کوین‌های حریم خصوصی از بیت‌کوین پیشی می‌گیرند؛ با چرخش بازار به سمت زدکش و مونرو

جدایی کوین‌های حریم خصوصی از بازار گسترده‌تر کریپتو

با توجه به اینکه بیشتر رمزارزهای بزرگ همچنان پایین‌تر از سطوح اکتبر ۲۰۲۵ خود قرار دارند، رهبری بازار به سمت کوین‌های حریم خصوصی چرخیده است. تحلیل بیتفینکس که ۱۱ سپتامبر منتشر شد این تغییر را برجسته کرد و بر داده‌هایی تکیه داشت که گلس‌نود در ۷ سپتامبر منتشر کرده بود. در میان ۲۵ دارایی بزرگ کریپتو، تنها زی‌کش، HYPE هایپرلیکوئید، مونرو و WBT وایت‌بیت بالاتر از سطوح ۶ اکتبر خود معامله شدند.

داده‌های بخش کوین‌های حریم خصوصی گلس‌نود نشان داد این دسته از زمانی که بیت‌کوین در ۶ اکتبر ۲۰۲۵ به رکورد بالای ۱۲۶٬۰۰۰ دلار رسید، ۲۱۳٪ رشد کرده است. این سبد همچنین طی ماهِ پیش از آن ۹۰٪ افزایش یافت. در یک سال گذشته، ارزش بازار تجمیعی این بخش از ۷٫۱ میلیارد دلار به ۳۳٫۶ میلیارد دلار افزایش پیدا کرد.

زی‌کش در نماگرفتِ ۷ سپتامبر گلس‌نود، پس از ثبت بزرگ‌ترین رشد در این گروه، حدود ۶۲٪ از ارزش بخش حریم خصوصی را تشکیل داد. ZEC طی یک سال گذشته بیش از ۲۵ برابر رشد کرد، در حالی‌که رتبه ارزش بازار آن در آمار گلس‌نود از ۸۲ به هفتم صعود کرد. این توکن در اوایل سپتامبر بالای ۱٬۰۰۰ دلار معامله شد؛ هم‌زمان با رالی، لیکوئید شدنِ شورت‌های اهرمی و ورود سرمایه به محصولات قابل معامله در بورس نیز مشاهده شد.

این رشد فراتر از زی‌کش است و احتمال اینکه تنها یک توکن به‌طور کامل عملکرد این دسته را توضیح دهد کاهش می‌دهد. سبد حریم خصوصی گلس‌نود با حذف ZEC طی یک سال گذشته تقریباً ۸۵٪ رشد کرد، در حالی‌که مونرو تقریباً دو برابر شد. XMR پیش‌تر در ژانویه رکورد قیمتی قبلی خود را شکسته بود و پیش از موج اخیرِ صعودِ بخش که با زی‌کش تقویت شد، شتاب ایجاد کرده بود.

زی‌کش و مونرو مسیرهای متفاوتی را طی می‌کنند

دسترسی نهادی به زی‌کش در ۲۵ اوت گسترده‌تر شد؛ زمانی که گری‌اسکیل تراست موجود خود را به یک محصول قابل معامله در بورس تبدیل کرد که در NYSE Arca فهرست شد. ETF زی‌کش با نماد ZCSH آغاز به کار کرد و از طریق حساب‌های کارگزاری، امکان دسترسی اسپات به ZEC را فراهم آورد. سرمایه‌گذاران به‌جای خودِ ZEC، مالک سهام این محصول هستند و این صندوق تحت قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ ثبت نشده است.

یک پرونده در تاریخ ۸ سپتامبر نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) افشا کرد که DCG International Investments Ltd.، زیرمجموعه‌ای از Digital Currency Group که با حامی صندوق مرتبط است، در ازای 85,705.32563297 واحد ZEC حدود ۱۰۰ میلیون دلار سهام ZCSH خریداری کرده است. این مشارکت بخشی از بیش از ۵۰۰ میلیون دلار دارایی بود که گری‌اسکیل گفت صندوق دو هفته پس از راه‌اندازی در اختیار داشته است؛ در کنار بیش از ۷۰ میلیون دلار ورود خالص تجمعی.

پروتکل زی‌کش تراکنش‌های شفاف را با یک استخرِ محافظت‌شده اختیاری ترکیب می‌کند که با استفاده از اثبات‌های دانایی صفر، فرستنده، گیرنده و مبلغ را پنهان می‌سازد. «کلیدهای مشاهده» به دارندگان اجازه می‌دهد اطلاعات منتخب تراکنش را برای حسابرسان، طرف‌های مقابل یا نهادهای نظارتی افشا کنند. افزایش قیمت‌ها همچنین اقتصاد شبکه را بهبود داده است؛ به‌طوری‌که بر اساس مفروضات مشخص‌شده توسط گری‌اسکیل، پاداش استخراج زی‌کش به ازای هر دستگاه دو برابر پاداش روزانه بیت‌کوین برآورد شده است.

مونرو از مدل متفاوتی پیروی می‌کند و جزئیات تراکنش را در سطح پروتکل پنهان می‌سازد، بدون آنکه گزینه‌ای برای تراکنش شفاف ارائه کند. امضاهای حلقه‌ای، آدرس‌های پنهان و تراکنش‌های محرمانه، فرستنده، گیرنده و مبلغ منتقل‌شده را مبهم می‌کنند. این طراحی، حریم خصوصی را به‌صورت پیش‌فرض فراهم می‌کند، اما در عین حال برای صرافی‌هایی که تحت مقرراتِ نیازمند پایش تراکنش و غربال‌گری مشتری هستند، موانعی ایجاد می‌کند.

تداوم استفاده در برابر فشارهای مقرراتی

محدودیت‌های صرافی‌ها دسترسی به مونرو را کاهش داده‌اند، بدون آنکه فعالیت زیربنایی آن را حذف کنند. TRM Labs دریافت که حجم تراکنش‌های مونرو در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ به‌طور قابل توجهی بالاتر از سطوح اوایل ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱ باقی مانده است. این شرکت اطلاعات زنجیره‌ای، استفاده را با وجود حذف از فهرست چندین صرافی متمرکز بزرگ، «پایدار» توصیف کرد.

این رویکردهای رقابتی نشان می‌دهند که کوین‌های حریم خصوصی چگونه اطلاعات تراکنش را پنهان می‌کنند و در عین حال بده‌بستان‌های متفاوتی در زمینه انطباق و دسترسی بازار ایجاد می‌کنند. زی‌کش افشای گزینشی را مجاز می‌داند، در حالی‌که مونرو حریم خصوصی را به‌طور خودکار اعمال می‌کند. فشارهای مقرراتی همچنان برای هر دو مدل یک ریسک محسوب می‌شود؛ به‌ویژه با توجه به اینکه قواعد ضد پول‌شویی اتحادیه اروپا قرار است از ۱۰ ژوئیه ۲۰۲۷، ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های کریپتو را از نگه‌داری حساب‌هایی که امکان ناشناس‌سازی تراکنش یا افزایش ابهام را می‌دهند—از جمله از طریق کوین‌های تقویت‌کننده ناشناسی—منع کند.