Rob Hadick hoiatab, et Tether ja Circle seisavad silmitsi uute stabiilse väärtusega krüptovaluutade poolt avaldatava kasvava survega

Dragonfly Rob Hadick väidab, et USDT-USDC duopol ei jää järgmise laine järel püsima

Stabiilse valuuta turg võib täna tunduda kontsentreeritud, kuid mõned investorid usuvad, et selle struktuur on vaid ajutine. Krüptovaluuta riskikapitaliettevõtte Dragonfly peapartner Rob Hadick väidab, et stabiilse valuuta järgmist kasvu laine ajendavad vähem emissioon ja reservitulud ning rohkem maksed, jaotamine, regulatiivne vastavus ja reaalmaailma finantstegevus.

Tema arvates on tööstus veel algusjärgus, kus uued tulijad, alates pankadest ja fintech-ettevõtetest kuni krüptovaluuta-põhiste emitentideni, positsioneerivad end USDT ja USDC domineerimise väljakutseks.

„On vältimatu, et stabiilse valuuta valdkonnas muutub konkurents üha tihedamaks,” ütles ta. „Mõne aasta pärast ei ole me enam duopoolis.” Surve tuleb mitmest suunast.

Traditsioonilised finantsasutused uurivad stabiilseid valuutasid. Fintech-ettevõtted integreerivad neid olemasolevatesse toodetesse. Uued emitendid kujundavad paindlikumaid tokeneid. Samuti on liikunud kuulujutud konsortsiumilaadsetest algatustest, milles osalevad suured maksevaldkonna tegijad nagu Visa ja Mastercard.
Duopoli murdmine ei toimu ühes suunas. See ei pruugi kohe kajastuda turukapitalisatsioonis. Selle asemel võivad väljakutsujad esmalt positsioone võita tehingumahu, kaupmeeste kasutuselevõtu, piirkondliku domineerimise või konkreetsete ärivoogude kaudu.
Hadick näeb eriti haavatavust kaupmeeste ja äri jaotuse poolel. Kui uued tulijad suudavad oma stabiilsed müntid paigutada reaalsetesse maksevoogudesse, võivad kasutuselevõtt ja maht kasvada kiiremini kui turukapitalisatsioon.

Tetheri ja Circle'i nõrgad kohad

USDT-l ja USDC-l on mõlemal oma tugevused, kuid Hadick näeb nõrkusi regulatsiooni, geograafia, tootluse, turustuse ja tootekogemuse osas.

Tetheri jaoks on regulatiivne surve endiselt väljakutseks teatud maailma piirkondades. Laiemas turus on tootluse jagamine muutunud vaidlusaluseks teemaks. Pangad võivad sellele vastu seista, kuid paljud kasutajad üle maailma on hakanud ootama mingisugust majanduslikku osalust.
Tootekogemus on veel üks avatud valdkond. Stabiilsetel müntidel on paljude tavakasutajate ja ettevõtete jaoks endiselt raske juurde pääseda, neid liigutada, kooskõlastada ja integreerida olemasolevatesse töövoogudesse. See loob ruumi konkurentidele, kes muudavad kogemuse lihtsamaks, turvalisemaks ja äriliselt kasulikumaks.
Geograafia võib olla eriti oluline. Hadick märkis, et stabiilseid krüptovaluutasid kasutatakse juba peamistes rahaülekandekoridorides, nagu USAst Indiasse ja USAst Mehhikosse. Kui aga uus tulija ehitab nendes koridorides ülimalt hea infrastruktuuri, võib see hakata õõnestama Tetheri positsiooni arenevatel turgudel, kus USDT on end sügavalt juurutanud.

Väljakutsuja eelis

Järgmise põlvkonna stabiilsetel müntidel võivad olla eelised, mida turgu valitsevad ettevõtted ei suuda kergesti jäljendada. Hadicki sõnul on suurim neist stiimulite ühtlustamine koos infrastruktuuri paindlikkusega.
Uus emitent saab alustada nullist, lähtudes institutsionaalsest toetusest, täielikust tagatisest, ahelatevahelisest DeFi toetusest, ärilisest kohandamisest ja regulatiivsest positsioneerimisest. See annab väljakutsujaile ruumi suunata oma tegevus konkreetsetele kasutusjuhtudele, ilma et nad peaksid üle võtma kõiki praeguse turustruktuuri piiranguid.
Hadick tõi näidetena ettevõtted nagu Paxos ja Agora, kes arendavad paindlikumaid ja kombineeritavamaid stabiilse valuuta lahendusi. Need tooted võivad olla optimeeritud säästude, tagatise liikuvuse, valuutaarvelduste või muude spetsialiseeritud finantskasutusjuhtude jaoks.

See tee ei ole kerge. Likviidsust on endiselt raske luua ja levitamine on veelgi raskem. Kuid kui uus emitent leiab jalgealuse konkreetses koridoris, platvormil või äriprotsessis, võib ta sealt edasi laieneda.

Neutraalsed emitendid on endiselt olulised

Kuna turule sisenevad pangad, fintech-ettevõtted, krüptovaluutaga tegelevad ettevõtted ja suured platvormid, on võtmeküsimuseks, kas stabiilsed krüptovaluutad muutuvad suletud ringi toodeteks või neutraalseks finantsinfrastruktuuriks.
Hadick usub endiselt, et neutraalsed, mitte-pankade ja fintech-ettevõtete poolt emiteeritud stabiilsed krüptovaluutad võivad võita märkimisväärse turuosa. Ta põhjendab seda sellega, et konkurentsidünaamika muudab suletud süsteemide vaheliste tehingute tegemise keeruliseks, kui vahel pole usaldusväärset neutraalset osapoolt.
Seetõttu on oluline selliste emitentide nagu Circle, Tether, Paxos ja Agora areng. Nad ei emiteeri enam lihtsalt tokeneid. Nad laiendavad oma tegevust maksetesse, fintech-infrastruktuuri ja globaalsetesse finantsteenustesse.

Valitsused on teine teema. Hadick peab valitsuste poolt emiteeritud stabiilseid müntide pigem keskpankade digitaalvaluutadeks, mis on eraldi tootekategooria, millel on erinevad usaldusväärsuse, privaatsuse ja programmeeritavuse kompromissid. Tema arvates ei tohiks stabiilseid münte ja keskpankade digitaalvaluutasid käsitleda ühe ja sama asjana.

Tõenäolisem tulevik ei ole see, et üks stabiilne münt asendab kõik teised. See on spetsiaalselt loodud tokenite levik. Mõned loodakse säästmiseks. Teised seavad esikohale kiiruse, nõuetele vastavuse, arvelduse, likviidsuse või piirkondlikud maksevoogud. Enamik neist ebaõnnestub. Ellujääjad vajavad enamat kui lihtsalt sümbolit ja reservkontot. Nad vajavad levitamist, usaldust, likviidsust, regulatiivset selgust ja olemasolu põhjust.

USDT-USDC duopol võib lähitulevikus jääda võimsaks, kuid Hadick peab konkurentsi vältimatuks. Pangad, fintech-ettevõtted, krüptovaluuta-põhised emitendid ja neutraalsed infrastruktuuri pakkujad liiguvad kõik sama võimaluse poole.

Nagu eelmises artiklis märgitud, ütles Hadick: „Oleme ehk alles 5% teel sinna.“ See on ehk kõige selgem kokkuvõte tänasest stabiilse valuuta turust.