SEC بررسی ۲۷ سؤالی ETFهای نوآورانه را آغاز کرد و محصولات کریپتو را در کانون توجه قرار داد

SEC بازبینی را با ۲۷ سؤال آغاز کرد

این نهاد انتشار شماره 33-11426 را منتشر کرد؛ یک درخواست رسمی برای دریافت نظر که ۲۷ سؤال مطرح می‌کند اما هیچ تغییر مشخصی در مقررات پیشنهاد نمی‌دهد. این پرونده ذیل شماره پرونده S7-2026-24 فهرست شده و شماره‌های انتشار مرتبط با «قانون اوراق بهادار»، «قانون بورس»، و «قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری» را دارد که همگی به همین بازبینی مرتبط هستند.

Bitcoin.com News این انتشار را بررسی کرد. در آن، سؤال‌ها در سه بخش دسته‌بندی شده‌اند: وضعیت صندوق‌ها ذیل قوانین فدرال، سازوکارهای خودِ قاعده ETF، و جدول زمانی‌ای که حامیان/اسپانسرها هنگام ثبت محصولات جدید با آن روبه‌رو هستند.

اتکینز به سه‌برابر شدن دارایی‌های ETF اشاره کرد

رئیس SEC، پل اتکینز، زمینه این درخواست را در بیانیه‌ای در ۲۰ مه ۲۰۲۶ فراهم کرد. او گفت ETFها به‌عنوان محرک اصلی نوآوری در بازارهای اوراق بهادار عمل کرده‌اند و اشاره کرد که دارایی‌های صندوق‌ها از سال ۲۰۱۹ تقریباً سه برابر شده است.

اتکینز افزود که «محصولات نوآورانه، پرسش‌های نوآورانه ایجاد می‌کنند.» او از اسپانسرها بابت موافقت با به تعویق انداختن عرضه ETFهای قراردادهای رویدادی در حالی که کمیسیون این دسته را بازبینی می‌کند، تشکر کرد.

اسپانسرها دو دوجین پرونده را متوقف کردند

این توقف پس از آن رخ داد که Roundhill، Bitwise و Graniteshares حدود دو دوجین ETF مرتبط با نتایج انتخابات، داده‌های اقتصادی و دیگر رویدادهای دودویی را ثبت کردند. آن پرونده‌ها پس از بیانیه ماه مه، به‌صورت داوطلبانه دیگر پیش نرفتند.

در این درخواست، دارایی‌های رمزارزی و راهبردهای مبتنی بر بلاکچین صراحتاً در کنار قراردادهای رویدادی به‌عنوان نمونه‌هایی از دسته‌های نوآورانه در حال بازبینی نام برده شده‌اند.

SEC سه قاعده را می‌سنجد

سه حوزه چارچوب این بررسی را شکل می‌دهند. حوزه نخست می‌پرسد آیا صندوق‌هایی که عمدتاً دارایی‌های غیر اوراق بهادار نگه می‌دارند—از جمله برخی دارایی‌های رمزارزی که به‌عنوان کالا تلقی می‌شوند—همچنان ذیل «قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری ۱۹۴۰» شرکت سرمایه‌گذاری محسوب می‌شوند یا نه.

حوزه دوم به قاعده 6c-11 می‌پردازد؛ قاعده سال ۲۰۱۹ که مسیر استانداردی ایجاد کرد تا بیشتر ETFها بدون دریافت مجوزهای معافیتِ موردی (exemptive orders) فهرست شوند. SEC می‌خواهد بداند آیا شروط آربیتراژ و افشاگری این قاعده برای دارایی‌های نوآورانه نیز کارایی دارد یا نه.

حوزه سوم قاعده 485 را پوشش می‌دهد؛ قاعده‌ای که اجازه می‌دهد به‌روزرسانی‌های معمول ثبت ETF به‌طور خودکار ظرف ۶۰ تا ۷۵ روز نافذ شود. کمیسیون می‌پرسد آیا این بازه زمانی فضای کافی به کارکنان می‌دهد تا محصولات پیچیده یا بی‌سابقه را بررسی کنند، یا اینکه اسپانسرها برای پرونده‌های نوآورانه به مسیر جداگانه‌ای نیاز دارند.

ETFهای بیت‌کوین به معامله ادامه می‌دهند

ETFهای نقدی (Spot) بیت‌کوین و اترِ موجود هدف مستقیم این بازبینی نیستند. این محصولات پیش‌تر ذیل استانداردهای عمومی پذیرش که در سال ۲۰۲۵ تأیید شده‌اند فعالیت می‌کنند و با فرایندهای تثبیت‌شده ایجاد و بازخرید واحدها به معامله ادامه می‌دهند.

اما اسپانسرهایی که در حال سنجش محصولات جدیدِ مرتبط با رمزارز هستند—از جمله محصولاتی مبتنی بر استیکینگ، دارایی‌های توکنیزه‌شده یا آلت‌کوین‌های بیشتر—با تصویر متفاوتی روبه‌رو هستند. هر پرونده‌ای که به قلمرو آزموده‌نشده وارد شود می‌تواند ذیل هر چارچوبی که پس از این بازبینی شکل می‌گیرد، با دقت بیشتری بررسی شود.

پنجره ارسال نظر باز می‌شود

پنجره ارسال نظر ۶۰ روز پس از درج این انتشار در Federal Register باز است. دیدگاه‌ها می‌تواند از طریق فرم آنلاین SEC، از طریق ایمیل به rule-comments@sec.gov، یا از طریق پست به دفتر این نهاد در واشنگتن ارسال شود.

تمام نظرات ارسالی بخشی از سوابق عمومی می‌شود. SEC تاریخی برای هرگونه تدوین مقرراتِ پیگیری (follow-up rulemaking) تعیین نکرده و پیش از تصمیم‌گیری درباره گام‌های بعدی، ارسال‌ها را بررسی خواهد کرد.