنون احساس می‌کند، شاید هنوز شبیه آن نوع «پالایش نهایی» نباشد که معمولاً کف‌های همراه با اجماع کامل را ایجاد می‌کند.

یک همبستگی عجیب دیگر که این هفته دست‌به‌دست می‌شد این را مطرح کرد که هر بار ZEC این‌قدر شدید جهش می‌کند، سقف بیت‌کوین را نشان کرده است. گاهی این شاخص‌های فولکلورِ تسخیرشده جواب می‌دهند، گاهی هم نه.

به‌جز زی‌کش و فراخوان Ansem برای ZEC سه‌هزار دلاری، دنیای آلت‌کوین‌ها مدت‌هاست واقعاً پیشرفتی نکرده؛ دست‌کم از نظر قیمتی.

جیسون کالاکانیس کمپین Bittensor خود را ادامه داد، اما TAO از رالی ماه مارس کار خاصی نکرده و همچنان فاصله زیادی با سقف‌های تاریخی‌اش دارد. ظاهراً TON سریع‌ترین زنجیره در حال رشد در یک ماه گذشته است؛ شاید به لطف اثر دوروف، طبق گفته مدیرعامل نانسن الکس سوانِویک. TON در حال حاضر در دو هفته گذشته حدود ۵۱٪ رشد کرده، اما اواخر ۲۰۲۱ بالاتر هم بوده است.

در حالی که آلت‌کوین‌ها همچنان سهم ذهنی خود را به بیت‌کوین و استیبل‌کوین‌ها می‌بازند، تازه‌واردی در حال نزدیک شدن است: زنجیره Arc متعلق به Circle.

گزارش شده Circle برای ARC، توکن بومی زنجیره، با ارزش‌گذاری ۳ میلیارد دلاری ۲۲۲ میلیون دلار جذب کرده است. سرمایه‌گذاران شامل BlackRock، a16z، Standard Chartered، Apollo و دیگران بودند. طبق وایت‌پیپر، Arc قصد دارد «سیستم‌عامل اقتصادی» سیستم مالیِ اینترنت جدید باشد و بر استیبل‌کوین‌ها، RWAها، FX و سایر لوله‌کشی‌های مالی تمرکز دارد. در اپیزود ۱۰۱ Token Narratives بررسی کردیم که آیا ARC واقعاً معتبر است یا یک کوین VC دیگر که تا ابد فقط پایین می‌رود. نتیجه این بود که به اندازه اکثر لانچ‌های توکنی دیگر از آن بدمان نمی‌آید.

چشم‌انداز Circle برای تمرکز بر لوله‌کشی مالیِ جهانی شاید واقعاً منطقی باشد، چون یکی از سریع‌ترین نقاط فروشِ در حال رشد در اقتصاد دارایی‌های دیجیتال است. گاهی بازارها پیشرفتِ کسل‌کننده را اشتباه قیمت‌گذاری می‌کنند. ریل‌ها از میم‌ها مهم‌ترند، حتی اگر میم‌ها هنوز تعامل بیشتری بگیرند.

اکنون بانک مرکزی ایران روی Arkham است؛ نشانه‌ای از اینکه فعالیت آن‌چینِ مرتبط با دولت‌ها چقدر دارد خوانا می‌شود. محوشدنِ مرز بین محصولات مالی، اکسپوژر توکنیزه‌شده و زیرساخت صرافی همچنان جلو می‌رود، حتی وقتی حرکت قیمت‌ها الهام‌بخش نیست.

بعضی شرط‌بندی‌های کریپتویی هنوز آشکارا زشت به نظر می‌رسند و همه چیز هم سزاوار یک چرخشِ «نیمه پر لیوان» نیست.

سهام شرکت خزانه بیت‌کوینیِ دیوید بیلی، ناکاموتو (NAKA)، به یک کف تاریخی دیگر رسیده، با زیان گزارش‌شده فصل اول به میزان ۲۳۸ میلیون دلار. گفته می‌شود استک ۱۰ میلیارد دلاری BTC و ETH گرت جین تقریباً به‌طور کامل به بایننس واریز شده است؛ حرکتی از آن جنس که ناگزیر CT را به پچ‌پچ می‌اندازد.

این بازار کم‌گذشت‌تر شده است. سرمایه شفافیت می‌خواهد، نه صرفاً نمایشِ یقین.

-الکس ریچاردسون