Michael Saylor tutvustab näitajaid „Net BTC” ja „BTC Hurdle ARR”, et anda uus raamistik strateegia 64 miljardi dollari suurusele bitcoini-panusele

Uus finantskeel bitcoini jaoks

Michael Saylor ütles: „Bitcoini kapitaliturud vajavad uut finantskeelt,” teatades X-is, et Strategy on „täiustanud oma näitajaid, et mõõta bitcoini, digitaalset krediiti ja digitaalset omakapitali suurema täpsusega.” Uus raamistik võeti kasutusele täna varem, asendades või täiendades mitmeid näitajaid, mida investorid on aastaid kasutanud, et hinnata, kas Strategy bitcoini ostmise strateegia loob või hävitab aktsionäride väärtust.

Muudatused on tingitud sellest, et Strategy kapitalistruktuur on muutunud keerulisemaks. Mis oli kunagi lihtne lugu – börsiettevõte, mis ostab ja hoiab bitcoine –, hõlmab nüüd mitut liiki eelisaktsiaid, digitaalse krediidi ärivaldkonda ning üha suurenevat lõhet ettevõtte turuväärtuse ja seda tagava bitcoini vahel. Strategy sõnul annavad muudatused „täpsema ülevaate tavalistele aktsionäridele omistatavast bitcoini väärtusest“, kuna Digital Credit moodustab üha suurema osa ettevõtte bilansist.

Mida uued näitajad tegelikult mõõdavad

Keskseks näitajaks on neto-BTC aktsia kohta (Net BPS), mis näitab tavalistele aktsionäridele omistatavat bitcoini väärtust pärast netovõla ja eelisaktsiate nõuete mahaarvamist – see on ligikaudne analoog aktsia raamatupidamislikule väärtusele, kuid väljendatud bitcoini, mitte dollarite vääringus. Strategy loobub ka oma vanast mNAV-võrdlusalusest, et võrrelda aktsia hinda otse Net BPS-iga, säilitades samas 1,0x kui piiri, mida investorid jälgivad lahjendamisriski puhul.

Kaks muud uut näitajat püüavad vastata keerulisemale küsimusele, nimelt kui palju peab Strategy bitcoini väärtus tegelikult tõusma, et hoida oma võlakohustustel põhinevat strateegiat jätkusuutlikuna? BTC Hurdle ARR esindab ettevõtte efektiivset rahastamiskulu, mis on aastane bitcoini tootlus, mida on vaja, et saavutada positiivne vahe võrreldes sellega, mida Strategy maksab oma võla ja eelisaktsiate teenindamiseks.

BTC Floor ARR seab madalama künnise: minimaalne aastas arvutatud bitcoini tootlus, mis on vajalik vaid selleks, et säilitada 1,0x BTC-reiting ettevõtte praeguse kapitalistruktuuri raames. Strategy nimetas ümber ka oma varasema näitaja „Amplification“ nimetuseks „Bitcoin Equity Multiplier“, mis kirjeldab, kui palju kapitalistruktuur suurendab lihtaktsionäride haavatavust bitcoini hinnakõikumiste suhtes, ning lisas juhtpaneelile lihtsamad turuindikaatorid, nagu preemia 200-nädalase liikuva keskmise (200WMA) suhtes ja hirmu ja ahnuse indeks.

Uued näitajad tuginevad alusele, mida Strategy on juba mitu kuud rajanud. Ettevõtte varasem BTC Breakeven ARR näitaja, mille kohaselt Saylor väitis, et bitcoinil on vaja vaid 3,3% aastast kasvu, et Strategy saaks oma STRC eelisaktsiate dividende lõpmatult rahastada, oli lihtsam eelkäija sel nädalal avaldatud üksikasjalikumatele Hurdle ja Floor ARR näitajatele.

Numbrite taga peituv varakamber

Need näitajad on loodud selleks, et selgitada varade kasvu, mis on jätkunud isegi siis, kui Strategy ostutempo on aeglustunud. Ettevõtte viimaste avaldatud andmete kohaselt omas ettevõte 843 775 BTC-d, mis olid soetatud kogumaksumusega 63,69 miljardit dollarit keskmise hinnaga 75 476 dollarit mündi kohta, sealhulgas teenustasud.

See kogus teeb Strategyst kaugelt suurima ettevõtte, kes omab bitcoine, jättes kaugele maha SpaceX-i 18 712 BTC suuruse varu, mis sai avalikuks alles tänavu raketiettevõtte enda esmase avaliku pakkumise (IPO) dokumentide kaudu.

Strategy on muutunud ostude osas ka valivamaks. Ettevõte teatas 6. juulil, et müüs 29. juunist 5. juulini 3 588 BTC ligikaudu 216 miljoni dollari eest, kasutades saadud tulu eelisdividendide rahastamiseks ja dollarireservi taastamiseks, mille suurus oli viimase teate kohaselt ligi 3,2 miljardit dollarit.

See oli üks haruldastest juhtumitest, kus Strategy oma bitcoini positsiooni vähendas, mitte ei suurendanud – see muutus on pannud mõned analüütikud hoiatama MSTR-i aktsiate ostmise eest, kuigi Saylor kinnitab, et ettevõte keskendub endiselt ainult bitcoinile.

Uued näitajad ei muuda seda, kui palju bitcoine Strategy omab, kuid need annavad aktsionäridele (samuti lühikeseks müüjatele) täpsemad vahendid, et hinnata, kas ettevõtte finantsvõimendus töötab endiselt nende kasuks. Kuna BTC Hurdle ARR ja BTC Floor ARR on nüüd avaldatud koos „Fear & Greed Indexiga“ Strategy enda juhtpaneelil, ei pea investorid enam Saylori kindlustunnet pimesi usaldama; nad saavad reaalajas jälgida, kui palju peab bitcoini väärtus igal aastal tõusma, et kogu struktuur jääks maksevõimeliseks.