مدیرعامل کوین‌بیس، برایان آرمسترانگ: قدرت هش قیمت بیت‌کوین را تعیین نمی‌کند

استدلال

آرمسترانگ این دیدگاه را در پستی در X مطرح کرد و وارد بحثی شد که همان روز شعله‌ور شد؛ پس از آن‌که سرمایه‌گذار میلیاردر، چامات پالیهاپیتیا، استدلال کرد که گاوهای بیت‌کوین با دو مشکل روبه‌رو هستند: یعنی نقدینگی سفته‌بازانه که به سمت بازارهای پیش‌بینی و سهام می‌رود، و انرژیِ استخراج که اگر به AI هدایت شود ارزش بیشتری دارد.

آرمسترانگ شروع کرد: «نکته جالبی است. اولی موقتی به نظر می‌رسد. دومی پایدارتر»، سپس نتیجه‌گیری را رد کرد و نوشت:

«اما قدرت هش یا انرژی‌ای که به استخراج بیت‌کوین می‌رود قیمت آن را تعیین نمی‌کند (سختی شبکه تنظیم می‌شود اگر ماینرها آفلاین شوند تا همان آهنگ استخراج بلاک حفظ شود).»

این گفت‌وگو در زمانی حساس برای صنعت استخراج رخ می‌دهد؛ زیرا تحلیل‌گران از ماینرهایی گفته‌اند که شبکه را به مقصد قراردادهای AI و محاسبات با کارایی بالا ترک می‌کنند و زیرساخت برق و خنک‌سازی‌ای را که ابتدا برای دستگاه‌های ماینینگ ساخته شده بود، بازکاربری می‌کنند.

نحوه کار «ریست» سختی

نکته فنی آرمسترانگ بر یکی از قدیمی‌ترین سازوکارهای شبکه بیت‌کوین تکیه دارد؛ جایی که تقریباً هر دو هفته یک‌بار، پروتکل میزان دشواریِ یافتن یک بلاک جدید را دوباره تنظیم می‌کند تا بلاک‌ها صرف‌نظر از تعداد ماشین‌های در حال رقابت، حدود هر ده دقیقه یک‌بار برسند. وقتی ماینرها دستگاه‌ها را خاموش می‌کنند، معما آسان‌تر می‌شود؛ و وقتی تعدادشان زیاد می‌شود، سخت‌تر.

این سازوکار اخیراً به نفع ماینرها فعال شد؛ به‌طوری‌که Bitcoin.com News گزارش داد سختی شبکه در ۱۱ ژوئیه ۵٪ کاهش یافت و به ۱۲۷.۱۷ تریلیون رسید؛ چهاردهمین تعدیل آن در سال ۲۰۲۶ (پس از آن‌که هش‌ریت طی ده روز ۷.۹٪ افت کرد و به ۹۰۸ EH/s رسید). این ریست، «هش‌پرایس» را—معیاری از درآمد ماینر به ازای هر واحد توان محاسباتی—۱۲.۵٪ افزایش داد و به ۳۱.۱ دلار به ازای هر PH/s رساند، هرچند هنوز ۳۷.۲٪ پایین‌تر از اوج اکتبر ۲۰۲۵ است.

به بیان دیگر، سیستم این خروج را دقیقاً مطابق طراحی جذب کرد؛ یعنی ماشین‌های کمتر، ریاضیات آسان‌تر، و اقتصاد باثبات‌تر برای ماینرهایی که ماندند. آنچه این تعدیل نمی‌تواند انجام دهد—چنان‌که منتقدان آرمسترانگ ممکن است یادآور شوند—ایجاد تقاضا است؛ به همین دلیل او استدلال می‌کند قیمت در جای دیگری تعیین می‌شود.

ادامه کف‌گویی

آرمسترانگ در ژوئن ۶۰٬۰۰۰ دلار را کف قیمت بیت‌کوین اعلام کرد و بارها خود را «مثل همیشه به همان اندازه نسبت به بیت‌کوین گاوی، و همچنان لانگ — مثل همیشه» توصیف کرده و از سرمایه‌گذاران خواسته است دارایی را در چرخه‌های کامل بسنجند نه در سقوط‌های مقطعی.

اما مخاطبان خودش کاملاً قانع نشده‌اند؛ زیرا وقتی آرمسترانگ در ۱۴ ژوئیه از دنبال‌کنندگان پرسید آیا کف شکل گرفته است یا نه، ۵۶.۳٪ از حدود ۲۷٬۰۰۰ پاسخ‌دهنده گفتند خیر. در هر صورت، تعدیل سختی بعدی که طی چند روز آینده رخ می‌دهد، تصویری تازه ارائه خواهد داد از اینکه آیا خروج ماینرها در حال تثبیت است و آیا خط ۶۰٬۰۰۰ دلاری آرمسترانگ از آزمون جان سالم به در می‌برد یا نه.