طلای زرد در حالی‌که طلای دیجیتال آرام و بی‌تحرک باقی می‌ماند، تکانی می‌خورد – مرور هفتگی

بیت‌کوین این هفته تقریباً بدون تغییر معامله شد، در حالی که همه‌چیز دیگر بالا رفت. طلا بهترین هفته خود از ژانویه را ثبت کرد، سهام شرکت‌های استخراج طلا جهشی عمودی داشت و GDX با رشد ۲۱.۳٪ بهترین هفته‌اش از ۲۰۰۸ را رقم زد، و S&P 500 با رشد هفتگی ۳.۶٪—بهترین عملکرد از آوریل—از سقف قبلی عبور کرد و به رکورد تاریخی جدیدی رسید. کاهش داغی CPI ماه ژوئیه بخش عمده کار را انجام داد و ترس‌ها از این‌که فدرال رزروِ «وارش» شاید در سپتامبر نرخ‌ها را بالا ببرد، فروکش کرد.

طرفداران طلا دوباره سرخوش شده‌اند، پس بد نیست کمی روی این سنگ زرد مکث کنیم. صرفاً از منظر قیمت، میلتون برگ—که در ژانویه سقف طلا را فروخت—هنوز قانع است که ما در یک بازار خرسی بلندمدت برای طلا هستیم.

مایکل کائو استدلال می‌کند نموداری که همه منتشر می‌کنند—همان که القا می‌کند بانک‌های مرکزی به‌طور ساختاری در حال چرخش از اوراق خزانه به سمت طلا هستند—بیشتر فقط نتیجه بالا رفتن قیمت طلاست. مایکل نیکولتوس به‌طور مشخص به هجوم چین به طلا دور از آمریکا می‌پردازد:

«حقیقت ناخوشایند این است که جنون خرید طلا از سوی چین رأیِ عدم اعتماد به آمریکا نیست. این یک پوشش ریسکِ ناامیدانه در برابر چیزی بسیار نگران‌کننده‌تر است: احتمال فروپاشی نظام اقتصادی خودِ چین.»

مارتین آرمسترانگ هم نزدیک به همین دیدگاه است و می‌گوید چین برای جهانی آماده می‌شود که در آن می‌توان ذخایر را مسدود کرد و سامانه‌های پرداخت را به سلاح تبدیل کرد، نه برای یک فروپاشی نمایشیِ دلار.
لوک گرومن فکر می‌کند اسکات بسنت باید اجازه دهد طلا خیلی بیشتر بالا برود، یا با خرید آن را به آن‌سو هل بدهد تا جلوی جهش بازده اوراق قرضه را بگیرد. سناتور رند پال تأیید کرد که تقریباً تمام ۱۴۷ میلیون اونس واقعاً در فورت ناکس نشسته است. خیلی‌ها نسبت به ادعای آقای پال بدبین بودند و این باعث شد برنت جانسون بپرسد چرا به‌نحوی روسیه و چین در اعداد ذخایرشان بیشتر اعتماد می‌شوند.

در همین حال، یکی از بزرگ‌ترین انباشت‌های خصوصیِ پول فیاتِ مبتنی بر صلاحدید، از حاشیه خارج می‌شود. برکشایر هاتاوی شروع کرده به به‌کارگیری ۳۹۷.۴ میلیارد دلاری که وارن بافت طی ۱۴ فصل پیاپی انباشته کرده بود. در سوی دیگرِ ستون ریسک‌پذیری، SPCX دوباره بالاتر از قیمت عرضه اولیه‌اش رفت و در سه روز ۳۰٪ رشد کرد.

در مقایسه، بیت‌کوین و کریپتو شاید خیلی تکانی نخورده باشند، اما سیگنال‌های کف همچنان روی هم انباشته می‌شوند! این یک یادآوری خوب از سیگنال‌های کف تا اینجاست. داده‌های Glassnode نشان می‌دهد خریداران با باور و قطعیت—گروهی که در زمان ضعف در سطح یا زیر مبنای هزینه خرید می‌کنند—به سطوح کفِ بازار خرسی انباشت کرده‌اند و از دلِ یک افت ۴۹٪ به‌طور مستقیم جذب کرده‌اند تا حدود ۴ میلیون BTC را نگه دارند. ویل کلمنته اشاره می‌کند تکنیکال‌های هفتگی شبیه اواخر ۲۰۲۲ عمل می‌کنند: یک فروش تا محدوده سقف‌های چرخه قبلی، نخستین خوانش اشباع فروش در سال‌ها، و سپس خون‌ریزی به‌سمت یک واگرایی صعودی. DonAlt منتشر کرد که بیت‌کوین به نظر می‌رسد می‌خواهد منفجر شود.

اریک وال با شیطنت به برگشت Pulsechain ریچارد هارت اشاره می‌کند—«شاخص پیشروِ پول احمق‌ها»—به‌عنوان نخستین نشانه یک بهار کریپتویی. کمتر خوشحال‌کننده، تعداد عظیم پروژه‌هایی است که در ۲۰۲۶ تعطیل شده‌اند یا تغییر مسیر داده‌اند. ماینرهای بیت‌کوین همچنان به سمت هوش مصنوعی می‌روند. برای مثال، Keel (نام پیشین Bitfarms) تمام عملیات استخراج بیت‌کوین را متوقف کرد.

