معامله‌گران اختیار معامله بیت‌کوین برای نخستین بار در ۱۲ ماه گذشته صعودی شدند

به نظر می‌رسد معامله‌گران مشتقات بیت‌کوین تصمیم گرفته‌اند بعد از ماه‌ها نگرانی درباره کف، بالاخره نگاه کردن به سقف هم قابل قبول است. بیت‌کوین حدود ۷۸٬۲۷۸ دلار در ساعت ۱۰ صبح به وقت EDT در ۱۴ سپتامبر معامله می‌شد، در حالی که داده‌های مشتقات نشان می‌داد بهرهٔ بازِ قراردادهای آتی به ۶۷۶٬۸۲۰ BTC رسیده که ارزش آن ۵۲.۶۴ میلیارد دلار است.

در همین حال، بنا بر داده‌های Derive که روز دوشنبه رویترز به آن‌ها استناد کرد، معامله‌گران آپشن برای نخستین بار طی ۱۲ ماه گذشته به حالت صعودی برگشته‌اند. اسکوی ۲۵-دلتا در ۲۰ اوت مثبت شد؛ یعنی معامله‌گران برای کال‌های صعودی بیشتر از پوت‌های پوششی پول پرداختن را شروع کردند. این خیلی خوش‌بینانه به نظر می‌رسد. اما خودِ بیت‌کوین هنوز انگار خبر ندارد.

۵۲.۶۴ میلیارد دلار روی قراردادهای آتی بیت‌کوین سوار است

در سراسر بازار آتی، شاخص‌های قرارداد آتی بیت‌کوین در Coinglass نشان می‌دهد بهرهٔ باز (OI) طی ۲۴ ساعت ۲.۳۳٪ افزایش یافته؛ هرچند در آخرین ساعت ۰.۳۰٪ و در چهار ساعت اخیر ۰.۱۵٪ کاهش داشته است. به زبان ساده، معامله‌گران در روز گذشته مقدار زیادی اهرم اضافه کرده‌اند، اما بخشی از این هیجان در بازه‌های کوتاه‌تر در حال از دست دادن شتاب است.

بایننس بزرگ‌ترین سهم را با ۱۴۲٬۸۷۰ BTC در اختیار داشت که در زمان نگارش معادل ۱۱.۱۱ میلیارد دلار بود، یا ۲۱.۱٪ از کل. پس از آن CME با ۱۰۸٬۶۳۰ BTC به ارزش ۸.۴۵ میلیارد دلار و سهم ۱۶.۰۴٪ قرار گرفت. Gate برابر ۴.۹۴ میلیارد دلار، Bybit برابر ۴.۸۳ میلیارد دلار و MEXC برابر ۴.۳۹ میلیارد دلار حمل می‌کردند. OKX نیز ۲.۷۸ میلیارد دلار دیگر بهرهٔ باز داشت.

حرکت‌ها در سطح صرافی‌ها عملاً کاملاً پراکنده است. بهرهٔ باز CME طی ۲۴ ساعت گذشته ۱.۴۱٪ افزایش یافت و بایننس ۱.۶۶٪ اضافه کرد، در حالی که Gate ۳.۰۳٪ افت کرد. BingX مورد عجیب بود و در یک روز ۸۰.۱۸٪ جهش کرد.

معامله‌گران آپشن بالاخره چتر را کنار گذاشتند

چرخش بزرگ‌تر در پلتفرم‌های آپشن BTC رخ می‌دهد. کال‌ها ۳۰۵٬۵۳۰.۰۶ BTC را نمایندگی می‌کردند، یا ۶۱.۳۹٪ از کل بهرهٔ باز آپشن‌ها؛ در مقایسه با ۱۹۲٬۱۲۶.۲۹ BTC در پوت‌ها، یا ۳۸.۶۱٪. فعالیت معاملاتی هم تقریباً همین داستان را گفت: حجم ۲۴ ساعته کال‌ها ۱۸٬۸۹۲.۲۳ BTC بود در برابر ۱۲٬۴۹۷.۹۳ BTC در پوت‌ها.

کال‌ها اساساً قراردادهایی هستند که از صعود سود می‌برند، در حالی که پوت‌ها معمولاً برای محافظت در برابر افت قیمت استفاده می‌شوند. بنابراین اسکوی مثبت ۲۵-دلتا اهمیت دارد، چون معامله‌گران دیگر آن پرمیومی را که قبلاً برای بیمه سقوط می‌پرداختند پرداخت نمی‌کنند. گزارشگران رویترز، هانا لنگ، گرتروید چاوز-دریفوس و مدها سینگ گزارش دادند که این تغییر، نخستین قرائت صعودی در ۱۲ ماه گذشته است.

با این حال، هنوز کسی جشن بیت‌کوین شش‌رقمی راه نینداخته است. موقعیت‌گیری دسامبر در Derive حدود ۷۱۰ میلیون دلار را در قیمت اعمال ۸۰٬۰۰۰ دلار و ۵۳۰ میلیون دلار را در ۱۰۰٬۰۰۰ دلار قرار می‌دهد. رویترز روز دوشنبه اشاره کرد که معامله‌گران مشتقات بیت‌کوین تقریباً هیچ شانسی برای بازپس‌گیری اوج اکتبر ۲۰۲۵ بالای ۱۲۶٬۰۰۰ دلار قائل نیستند.

