متاپلنت قصد دارد درباره وثیقه‌گذاری بیت‌کوین برای تسویه شبانه‌روزی اوراق قرضه تحقیق کند

این شرکتِ فهرست‌شده در بورس توکیو که اغلب «Strategy آسیا» نامیده می‌شود، در ۱۰ ژوئیه ۲۰۲۶ اعلام کرد که با سه شریک، محصولات اعتباری دیجیتالِ با پشتوانه بیت‌کوین را بررسی خواهد کرد. هدف این است که از بیت‌کوین به‌عنوان وثیقه برای ابزارهای توکنیزه‌شده، از جمله اوراق قرضه شرکتی دیجیتال، استفاده شود؛ ابزارهایی که از طریق یک استیبل‌کوین ین تسویه می‌شوند و با توکن‌های اوراق بهادار مدیریت خواهند شد.

مدیرعامل، سایمون گروویچ، این اطلاعیه را تحت راهبرد «Project NOVA» متاپلنت ثبت کرد. این مطالعه محصولی را راه‌اندازی نمی‌کند. بلکه بررسی می‌کند آیا می‌توان در چارچوب نظام مقرراتی ژاپن، چنین چیزی را اجرایی کرد یا نه.

Project NOVA ایده‌ای گسترده‌تر را مطرح می‌کند. متاپلنت می‌خواهد بیت‌کوین به‌عنوان تقویت‌کننده اعتبار و وثیقه عمل کند، نه صرفاً یک آیتم ترازنامه که همراه با بازار بالا و پایین می‌شود. شرکت این موضوع را مرحله بعدی راهبردی می‌داند که با خرید و نگهداری آغاز شد.

خزانه‌ای برای چیزی فراتر از نگهداری

متاپلنت در سال ۲۰۲۴ خرید بیت‌کوین را آغاز کرد و از مدل خزانه‌داری شرکتیِ Strategy که در ایالات متحده ساخته شده بود، پیروی کرد. تا پایان سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶، این شرکت تقریباً ۴۳,۰۰۰ BTC در اختیار داشت، از جمله ۲,۸۲۳ BTC که تنها در همان سه‌ماهه خریداری شده بود.

بر اساس قیمت‌های نزدیک به زمان اعلام، ارزش آن خزانه طبق داده‌های bitcoin Treasuries در بازه ۲.۵ تا ۴ میلیارد دلار قرار داشت؛ که متاپلنت را پس از Strategy و Twenty One Capital در جایگاه سومِ دارندگان عمومیِ شرکتیِ بیت‌کوین قرار می‌دهد. امروز، ذخیره متاپلنت بر اساس نرخ‌های مبادله BTC در روز شنبه، ۲.۷۵ میلیارد دلار ارزش‌گذاری می‌شود.

این شرکت از همین خزانه برای تأمین مالی نیز استفاده می‌کند. متاپلنت یک خط اعتباری ۵۰۰ میلیون دلاری با برداشت‌های قابل‌توجه در اختیار دارد و در گذشته به ساختارهای سهام ممتازِ با پشتوانه بیت‌کوین نیز نگاه کرده است. این اقدامات، بدون آن‌که نیاز به افزایش سرمایه مکرر از طریق انتشار سهام باشد، خریدهای بیشتر را تأمین مالی کرده و بازده ایجاد می‌کند.

خرید یک مجوز برای ساختن

متاپلنت در ژوئن ۲۰۲۶ شرکت Siiibo Securities را با بهایی حدود ۲.۱ میلیارد ین (تقریباً ۱۳ میلیون دلار) خرید. Siiibo دارای مجوز «کسب‌وکار ابزارهای مالی نوع ۱» است و تجربه توزیع آنلاین اوراق قرضه شرکتی را دارد. این کارگزاری در ۱۳ ژوئیه ۲۰۲۶ به «Metaplanet Securities» تبدیل می‌شود و به متاپلنت دسترسی مستقیم به حدود ۲۵۰,۰۰۰ سرمایه‌گذار و جایگاه نظارتی لازم برای ساختاربندی و فروش محصولات اعتباری را می‌دهد.

این مجوز همان پایه‌ای است که Project NOVA به آن نیاز داشت. متاپلنت اکنون دارایی خزانه، کانال توزیع و پایگاه سرمایه‌گذار را در یک ساختار واحد کنترل می‌کند.

