ماراثون زیانی ۱.۳ میلیارد دلاری ثبت کرد؛ افت ۱۸٪ بیت‌کوین درآمد سه‌ماهه اول را ۳۵ میلیون دلار کاهش داد

افزایش هزینه‌های عملیاتی

شرکت زیرساخت دیجیتال Marathon Holdings کاهش درآمد در سه‌ماههٔ اول ۲۰۲۶ را به کاهش ارزش دلاری بیت‌کوین در برابر دلار آمریکا طی این دوره نسبت داد. طبق نامه‌ای به سهام‌داران که در ۱۱ مه منتشر شد، درآمد این سه‌ماهه به ۱۷۴.۶ میلیون دلار رسید که نسبت به ۲۱۳.۹ میلیون دلار ثبت‌شده در سه‌ماههٔ اول ۲۰۲۵، ۳۹.۳ میلیون دلار کاهش نشان می‌دهد.

این نامه فاش کرد که کاهش ۱۸٪ در میانگین قیمت بیت‌کوین، ۳۳.۱ میلیون دلار از این افت را تشکیل داده است، در حالی‌که ۲.۵ میلیون دلار به کاهش تولید بیت‌کوین نسبت داده شد. ۳.۷ میلیون دلار باقی‌مانده نیز به افت سایر درآمدها مربوط دانسته شد. این زیان‌ها با وجود افزایش ۳۳٪ در نرخ هش رخ داد؛ نرخی که از ۵۴.۳ EH/s در سه‌ماههٔ اول ۲۰۲۵ به ۷۲.۲ EH/s رسید.

کاهش درآمد، همراه با جهش هزینه‌های عملیاتی، باعث شد Marathon در این سه‌ماهه زیان خالص ۱.۳ میلیارد دلاری ثبت کند. در دورهٔ مشابه سال گذشته، این شرکت زیان خالص ۵۳۳.۴ میلیون دلاری، یا ۱.۵۵ دلار به ازای هر سهم رقیق‌شده، گزارش کرده بود؛ به این معنا که هزینه‌های سربار در سه ماه نخست ۲۰۲۶، ۷۲۹ میلیون دلار افزایش یافته است.

در این نامه آمده است: «افزایش ۷۲۹.۰ میلیون دلاری در زیان خالص عمدتاً ناشی از افزایش ۵۲۰.۴ میلیون دلاری در زیان عملیاتی بود؛ که بخش بزرگی از آن به تعدیلات نامطلوب ارزش‌گذاری بیت‌کوین بر مبنای قیمت روز (mark-to-market) به مبلغ (۱.۰ میلیارد دلار) و هزینه‌های بازسازی به مبلغ ۴۵.۹ میلیون دلار طی سه‌ماهه مربوط می‌شود.»

آخرین سه‌ماههٔ زیان‌ده Marathon در لحظه‌ای سرنوشت‌ساز برای این شرکت رخ می‌دهد؛ زمانی که می‌کوشد جایگاه خود را فراتر از استخراج رمزارز بازتعریف کرده و وارد بازار به‌سرعت در حال گسترش زیرساخت هوش مصنوعی (AI) شود. این تغییر بازتاب‌دهندهٔ روندی گسترده‌تر میان استخراج‌کنندگان بیت‌کوین است که در محیط پس از هاوینگ با حاشیه سودهای فشرده‌تر، هزینه‌های عملیاتی بالاتر و عدم‌قطعیت فزاینده روبه‌رو هستند.

در همین حال، Marathon علاوه بر هدایت منابع بیشتر به‌سوی مراکز دادهٔ پشتیبانِ AI، از دارایی‌های بیت‌کوینی خود برای تأمین مالی بازخرید ۳۰٪ از بدهی قابل‌تبدیلِ معوق خود با تخفیف استفاده کرد. گفته می‌شود این اقدام اهرم مالی را کاهش داده، رقیق‌سازی بالقوهٔ آینده را کمتر کرده و «توانایی Marathon برای تخصیص سرمایه به فرصت‌های راهبردی با بازده بالاتر» را بهبود داده است.

در این نامه توضیح داده شد: «در طول سه‌ماهه، ما حدود ۱.۵ میلیارد دلار بیت‌کوین فروختیم. این منابع برای بازخرید، با تخفیف، بیش از ۱ میلیارد دلار از ارزش اسمی یادداشت‌های ۲۰۳۰ و ۲۰۳۱ و همچنین کاهش خط اعتباری خود به میزان ۲۰۰ میلیون دلار استفاده شد.»

افزون بر این، Marathon مبلغ ۱۵۰ میلیون دلار از خط اعتباری خود را با نرخ بهره ۷٪ بازتأمین مالی کرد؛ در حالی‌که پیش‌تر ۱۰.۵٪ پرداخت می‌کرد.

با وجود تنوع‌بخشی دور از استخراج بیت‌کوین، Marathon گفت کاهش بدهی از طریق نقدکردن بیت‌کوین بازتاب‌دهندهٔ اعتماد آن به این رمزارز به‌عنوان یک دارایی ذخیرهٔ مهم است. در نتیجه، در پایان سه‌ماهه Marathon دارای ۳۵,۳۰۳ بیت‌کوین بود؛ از جمله ۹,۹۹۵ بیت‌کوین که وام داده شده یا به‌عنوان وثیقه تعهد شده بود. در سه‌ماههٔ اول ۲۰۲۶، این شرکت ۲,۲۴۷ BTC استخراج کرد که ارزش دارایی‌های بیت‌کوینی آن را بر مبنای قیمت لحظه‌ای ۶۸,۲۲۲ دلار برای هر بیت‌کوین، به حدود ۲.۴ میلیارد دلار رساند.