Kalshi ületab ennustused NFL-i kogupunktide osas, kuid jääb Fanduelile alla võidukoefitsientide osas

Kokkuvõtetel põhinev eelis, mõõdetuna enne teenustasusid

Citizens JMP Securitiesi töötajad Jordan Bender ja Isabelle Slavin jälgisid NFLi 1. nädala eel reede pärastlõunal mängueelseid koefitsiente, hõlmates Fandueli, Draftkingsi ja Kalshi 28 andmepunkti võidukoefitsiente ja üle/alla panuseid. Nende pealkiri oli, et vahetusplatvorm võitis: Kalshi implitsiitne vig oli 4,32%, mis jäi alla Fandueli 4,44% ja Draftkingsi 4,51%. Aasta tagasi jäi Kalshi kogu NFL-hooaja jooksul mõlemast 30–40 baaspunkti võrra maha.

Mängutulemuste puhul võttis Fanduel 4,08% ja Kalshi 4,14%, Draftkings oli kolmas 4,31%ga. Üle/alla panuste puhul võttis Kalshi 4,50%, Draftkings 4,71% ja Fanduel 4,80%. Pealkirjas toodud 4,32% on Kalshi kahe näitaja lihtne keskmine, mis tähendab, et börsi eelis seisneb kogusummas. 4,84% suurune näitaja, mida tsiteeritakse eelmise hooaja Kalshi implitsiitse vigina, peegeldab kogu hooaja keskmist 17 nädala jooksul; selle 2025. aasta 1. nädala hind oli 5,31%, mis tähendab, et võrreldav paranemine on 99 baaspunkti, mitte 52.

Kalshi ei arvuta hinnasse marginaali sisse nii, nagu seda teevad kihlveokontorid; selle asemel võtab ta tehingu eest tehingutasu. Citizens esitab selle tasu eraldi, keskmiselt 1,62 dollarit 100 lepingu kohta jälgitavatel turgudel (1,6% tulemuste puhul ja 1,8% üle/alla panuste puhul 1. nädalal). Kombinatsioonipanuste vig-võrdlus on esitatud „enne tehingutasude arvessevõtmist“. Märkuses ei öelda sama ühe sündmuse näitajate kohta, kuid midagi selles ei viita teisele, ja kui Citizens viis selle analüüsi läbi varem 2025. aasta septembris, võrdles ta kahte kihlveokontorit tasudega ja jõudis järeldusele, et Kalshi oli kallim. Käesoleva aasta näitajate põhjal asetuks Kalshi tehingutasu lisamisel mõlema kihlveokontori ees mõlema kihlveotüübi puhul.

Kombinatsioonpanuste puhul on vahe veelgi suurem, kuna Kalshi kombinatsioonpanuste vig oli 23,8%, samas kui mõlema kihlveokontori oma oli 22,0%; arvutati 14 andmepunkti põhjal, võttes keskmiseks iga mängu üle- ja lemmikpanuse. Mõlemad pooled parandasid eelmise hooaja tulemusi (Kalshi 25,9%-lt, Fanduel 24,4%-lt, Draftkings 25,0%-lt), kuid kihlveokontorid paranesid kiiremini. Fandueli suhtes suurenes vahe 150 baaspunktilt 180-ni. Bender ja Slavin jälgivad, kas Kalshi poolt augustis kasutusele võetud kombo-turukorraldustasu mõjutab vaheid – augustis ei olnud vahetusplatvormi enda avaldatud ajakavas seda kohandust kirjas.

Citizens kirjeldab seda suundumust kui iseennast tugevdavat, väites, et suuremad mahud, laiem osalus ja likviidsuse pakkujate vaheline konkurents kitsendavad vahemikke, mis meelitab ligi rohkem kauplemist, mis omakorda kitsendab neid veelgi. Kalshi püstitas nädalavahetusel järjestikused päevarekordid – 2,426 miljardit ja 2,433 miljardit dollarit –, teenides kahe päeva jooksul teenustasudena üle 32 miljoni dollari, millest enam kui poole moodustasid kombinatsioonipanused. Panustajad kaotasid pühapäeval enne tasude mahaarvamist 2,1 miljonit dollarit ja pärast seda 15,2 miljonit dollarit; kombineeritud panuste puhul oli kaotus enne tasude mahaarvamist 200 000 dollarit ja pärast seda 4,1 miljonit dollarit.

Citizens väidab ka, et reguleeritud spordikihlvedude kannibaliseerumine „ei ole halvenemas, vaid võib isegi leevenemas“, et rahakotid jagunevad, mitte ei vahetu, ning et Kalshi „meelitab peamiselt ligi mängijate rühma, kes muidu panustaksid välismaistele kihlvedudele“. See on vastupidine seisukohale, mille American Gaming Association esitas sel kuul, kui ta ennustas esimest korda alates 2018. aastast stabiilset NFL-kihlveohooaega ja süüdistas selles ennustus turge.

Selle analüüsi konteksti osaks on asjaolu, et Citizens JMP hindab DraftKingsi, Flutterit, PENNi ja Rush Streeti turul üle keskmise tulemuslikkusega ning MGM-i turul keskmise tulemuslikkusega. Ettevõte tegutseb neljas neist viiest ettevõttes ning on viimase kaheteistkümne kuu jooksul saanud investeerimispanganduse tasu DraftKingsilt ja MGM-ilt. Citizens JMP oli samal perioodil PENNi ja Rush Streeti avalike aktsiaemissioonide juht või kaasjuht ning teatab, et kavatseb järgmise kolme kuu jooksul taotleda investeerimispanganduse tasu kõigilt viielt ettevõttelt. Selle järeldus on, et kihlveobörsid „ei kujuta endast konkurentsiohtu olemasolevate operaatorite kasumlikkusele“, nimetades neid kõiki eraldi.