AQAv2 هایپرلیکوئید در حال تبدیل سود USDC به بازخرید HYPE است

AQAv2 چه کاری انجام می‌دهد

اعتبارسنج‌های هایپرلیکویید چارچوب AQAv2 یا «Aligned Quote Asset v2» را با ۶۹.۰۸٪ حمایت تصویب کردند. این چارچوب وضعیت «هم‌راستا» را به استیبل‌کوین‌هایی که در هایپرلیکویید استفاده می‌شوند اما انحصاریِ این پلتفرم نیستند—با شروع از USDC—گسترش می‌دهد و پس از تعدیل هزینه‌ها، حدود ۹۰٪ از بازدهی ذخایری را که این دارایی‌ها ایجاد می‌کنند به پروتکل بازمی‌گرداند.

با توجه به اینکه برآورد می‌شود هم‌اکنون ۵ تا ۵.۵ میلیارد دلار USDC روی هایپرلیکویید قرار دارد، انتظار می‌رود این مدلِ تقسیم بازدهی سالانه چیزی بین ۱۳۵ تا ۱۶۰ میلیون دلار منابع تازه برای بازخرید ایجاد کند؛ علاوه بر حدود ۷۷۱ میلیون دلار که از هم‌اکنون سالانه از محل بازخریدهای ناشی از کارمزد معاملات وارد می‌شود.

پول در چرخه‌های ۳۰روزه در سیستم جابه‌جا می‌شود و نخستین پرداخت به صندوق بازخرید در ۳ اکتبر سررسید است.

نقش‌های Circle و Coinbase

این ارتقا بر پایه توافقی است که Circle و Coinbase در ماه مه با هایپرلیکویید انجام دادند؛ توافقی که عملاً استیبل‌کوین USDH خودِ هایپرلیکویید را کنار گذاشت و USDC را به‌عنوان دارایی ذخیره اصلی صرافی جایگزین کرد. در قالب این ترتیبات، Coinbase به‌عنوان «متولی رسمی استقرار خزانه» برای USDC روی هایپرلیکویید تعیین شد، در حالی که Circle استقرار فنی و زیرساخت بین‌زنجیره‌ای—از جمله پروتکل انتقال بین‌زنجیره‌ای (Cross-Chain Transfer Protocol)—را مدیریت می‌کند.

Circle همچنین متعهد شده است ۵۰۰,۰۰۰ توکن HYPE را استیک کند و در مسیر تبدیل شدن به یک اعتبارسنج شبکه حرکت کند؛ اقدامی که مشوق‌های خود این شرکت را به‌طور مستقیم به عملکرد HYPE گره می‌زند، نه صرفاً به گستره حضور USDC در پلتفرم.

ماشین بازخریدی که از قبل هم داغ کار می‌کرد

AQAv2 به برنامه بازخریدی اضافه می‌کند که از پیش هم بسیار تهاجمی بوده است. برای توضیح بیشتر، صندوق کمک‌رسانی هایپرلیکویید که بخش عمده کارمزدهای معاملاتی را به خرید HYPE در بازار آزاد هدایت می‌کند، از زمان ایجادش بیش از ۴۵ میلیون توکن HYPE را در ازای حدود ۱.۱ میلیارد دلار خریده است؛ با میانگین هزینه‌ای نزدیک به ۲۴.۹۰ دلار برای هر توکن.

در تازه‌ترین مورد، حدود ۲۶,۰۰۰ HYPE دیگر را با قیمتی نزدیک به ۶۰ دلار و در مجموع حدود ۱.۵ میلیون دلار اضافه کرد. افزون بر این، هایپرلیکویید همچنین یک مجوز بازخرید ۳۰ میلیون دلاری را رسمی کرده تا برنامه را صورت‌بندی و مدون کند. در مجموع، بازخریدهای ناشی از کارمزد معاملات و جریان جدیدِ بازدهی USDC به یک موتور بازخرید سالانه با ارزشی بیش از ۹۰۰ میلیون دلار اشاره دارد—سرعتی که به گفته تحلیلگران، نسبت به ارزش بازار، حدود چهار تا پنج برابر شدت بازخرید مشاهده‌شده در اتریوم یا زنجیره BNB است.

ریسک آشکار پیشِ رو این است که پرداخت AQAv2 به نرخ‌های بهره وابسته است؛ به‌طوری‌که اگر بازدهی ذخایر USDC کاهش یابد، اندازه سهمِ بازخرید نیز کاهش پیدا می‌کند، حتی در حالی که بازخریدهای هایپرلیکویید از محل کارمزد معاملات مستقل از نرخ‌ها ادامه می‌یابد. همچنین یک پرسش ساختاری هم وجود دارد که تحلیلگران از زمان اعلام توافق Circle و Coinbase در ماه مه مطرح کرده‌اند: اینکه آیا هدایت حجم بیشتری از USDC به سمت بازخریدهای HYPE، حاشیه سود خودِ Circle و Coinbase را در کسب‌وکار ذخایر کاهش می‌دهد، حتی در حالی که به تقویت توکن هایپرلیکویید کمک می‌کند یا نه.

نخستین آزمون واقعی در ۳ اکتبر رقم می‌خورد؛ زمانی که اولین پرداخت AQAv2 انجام می‌شود و بازار برای نخستین بار می‌بیند آیا این سازوکار مطابق وعده عمل می‌کند یا خیر.