واشینگتن دی.سی. یک سیگنال کف دیگر هم ارائه داد. متنفرهای کریپتو بیرون آمدند تا مرگ احتمالی CLARITY را جشن بگیرند. یک بازیگر سابق شکست قانون CLARITY را به سلامتی گرفت و هشدار داد که «مبارزه علیه کریپتو خیلی هم تمام نشده است.» تمرکز منفی روی کریپتو از سوی یک بازیگر سابق عجیب است، اما سوءبرداشت بنیادین از CLARITY و به‌طور کلی کریپتو غم‌انگیز است. با بعید بودن تصویب CLARITY، SEC آماده است خلأ را پر کند.

در سرزمین ETFها، بلک‌راک حداقلِ مبادلات in-kindِ BTC برای IBIT را از ۲۵ میلیون دلار به ۱ میلیون دلار کاهش می‌دهد. روز سه‌شنبه، ARK، VanEck و Fidelity همگی فروختند و مشتریان بلک‌راک بیش از مجموع فروشِ همه آن‌ها خرید کردند. جیمی کوتس اشاره کرد که تقاضای نهادی ETH حدود ۲.۸ برابرِ صدور روزانه است، در حالی که تقاضای BTC حدوداً ۲۳٪ پایین‌تر از صدور قرار دارد؛ تقریباً تماماً جریان ETF و در حالی که DATها آرام هستند.

صحبت از DATها شد، Strategy یک افزایش دیگر در USD Reserve ثبت کرد: ۶۵۰ میلیون دلار افزایش در کنار ۱۰۹ میلیون دلار بازخرید STRC. اکنون STRC تنها ۵ دلار تا هدف قیمتی ۱۰۰ دلاری‌اش فاصله دارد.

جالب‌ترین تحلیل هفته از لورنزو والنت آمد که می‌پرسید واقعاً چه کسی ارزشِ ایجادشده توسط کریپتو را جذب می‌کند: شرکت‌های آن‌چین یا آف‌چین (متمرکز)؟ تا امروز، شرکت‌های متمرکز؛ چون معمولاً رابطه با کاربر را در اختیار دارند و همه زمختی‌های آزاردهنده آن‌چین را که بیشتر کاربران حاضر نیستند با آن کنار بیایند حذف می‌کنند.

Robinhood Chain از طریق اپلیکیشن Robinhood نمونه خوبی از این موضوع در عمل است. این شبکه در نخستین ماه کاملِ فعالیت زنده‌اش، از نظر درآمد بلاک‌چینی، شماره ۱ در میان L2های اتریوم است و در ژوئیه ۳.۶ میلیون دلار درآمد ایجاد کرد؛ در برابر ۲.۷ میلیون دلار Polygon و ۲.۱ میلیون دلار Base.
البته برای محصولات آن‌چین همه‌اش خبر بد نیست. آقای والنت اشاره می‌کند: «آن‌چین آشکارا در یک بازار خرسی است، اما درس برای پروتکل‌ها، L1ها و پرایمیتیوهای آن‌چین این است که بیشتر بسازند و عمودی‌تر شوند. به کاربر نهایی نزدیک‌تر شوید.»

فناوری آن‌چین بالاخره آن‌قدر خوب شده که با تجربه‌های متمرکز رقابت کند. Hyperliquid این را ثابت کرده است. راستی، کاربران Hyperliquid بیشتر RWA و سهام معامله می‌کنند و در برخی موارد از معاملات کریپتو هم عبور کرده‌اند. سولانا با اپ‌هایی مثل Pump.fun به اندازه کافی کاراست. سولانا در ۲۵ ماه از ۲۷ ماه گذشته از نظر درآمد اپ‌ها در میان همه زنجیره‌ها پیشتاز بوده و از ژانویه ۲۰۲۴ هیچ‌وقت پایین‌تر از رتبه دوم قرار نگرفته است. کاربران به‌وضوح بلاک‌چین‌هایی با عملکرد شبیه وب۲ را ترجیح می‌دهند.

در نهایت، اپ‌های آن‌چین نسبت به اپ‌های متمرکز یک مزیت دارند: به‌طور مکانیکی ارزش را به دارندگان توکن خود بازمی‌گردانند. کسانی که در کریپتو مانده‌اند این را می‌دانند. کوین‌هایی که حالا بالا می‌روند بخشی از پروژه‌هایی هستند که پول واقعی درمی‌آورند و آن را از طریق بازخریدها به دارندگان بازمی‌گردانند—چرخشی متفاوت از هر چرخه قبلی.

