کی یانگ جو از کریپتوکوانت هشدار می‌دهد بازار خرسی بیت‌کوین ممکن است تا اوایل ۲۰۲۷ ادامه پیدا کند

هنوز کمی زمان مانده تا خرس‌ها عقب‌نشینی کنند

به‌گفته کی یونگ جو، بنیان‌گذار و مدیرعامل کریپتوکوانت، بازار خرسی بیت‌کوین ممکن است هنوز یک سال یا بیشتر ادامه داشته باشد؛ او این جدول زمانی را در یک پست در X تشریح کرد. جو نوشت: «وقتی برداشت سود به‌صورت آبشاری رخ می‌دهد، PnL سرمایه‌گذاران بیت‌کوین معمولاً حدود ۱۸ ماه کاهش می‌یابد.» او از مخففِ سود و زیان تجمیعی سرمایه‌گذاران (PnL) استفاده کرد. «از آن‌جا که روند در اکتبر ۲۰۲۵ تغییر کرد، بازار خرسی می‌تواند تا اوایل ۲۰۲۷ طول بکشد.»

منطق او به جهتِ سودهای تحقق‌یافته گره خورده است. به‌طور ساده، دارندگان هنوز روی کاغذ سود دارند و به‌تدریج آن را نقد می‌کنند؛ پویایی‌ای که از نظر تاریخی تا زمانی که این فروش خودبه‌خود فرسوده شود، فشار روی قیمت را حفظ می‌کند. شاخص PnL که او به آن تکیه می‌کند، چندین سنجه ارزش‌گذاری آن‌چین (از جمله نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته (MVRV) و سود و زیان خالصِ تحقق‌نیافته) را در یک خط روند واحد ترکیب می‌کند؛ خطی که حدود اواسط ۲۰۲۵ اوج گرفت و از آن زمان رو به کاهش بوده است.

این هشدار ادامه همان موضعی است که جو در بخش زیادی از سال گذشته بر آن تأکید کرده است؛ زمانی که او در ۲۰۲۵ پایان چرخه گاوی بیت‌کوین را اعلام کرد و به افزایش شکاف بین ارزش بازارِ تحقق‌یافته این دارایی و ارزش بازار آن استناد کرد.

همه، حتی داده‌های خودِ کریپتوکوانت، موافق نیستند

این جدول زمانی تیره‌وتار حتی در داخل شرکت خودِ جو هم قطعی نیست، زیرا شاخص چرخه گاوی-خرسی کریپتوکوانت برای نخستین‌بار از مارس ۲۰۲۳، در ۱۲ مه سبز شد؛ سیگنالی که از نظر تاریخی با آغاز شرایط سازنده‌تر هم‌زمان بوده است.

برخی تحلیلگران حتی صعودی‌ترند؛ به‌طوری که شرکت تحقیقاتی K33 استدلال می‌کند کفِ حدوداً ۶۰٬۰۰۰ دلاری بیت‌کوین در فوریه، از همین حالا حداکثر افت (maximum drawdown) این چرخه را مشخص کرده است (کاهشی حدود ۵۲٪ نسبت به رکورد ۱۲۶٬۲۷۲ دلاری که این دارایی در ۶ اکتبر ۲۰۲۵ ثبت کرد).

این دوگانگی تصویری مبهم از میانه چرخه را نشان می‌دهد؛ زیرا اگر جو درست بگوید، معامله‌گران پیش از آن‌که سودهای تحقق‌یافته بازتنظیم شوند و موج بعدی صعود آغاز شود، با دوره‌ای فرسایشی دیگر روبه‌رو خواهند بود. اگر سبز شدن شاخص چرخه و ورودهای پیوسته به ETFها دست بالا را داشته باشند، ممکن است کف از قبل شکل گرفته باشد.

در هر صورت، جو یک «سیم تله» روشن به بازار داده تا زیر نظر بگیرد: لحظه‌ای که سودهای تحقق‌نیافته شروع به افزایش کنند و هم‌زمان سودهای تحقق‌یافته رو به افول بروند، ساعت ۱۸ ماهه‌ای که او توصیف می‌کند سرانجام آماده خواهد بود تا تغییر فاز دهد.