شرکتهای عمومیِ دارنده اتر، با افزایش زیانها و کاهش پرمیومهای سرمایهگذاران، بیش از پیش به درآمد استیکینگ متکی میشوند. مطالعه اوراستیک نشان میدهد مدل خزانهداری دارایی دیجیتال در حال فاصله گرفتن از صرفاً مواجهه با کریپتو و حرکت بهسوی تولید بازده فعال است.
شرکتهای خزانهداری اتر با اتکا به درآمد استیکینگ در حالی که زیانها از ۱.۴ میلیارد دلار فراتر میرود، به گفتهٔ Everstake
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- اوراستیک دریافت شرکتهای خزانهداری ETH با افت ۳۰.۶٪ ارزش بازار کریپتو، ۱.۴۱ میلیارد دلار زیان کردند.
- شارپلینک و بیت دیجیتال به استیکینگ متکی بودند که ۶۰٪ از درآمد گزارششده را تشکیل میداد.
- اوراستیک میگوید شرکتهای ETH اکنون برای رقابتی ماندن به بازدههای دیفای، MEV و استیکینگ نیاز دارند.
استیکینگ ۶۰٪ از درآمد شرکتهای خزانهداری ETH را تأمین میکند
بر اساس مطالعه جدید اوراستیک که با Bitcoin.com News به اشتراک گذاشته شده است، شرکتهای خزانهداری اترِ پذیرفتهشده در بورس با بازاری سختتر روبهرو هستند و استیکینگ به یکی از معدود منابع قابل اتکای درآمد تبدیل شده است.
ارائهدهنده خدمات استیکینگ، گزارشهای سالانه، پروندههای فصلی، اطلاعیههای درآمد و دیگر افشاگریهای عمومی ۱۵ شرکت با استراتژی خزانهداری اتریوم را بررسی کرد. در میان شرکتهای این گروه که نتایج سال مالی ۲۰۲۵ را در دسترس داشتند و زیان خالص گزارش کردند، زیانهای تجمیعی به حدود ۱.۴۱ میلیارد دلار رسید.
این فشار به همینجا ختم نشد. شرکت Bitmine Immersion Technologies زیان خالص جداگانهای معادل ۹.۰۲ میلیارد دلار برای ششماهه منتهی به ۲۸ فوریه ۲۰۲۶ گزارش کرد؛ آن هم پس از ثبت درآمد خالص ۳۴۸.۶ میلیون دلاری برای سال مالی ۲۰۲۵.
این نتایج در دورهای ضعیفتر برای داراییهای دیجیتال به دست آمده است. اوراستیک اشاره کرد که ارزش کل بازار کریپتو طی هفت ماه حدود ۳۰.۶٪ کاهش یافت و از ۳.۶۹ تریلیون دلار به ۲.۵۶ تریلیون دلار سقوط کرد.
با این حال، مطالعه همچنین یک شکاف آشکار در این بخش را نشان داد. شرکتهایی که ETH خود را بهطور فعال به کار میگرفتند، نسبت به شرکتهایی که صرفاً توکنها را نگه میداشتند، درآمد عملیاتی بهمراتب معنادارتری ایجاد کردند.
در میان شش شرکتی که بهطور جداگانه ارقام مرتبط با استیکینگ را افشا کردند، استیکینگ بهطور میانگین ۶۰٪ از کل درآمد گزارششده را تشکیل میداد. این شرکتها عبارت بودند از Bitmine، Sharplink، Bit Digital، Forum Markets، BTCS و FG Nexus.
شارپلینک با ۲۸.۱ میلیون دلار درآمد، زیان خالص ۷۳۴.۶ میلیون دلاری را گزارش کرد. بیت دیجیتال با ۱۱۳.۶ میلیون دلار درآمد، زیان ۸۰.۳ میلیون دلاری ثبت کرد. BTCS نیز با ۱۶.۵ میلیون دلار درآمد، زیان ۳۳.۴ میلیون دلاری را گزارش کرد.
با این وجود، استیکینگ به جبران بخشی از خسارت کمک کرد. بیت دیجیتال برای سال ۲۰۲۵، ۷ میلیون دلار پاداش استیکینگ ETH گزارش داد که نسبت به سال قبل ۲۸۷٪ افزایش داشت. شارپلینک ۲۵.۶ میلیون دلار درآمد استیکینگ گزارش کرد و Forum Markets نیز ۶.۵ میلیون دلار را افشا کرد.
یافتهها به بازقیمتگذاری گستردهتر شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال (DAT) اشاره دارد. اوراستیک گفت ۲۸۳ شرکت بزرگ DAT در مجموع ۱۱۸.۳ میلیارد دلار دارایی زیربنایی نگه میدارند، با پرمیوم تجمیعی ۱۷.۷٪. اما اکنون بسیاری از سهام DAT بهصورت تکی پایینتر از ارزش داراییهای کریپتوییِ خود معامله میشوند.
این موضوع نشاندهنده تغییر نسبت به چرخههای پیشین بازار است؛ زمانی که شرکتهای خزانهداری کریپتوِ عمومی از معدود مسیرهای قانونگذاریشده برای سرمایهگذاران سهامی بودند که به دنبال مواجهه با داراییهای دیجیتال بودند. ETFهای اسپات بیتکوین و اتر این معادله را تغییر دادهاند و دسترسی سادهتر و اغلب ارزانتری فراهم میکنند.
بوهدان اوپریشکو، همبنیانگذار و مدیرعامل اوراستیک، گفت بازار به داراییهای بهکارگرفتهشده بیش از موجودیهای راکد پاداش میدهد.
DATهایی که به مواجهه منفعلانه متکی هستند بهصورت ساختاری در حال بازقیمتگذاریاند، در حالی که آنهایی که سرمایه را فعالانه به کار میگیرند معیار جدید را تعیین میکنند. این بهکارگیری دیگر به استیکینگ استاندارد پروتکل محدود نیست. بلکه شامل استیکینگ لیکویید، ادغام در بازارهای وامدهی دیفای، ساخت بهینه بلوک و شکار MEV نیز میشود.
جمعبندی اوراستیک صریح است: تنها «اندازه» دیگر کافی نیست. برای شرکتهای خزانهداری ETH، آزمون بعدی این نیست که چقدر اتر نگه میدارند، بلکه این است که تا چه اندازه کارآمد آن را به کار میگیرند.