با وجود افزایش محبوبیت توکن‌هایی که ارزش واقعی انباشته می‌کنند، میم‌کوین‌ها همچنان ظاهراً میزانی از توجه را تولید می‌کنند. خوشبختانه اخیراً واکنش منفی رو به رشدی علیه میم‌کوین‌ها و ذهنیت کلاهبردارانه‌ای که ایجاد می‌کنند شکل گرفته است. یکی از مشارکت‌کنندگان اشاره کرد که OGها هر کسی را که کارهای استخراج‌گرایانه انجام می‌داد شرمسار می‌کردند و بیرون می‌انداختند، به‌جای این‌که تشویقش کنند. امید مالکان گفت میم‌کوین‌ها احمقانه بوده‌اند، هستند و همیشه خواهند بود، و می‌توان از میلیاردها دلاری که کلاهبرداران و تک‌تیراندازها بیرون کشیده‌اند تا بازار خرسی فعلی در همه کوین‌ها یک خط مستقیم کشید. مارک زلر آن‌ها را کشتارگاه خواند و گفت حمایت از آن‌ها جامعه‌ستیزانه و کوتاه‌بینانه است. نظر آقای زلر شاید بیش از حد تند به نظر برسد، اما احتمالاً با این فهرست از ۱۰۰ تریدر برتر میم‌کوینِ KOL در Pump.fun پشتیبانی می‌شود. این فهرست نشان می‌دهد این «رهبران کلیدیِ نظر» معمولاً توکن‌ها را با ارزش بازار خیلی کمتر از ۱ میلیون دلار می‌خرند و دقیقه‌ای نگه می‌دارند، که نشان‌دهنده تمایل به استخراج از مخاطبانشان است. جرمی سرمایه‌ای.

میم‌کوین‌ها و فرهنگ نیهیلیستی، استخراج‌گر و کلاهبردارانه آن‌ها نزد بسیاری از تازه‌واردهای کریپتو محبوب‌اند. یک دعوای تمام‌عیارِ خودمحور اما افشاگرانه میان بومی‌های کریپتو درگرفت وقتی یکی از این چرخه‌سوارهای جدید ادعا کرد گروه او اوضاع سخت‌تری دارد از قدیمی‌ترها که کارشان آسان بود چون «داشتند علیه لوله‌کش‌ها معامله می‌کردند.» هان؟

بدیهی است که OGها به دلایل مختلف اعتراض کردند. تصویرِ این پست جمع‌بندی خوبی از استدلال OGهاست. این بحث هر بازار خرسی سر باز می‌کند. عمدتاً چون بومی‌های کریپتو کار بهتری برای انجام دادن ندارند!

سولانا، خانه بخش بزرگی از فعالیت میم‌کوین‌ها، یک ترس را تجربه کرد. یک خرابی مسیریابی در ارائه‌دهنده زیرساخت Teraswitch باعث شد ۲۸.۸۳٪ از SOL استیک‌شده دچار delinquency شود، در برابر آستانه ۳۳.۳۴٪ که در آن شبکه دیگر تراکنش‌ها را نهایی نمی‌کند. صورت‌بندی جیکوب کریچ این بود که شبکه سرپا ماند و احتمالاً متوجه نشدید. اپراتورها در پاسخ‌های او مخالفت کردند و گزارش دادند RPCهای اصلی و پشتیبان با هم از کار افتاده‌اند و عملکرد به‌طور محسوس افت کرده است.

برای جمع‌بندی چند نکته کوتاه. Tether نخستین حسابرسی کامل مالی خود را با KPMG US انجام داد. این حسابرسی، هرچند عالی است، اما هنوز همه بخش‌های Tether را پوشش نمی‌دهد. پایه استیبل‌کوین ترون طی سه ماه ۲.۷٪ افزایش یافت و به رکورد رسید، حتی در حالی که عرضه تجمیعی استیبل‌کوین‌ها در همه زنجیره‌ها ۴.۴٪ کاهش پیدا کرد؛ و این باعث شد ترون حدود ۳۰٪ از همه استیبل‌ها را در اختیار داشته باشد. جف آمیکو یک پیگیری منتشر کرد که دقیقاً توضیح می‌دهد یک تسهیلات اعتباری RWA چطور منفجر می‌شود.

در پایان، دو خبر امنیتی که ارزش توجه شما را دارند. Trezor اعلام کرد یکی از ارائه‌دهندگان حمل‌ونقل آن دچار نقض داده شده که داده‌های حساس سفارش مشتریان در آمریکا، بریتانیا، سوئد، کلمبیا، برزیل، ایتالیا و پرتغال را—برای کسانی که در ۹۰ روز گذشته سفارش دریافت کرده‌اند—افشا کرده است. کیف‌پول‌های سخت‌افزاری‌تان را حضوری از یک فروشنده معتبر بخرید و نقد پرداخت کنید.

ZachXBT یک «caller» را افشا کرد؛ فردی که به قربانیان زنگ می‌زند، خود را پشتیبانی صرافی یا کیف‌پول جا می‌زند و آن‌ها را قانع می‌کند دسترسی را تحویل بدهند. گفته می‌شود این caller مسئول بیش از ۵ میلیون دلار سرقت است. به فایل ضبط‌شده ZachXBT از یکی از تماس‌های او گوش کنید.
مراقب خودتان باشید.

-دیوید سنسیل