جایی که بازار اوراق قرضه از کار می‌افتد

بازار اوراق قرضه شرکتیِ ژاپن بر عرضه‌های عمومی از سوی ناشران بزرگ متکی است. شرکت‌های متوسط و در حال رشد با هزینه‌های اداری سنگینی برای انتشار بدهی، مدیریت سرمایه‌گذاران و انجام پرداخت‌ها روبه‌رو هستند. اطلاعیه متاپلنت، اعتبار دیجیتال را راه‌حلی طبیعی معرفی می‌کند و به ابزارهایی اشاره دارد که می‌توانند به‌صورت جهانی، ۲۴/۷/۳۶۵ معامله و تسویه شوند؛ در حالی که سود به‌صورت روزانه و بر اساس مدت نگهداری موقعیت توسط سرمایه‌گذار انباشته می‌شود.

قانون شرکت‌های ژاپن برای چنین چیزی ساخته نشده است. تاریخ‌های ثبت سود، دفاتر ثبت سهام‌داران و سامانه‌های تسویه مبتنی بر ثبت دفتری (book-entry) توزیع روزانه و پیوسته را در زیرساخت فعلی دشوار می‌کند. توکنیزه‌کردن حقوق و مسیردهی پرداخت‌ها از طریق یک استیبل‌کوین، این محدودیت را دور می‌زند.

چهار شرکت، چهار نقش

این مطالعه کار را میان چهار نهاد تقسیم می‌کند. متاپلنت خزانه بیت‌کوین را به‌عنوان وثیقه بالقوه فراهم می‌کند و رهبری طراحی محصول را بر عهده دارد. Metaplanet Securities ساختاربندی، توزیع و ارتباط با سرمایه‌گذاران را انجام می‌دهد. JPYC Inc. بررسی می‌کند که استیبل‌کوینِ متصل به ین این شرکت چگونه می‌تواند انتشار، بازخرید و توزیع‌های روزانه را مدیریت کند. Progmat Inc. زیرساختِ قانون‌مند برای انتشار و مدیریت توکن‌های اوراق بهادار را فراهم می‌کند، از جمله ثبت دارندگان و محدودیت‌های انتقال.

در مجموع، این چهار شرکت وثیقه، نمایش توکنیِ منطبق با مقررات و ریل‌های تسویه را در یک خط لوله واحد پوشش می‌دهند. ساختارهای اعتباریِ قابل معامله پیوسته با انباشت روزانه، در بخش‌هایی از بازار آمریکا از قبل وجود دارد. این مطالعه بررسی می‌کند چگونه می‌توان آن مدل را با قواعد ژاپن سازگار کرد، در حالی که بیت‌کوین به‌عنوان لایه وثیقه‌ای که آن را متمایز می‌کند به کار گرفته می‌شود.

معامله‌گران چه چیزی را باید زیر نظر بگیرند

هیچ چیز در اینجا قطعی نیست. متاپلنت تاریخ انتشار/عرضه، نرخ بهره، ساختار محصول یا روش فروش را تعیین نکرده و شرکت اعلام کرده است که این اعلان، پیشنهاد یا ترغیب به خرید هیچ ابزار مالی‌ای نیست. هر محصولی به تأیید جداگانه از سوی نهادهای ناظر ژاپن، تأیید داخلی در هر یک از چهار شرکت، و آزمایش نمونه اولیه (proof-of-concept) پیش از رسیدن به سرمایه‌گذاران نیاز دارد.

متاپلنت همچنین تأیید کرد که دارایی‌های ۴۳,۰۰۰ BTC آن در این مرحله به هیچ محصول مشخصی وثیقه‌گذاری نشده است. ارزش‌گذاری وثیقه در نوسانات شدید قیمت، ترتیبات حضانت (custody)، و یکپارچه‌سازی با سامانه‌های تسویه سنتی همچنان پرسش‌های باز هستند که این مطالعه باید به آن‌ها پاسخ دهد.

اگر این چارچوب دوام بیاورد، متاپلنت یک خط کسب‌وکار دوم می‌سازد که بر دارایی‌های بیت‌کوینش تکیه دارد، نه صرفاً بر افزایش قیمت. خانوارهای ژاپنی که پول خود را در سپرده‌های بانکی کم‌بازده نگه می‌دارند، به مسیری قانون‌مند برای ورود به محصولات اعتباریِ مرتبط با بیت‌کوین و با واحد ین دست می‌یابند. برای شرکتی که هویتش را بر انباشت بیت‌کوین بنا کرده، این مطالعه نخستین گام رسمی به سوی به‌کارگیری آن انبار ذخیره است.