Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) tegevjuht Michael Saylor väidab, et piisab sellest, kui bitcoini väärtus tõuseb aastas kiiremini kui 3,3%, et ettevõtte kapitalikasumist saaks lõpmatult rahastada STRC-dividende, nimetades selle arvutuse aluseks olevat näitajat üheks kõige valesti mõistetud näitajaks seoses selle aktsiaga.
Saylor: Bitcoinil piisab vaid 3,3% aastasest kasvust, et strateegia võimaldaks STRC-i dividende „lõpmatult“ rahastada
KIRJUTAS
JAGA
Peamised järeldused
- Saylor väidab, et BTC-kasumid suudavad STRC-dividende igavesti rahastada, kui bitcoini väärtus tõuseb aastas kiiremini kui 3,3%.
- Strategy BTC tasuvuspiir (ARR) on tõusnud umbes 2,05%-lt, kuna eelisaktsiate dividendikohustused ulatuvad ligi 1,5 miljardi dollarini aastas.
- Strategy müüs juuli alguses 3588 BTC 216 miljoni dollari eest, et katta väljamakseid – see oli ettevõtte suurim müük pärast „kunagi ei müü“ põhimõttest loobumist.
Räägib oma mõtteid, nagu alati
Michael Saylor mängib taas professorit, avaldades eile X-is oma mõtteid MSTR-i kohta:
„Üks kõige enam valesti mõistetud MSTR-i näitajaid on BTC tasuvuspiiri ARR. Kui BTC väärtus tõuseb aja jooksul kiiremini kui 3,3%, võivad BTC kapitalikasumid rahastada STRC dividende lõpmatult.“
Kriitikud väidavad, et ettevõtte kasvav eelisaktsiate dividendide kogu sunnib seda lõpuks oma bitcoini varusid likvideerima. Saylori vastuväide põhineb aritmeetikal, st niikaua, kui bitcoini pikaajaline aastane kasv ületab madala ühekohalise künnise, loob enam kui 840 000 BTC väärtuse tõus rohkem väärtust, kui dividendid ära tarbivad.
Mida tasuvuspiiri ARR tegelikult mõõdab
BTC tasuvuspiiri ARR (aastane tootlusmäär) on minimaalne keskmine aastane bitcoini väärtuse tõus, mis on vajalik selleks, et ettevõtte bitcoini kasum kataks eelisaktsiate dividendikohustused ilma uute lihtaktsiate emiteerimiseta.
Saylor on seda vaadanud teisest vaatenurgast, soovitades klientidel seda käsitleda kogu mudeli jätkusuutlikkuse näitajana, märkides varem, et ettevõte jälgib seda näitajat oma veebilehel reaalajas. Ühes varasemas postituses määras ta künniseks umbes 2,05%, kirjutades, et sellest tasemest kõrgemal suudaks Strategy katta oma dividende „lõpmatult ilma uusi MSTR-aktsiaid emiteerimata“.
Künnis on tõusnud 3,3%ni, kuna Strategy eelisaktsiate kohustused on kasvanud ja bitcoini hind on langenud. Ettevõttel tuleb nüüd viie eelisaktsia kaudu maksta aastas ligikaudu 1,5 miljardi dollari ulatuses dividende – summa, mis varjutab Grayscale’i uuringu andmetel ligikaudu 477 miljoni dollari suuruse tulu, mida ettevõtte tarkvarategevus 2025. aastal teenis. Uuringus kirjeldati seda olukorda pigem rahavoogude kui bitcoini probleemina.
STRC (muutuva intressimääraga A-seeria tähtajatu eelisaktsia) asub selle struktuuri keskmes ja on loodud kauplemiseks ligikaudu 100-dollarilise nimiväärtuse juures. See on kasvanud turuväärtuselt maailma suurimaks eelisaktsiaks, mille väärtus ületab 8,5 miljardit dollarit (pakkudes muutuvat igakuist dividendi, mis on Strategy rahaliste vahendite suurim korduv väljamakse).
Matemaatika ja turureaalsuse vahel
Saylori matemaatika läbis sel kuul oma esimese reaalses elus toimuva proovi, kui Strategy müüs 29. juunist 5. juulini 3588 BTC umbes 216 miljoni dollari eest eelisaktsiate dividendide rahastamiseks, vähendades oma varusid ligikaudu 843 775 BTC-ni. Müük järgnes Saylori enda hoiatusele, et ettevõte müüb tõenäoliselt bitcoine STRC-väljamaksete katmiseks, ning see tähistas tema aastatepikkuse „kunagi ei müü“ mantra lõplikku lõppu.
Seejärel hoiatas Cryptoquanti asutaja Ki Young Ju, et investorite huvi kadumine võib STRC-d põhja viia, kui nõudlus eelisaktsiate järele väheneb. Samal ajal märkisid JPMorgani analüütikud, et bitcoini müügi ametlikuks muutmine toob krüptoturgudele kahepoolse riski.
Saylor ise on selgitanud, et ligikaudu 1,4% varade likvideerimine aastas võimaldaks dividende rahastada isegi stabiilsel turul.
Sellest hoolimata on mõlemad pooled ühes asjas ühel meelel: 3,3% künnis on bitcoini ajalooliste standardite järgi märkimisväärselt madal. See vara on oma ajaloo jooksul igal mitmeaastasel perioodil kasvanud kahekohalise aastase kasvumääraga, kuigi see on samal ajal toonud ka üle 70% ulatuses langusi (ja just need perioodid, mil kasum kaob, kuid dividendid tuleb ikkagi välja maksta, sunnivad müüma ebasoodsate hindadega).
See artikkel tõlgiti inglise keelest tehisintellekti abil. Ingliskeelne originaalversioon on autoriteetne allikas; automaatsed tõlked võivad sisaldada ebatäpsusi, eriti juriidilises ja regulatiivses terminoloogias.
