FG نکسوس ۳۶٬۰۲۵ ETH را فروخت؛ زیان‌های خزانه‌داری اتریوم از ۸۵ میلیون دلار عبور کرد

شرط‌بندی ۱۹۶ میلیون دلاری FG Nexus روی اتریوم نتیجه معکوس داد؛ زیان‌ها از ۸۵ میلیون دلار گذشت

FG Nexus پس از خرید سنگین اتر در سال ۲۰۲۵ و سپس فروش بخش زیادی از این موقعیت در بازاری ضعیف‌تر، با زیان‌های سنگینی از راهبرد خزانه‌داری اتریوم خود روبه‌رو است.

این شرکت فهرست‌شده در نزدک، بین اوت و سپتامبر ۲۰۲۵ تعداد ۵۰٬۷۷۰ ETH را با هزینه‌ای حدود ۱۹۶ میلیون دلار و با میانگین قیمت خرید ۳٬۸۶۰ دلار به ازای هر توکن خریداری کرد. از آن زمان، این معامله به‌شدت علیه شرکت حرکت کرده است.

طبق داده‌های آن‌چین که توسط Lookonchain به اشتراک گذاشته شده، FG Nexus فروش اتر را در نوامبر ۲۰۲۵ آغاز کرد و به‌تازگی ۳۶٬۰۲۵ ETH را به ارزش حدود ۸۳.۹۲ میلیون دلار فروخته است. میانگین قیمت فروش ۲٬۳۳۰ دلار به ازای هر ETH بود. این موضوع زیان‌های تجمیعی راهبرد خزانه‌داری اتریوم شرکت را به بیش از ۸۵ میلیون دلار می‌رساند.

FG Nexus پیش‌تر ETH را به‌عنوان دارایی ذخیره اصلی خزانه‌داری خود توصیف کرده بود. این موضوع ترازنامه آن را در زمانی که چندین شرکت بورسی تلاش می‌کردند خود را به‌عنوان ابزارهای خزانه‌داری کریپتو معرفی کنند، بیشتر در معرض نوسانات قیمتی اتریوم قرار داد.

این زیان‌ها ریسک آن مدل را نشان می‌دهد. شرکت‌های خزانه‌داری اتر می‌توانند با افزایش قیمت‌ها منتفع شوند، اما روایت سهامی آن‌ها می‌تواند به‌سرعت در زمان افت قیمت توکن‌ها یا زمانی که شرکت‌ها مجبور شوند پایین‌تر از بهای تمام‌شده خرید خود بفروشند، تضعیف شود.

این بخش گسترده‌تر از پیش نیز تحت فشار بوده است. یک مطالعه اخیر Everstake نشان داد که شرکت‌های خزانه‌داری اترِ فهرست‌شده در بورس با بازاری سخت‌تر مواجه‌اند و استیکینگ به‌عنوان یکی از معدود منابع درآمدی پایدار در حال مطرح شدن است.

برای FG Nexus، استیکینگ نقشی معنادار در ایجاد درآمد داشته است. این شرکت برای سال مالی ۲۰۲۵ مجموع درآمد ۲.۴ میلیون دلار گزارش کرد که ۱.۵ میلیون دلار از آن مربوط به استیکینگ ETH بوده است.

این یعنی استیکینگ بخش عمده درآمد گزارش‌شده شرکت را تشکیل می‌داد، حتی در حالی که ارزش خزانه اتر آن کاهش یافت. این تضاد به چالشی گسترده‌تر در سراسر این بخش اشاره دارد: بازده می‌تواند به حمایت از درآمد عملیاتی کمک کند، اما ممکن است برای جبران زیان‌های بزرگ ارزش‌گذاری روزانه (mark-to-market) یا فروش‌های خزانه‌داری با زمان‌بندی نامناسب کافی نباشد.

تجربه FG Nexus همچنین بازتاب‌دهنده تغییری در نحوه قضاوت سرمایه‌گذاران درباره شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال است. نگهداری کریپتو دیگر کافی نیست. بازارها به‌طور فزاینده‌ای بر بهای تمام‌شده، نقدشوندگی، بازده استیکینگ و این‌که آیا مدیریت می‌تواند در طول یک چرخه کامل بازار، ارزش خالص دارایی به ازای هر سهم را افزایش دهد یا نه، متمرکز می‌شوند.

فعلاً FG Nexus به‌عنوان نمونه‌ای هشداردهنده مطرح است. این شرکت زود و با تهاجم زیاد وارد اتریوم شد، اما فروش‌های محقق‌شده آن نشان می‌دهد که یک راهبرد خزانه‌داری چگونه می‌تواند به‌سرعت از یک روایت رشد به باری بر ترازنامه تبدیل شود.