معامله‌گران دریبیت بین ۷۰٬۰۰۰ تا ۱۰۰٬۰۰۰ دلار تجمع کرده‌اند

بزرگ‌ترین موقعیت نمایش‌داده‌شده در دریبیت، کال ۷۰٬۰۰۰ دلاریِ ۲۵ سپتامبر است با ۱۰٬۹۵۶.۷ BTC بهرهٔ باز. پس از آن کال ۸۵٬۰۰۰ دلاری با ۹٬۴۹۲.۸ BTC قرار دارد، در حالی که یک پوت ۷۰٬۰۰۰ دلاری ۹٬۴۲۶.۸ BTC بهرهٔ باز حمل می‌کند. کال‌های ۹۰٬۰۰۰، ۸۰٬۰۰۰، ۱۰۰٬۰۰۰ و ۸۲٬۰۰۰ دلار هم در میان بزرگ‌ترین موقعیت‌ها هستند.

این اصلاً دفترچه‌ای محافظه‌کارانه نیست. موقعیت‌گیری اخیر سپتامبر از قبل حدود ۱.۸ کال برای هر پوت را نشان می‌داد، با تمرکز صعودی بین ۷۸٬۰۰۰ تا ۱۰۰٬۰۰۰ دلار و بیمهٔ نزولی سنگین‌تر نزدیک ۶۰٬۰۰۰ دلار و پایین‌تر. از نظر تاریخی، سپتامبر در دههٔ اخیر یا بیشتر برای BTC ماهی نزولی بوده است.

CME روایت محتاطانه‌تری ارائه می‌دهد. بهرهٔ باز آپشن‌های آن از کف‌های تابستانی بازیابی شده، اما نمودارهای پشته‌ای Cryptoquant نشان می‌دهد موقعیت‌گیری فعلی هنوز بسیار پایین‌تر از سطوح سر به فلک کشیدهٔ اواخر ۲۰۲۵ است. سررسیدهای نزدیک‌مدت بخش قابل توجهی از پشتهٔ فعلی را تشکیل می‌دهند، در حالی که نمودار موقعیت CME همچنان نشان می‌دهد پوت‌ها از کال‌ها بیشترند.

مکس پین روی دریبیت پایین‌تر از بیت‌کوین قرار دارد

بعد، مفهوم مکس پین مطرح است؛ قیمتی که در آن بیشترین ارزشِ آپشن‌های بازِ موجود بی‌ارزش منقضی می‌شود. آمار Deribit در Coinglass، سررسید بزرگ ۲۵ سپتامبر را حدود ۷۲٬۰۰۰ دلار قرار می‌دهد، با تقریباً ۱۵ میلیارد دلار ارزش اسمیِ متصل به آن تاریخ. سررسید ۲۵ دسامبر نیز یک بلوک بزرگ ارزش اسمی دارد، با مکس پین نزدیک ۷۱٬۰۰۰ دلار.

بایننس تصویر کمی کم‌نزولی‌تری ترسیم می‌کند. سطح مکس پینِ ۲۵ سپتامبر آن حدود ۷۵٬۰۰۰ دلار است، در حالی که سررسیدهای بعدی بین حدود ۷۰٬۰۰۰ تا ۸۰٬۰۰۰ دلار نوسان می‌کنند.

مواد ارائه‌شده شامل بهرهٔ باز قراردادهای آتی OKX است، اما نمودار مکس پین OKX یا ارقام مکس پین آپشن‌های OKX را ارائه نمی‌کند؛ بنابراین بدون افزودن یک منبع دادهٔ بیرونی، نمی‌توان سطح OKX را به‌طور قابل اتکا بیان کرد.

شرط‌بندی صعودی وارد آزمون دنیای واقعی می‌شود

در نتیجه، قیمت بیت‌کوین روی طناب باریک راه می‌رود. معامله‌گران آپشن دوستانه‌تر شده‌اند، قراردادهای آتی بیش از ۵۲ میلیارد دلار موقعیت باز دارد و کال‌ها به‌راحتی از پوت‌ها بیشترند؛ با این حال چندین سطح مهم مکس پین همچنان پایین‌تر از قیمت نقدی قرار دارد.

و حالا بخش سرگرم‌کننده شروع می‌شود. بازار مشتقات میلیاردها دلار را دورِ این‌که بیت‌کوین بعدی کجا می‌رود چیده است، اما خودِ قراردادها نمی‌توانند بیت‌کوین را مجبور کنند به آنجا برود. اسکوی مثبت احساس بازار است، نه گوی بلورین؛ و کال‌های ۱۰۰٬۰۰۰ دلاری می‌توانند بلیت‌های لاتاری ارزان باشند نه پیش‌بینی‌های محکم و غیرقابل خدشه.

بعد از یک سال که معامله‌گران برای پوشش ریسک پول بیشتری می‌دادند، حالا بالاخره برای «امکان» پول بیشتری می‌پردازند. اینکه بیت‌کوین همراهشان می‌آید یا نه، ماجرای کاملاً متفاوتی است.