Arthur Hayes hoiatab, et bitcoini hind võib enne 1 miljoni dollari taseme saavutamist langeda 50 000 dollarini

Mida Hayes tehisintellekti arengust tegelikult arvab

Bitmexi kaasasutaja ja Maelstromi investeerimisjuht Arthur Hayes väidab, et mitme triljoni dollari suurune tehisintellekti infrastruktuuri buum sarnaneb pigem kinnisvaralaenude mulliga kui traditsioonilise tehnoloogia laienemisega. 4. augustil avaldatud essees pealkirjaga „Situationship“ võrdles Hayes andmekeskuste rahastamist pigem 2008. aasta finantskriisiga kui 2000. aasta kasumipõhise dot-com-krahhiga, väites, et tehisintellekti laenumull võib vallandada valitsuse sekkumise ja likviidsuse, mis tõukavad bitcoini 1 miljoni dollari suunas.

Hayes kirjutas:

„Kui ametivõimud satuvad piisavalt paanikasse, sest nende tehisintellekti poolt loodud SKP kasv on lihtsalt järjekordne tavaline kinnisvaramull, hakkavad nad trükkima raha summas, mis ületab 2008. aasta ülemaailmse finantskriisi ajal trükitud summa. See viib bitcoini lõpuks miljoni dollarini ja veelgi kõrgemale.“

Hayesi teesi keskmes on hüperskaalajad – suured pilveteenuste ettevõtted, kes ehitavad andmekeskusi, mida kasutatakse tehisintellekti mudelite koolitamiseks ja käitamiseks. Hayes väidab, et need ettevõtted rahastavad tegelikult kinnisvara, mis on täis kiiresti väärtust kaotavat riistvara. Kuna uuemad kiibid toodavad vähem elektrit tarbides rohkem arvutusvõimsust, võivad laenuandjad lõpuks jääda rahastama rajatisi, mis on täis vananenud seadmeid.

Miks Föderaalreserv ja rahandusministeerium hoiavad krediidivoogu liikumas

Föderaalreservi küsitletud turuosalised on väljendanud sarnaseid muresid, kusjuures tehisintellektiga seotud riskid kuuluvad vastajate poolt tuvastatud peamiste lähiaja ohtude hulka. Föderaalreservi juhatuse 2026. aasta mai finantsstabiilsuse aruanne tugines 20 turuosalisele, keda New Yorgi Föderaalreservi töötajad märtsis ja aprillis küsitlesid ning kes tõid peamiste haavatavuste hulgas esile aktsiate hindamised, võlakapitaliga rahastatud kapitalikulutused, potentsiaalse kahju tööturule ja erasektori laenud. Pooled nimetasid tehisintellekti võimalikuks šokiks, mis on tõusnud 30%lt 2025. aasta sügisel läbi viidud uuringus.

Hayesi sõnul jätkavad pangad sellesse riskivaldkonda laenude andmist, kuna lühiajalised intressimäärad jäävad nominaalse majanduskasvu tasemest allapoole, samal ajal kui pikaajalised tootlused tõusevad. Järsem tootluskõver suurendab pankade rahastamiskulude ja laenuintressimäärade vahelist vahet, muutes laenud kasumlikumaks. Hayes on korduvalt seostanud krüptovaluuta turule sisenemise hetki Föderaalreservi poliitikaga, sealhulgas andmekeskustele, haruldaste muldmetallide kaevandajatele ja relvatootjatele antud laenudega.

Hayes visandab ka hüpoteetilise valitsuse toetusmehhanismi, mis kasutab erakorralisi laenuandmisvolitusi. Ta hindab, et valuutastabiliseerimisfondis on 28 miljardit dollarit, ning arvestades 10-kordset finantsvõimendust, mida on varem kasutatud Föderaalreservi toetatud eriotstarbeliste ettevõtete puhul, võiks rahandusminister Scott Bessent suunata ligikaudu 280 miljardit dollarit kahjumit tootvatesse tehisintellekti ettevõtmistesse. Hayes iseloomustab seda sekkumist pigem omakapitalile keskendunud raha loomisena kui tavapärase kvantitatiivse leevendamisena.

Kus Hayes ennustab bitcoini põhja

Hayesi analüüsi kohaselt saavutas bitcoin oma tipptaseme 2025. aasta oktoobris, seejärel kaotas poole oma väärtusest, kuna tehisintellekti krediit ja omakapital neelasid marginaalse dollari. Ta väidab, et tehisintellekti infrastruktuuri suunduv kapital vähendas likviidsust, mis oleks võimaldanud toetada bitcoini edasist tõusu. Hayes on hoiatanud, et hind võib püsida paigal, kuni likviidsus taastub.

Ta kirjutas veel:

„Bitcoin kõigub mõnda aega 60 000–70 000 dollari vahel, potentsiaalse langusega 50 000 dollarini.”

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) varjutab lähituleviku väljavaateid, kusjuures Hayes väidab, et investorid peavad arvestama ka muredega, mis on seotud selle ettevõtte rahandusosakonna poolt potentsiaalselt toimuvate bitcoini müügitehingutega. Tema laiemas raamistikus asetab ta bitcoini järgmise suure liikumise keskmesse pigem likviidsuse kui ainult kasutuselevõtu. Sama mõttekäik toetas ka tema varasemat 125 000 dollari suurust aasta lõpu sihtmärki, kui sõjakulutused uhtusid turud rahaga üle.

Hayes väidab, et sellises ulatuses kapitali valesti jaotamine ületab juba subprime-kriisi taseme, samas kui tehisintellekti (AI) krediidibuum on jõudnud mahuni, mis on võrreldav raudteeinvesteeringutega sisemajanduse kogutoodangu osakaaluna. Ta eeldab, et ülemäärane laenuandmine toob lõpuks kaasa kahjumid, mis sunnivad poliitikakujundajaid süstima finantssüsteemi märkimisväärselt rohkem likviidsust. Tema varasemad teesid jõudsid samale järeldusele erinevate kanalite kaudu, sealhulgas kapitali väljavoolu kaudu USA riigikassast.

Hayes lisas:

„Seekord on bitcoin juba olemas ja võib nüüd täita paljude unistused, tõustes 1 miljoni dollari või veelgi kõrgemale tasemele.”

Millal Hayes ootab mullipuhkemist

Essee ajakava lükkab arvestuse tegemise aastaid edasi, kusjuures Hayes kirjeldab praegust tehisintellekti aktsiate müügilaineid kui korrektsiooni tõusuturul, mis pole veel oma haripunkti saavutanud. Ta eeldab, et andmekeskuste kapitalikulutuste väljakuulutatud tempo hakkab aeglustuma alates 2027. aasta keskpaigast, kusjuures aeglustumine muutub selgelt märgatavaks 2028. aasta jooksul.

Tema sõnul jätkub krediidimaht selle aeglustumise ajal kasvamist, kordades 2006.–2007. aasta perioodi, mil hüpoteeklaenude maht kasvas pärast seda, kui USA kinnisvarahindade tõus oli juba aeglustunud. Hayes eeldab, et turg premeerib hüperskaalajaid, kes kärbivad kapitalieelarvet, kui odavamad Hiina uue põlvkonna mudelid alandavad hindu ning rahastamine nihkub vabast rahavoost võla- ja aktsiaemissioonide poole.