Dallase Föderaalreservi Panga uuring hoiatab, et tokeniseeritud hoiuste ja ööpäevaringse kiirete plokiahelaülekannete kiire kasutuselevõtt võib destabiliseerida pankade likviidsust ja vähendada pikaajalist laenuvõimekust.
Tokeniseerimine ohustab hoiuste stabiilsust, hoiatavad Dallase Föderaalreservi teadlased
KIRJUTAS
JAGA
Peamised järeldused
- Dallase Föderaalreservi teadlased hoiatavad, et ööpäevaringne tokeniseeritud hoiuste kasutamine võib vähendada pankade tähtaegade ümberpaigutamist 580 miljardi dollari võrra.
- Kula ettevõtte esindaja Chris Turner väidab, et tokenite kiirus ei tähenda traditsiooniliste registrite puhul kiiret õiguslikku arveldust.
- Pangad ja reguleerivad asutused peavad nüüd kaaluma 2026. aasta kohese arvelduse tõhusust süsteemsete likviidsusriskide taustal.
Ohud pikaajalise laenuandmisvõimele
Hoiuste tokeniseerimise ja kohese arveldustehnoloogiate kiire kasutuselevõtt võib põhjalikult muuta traditsioonilist pangandusmudelit, piirates potentsiaalselt pankade võimet anda pikaajalisi laene ning sundides asutusi hoidma märkimisväärselt suuremaid sularahareserve, selgub Dallase Föderaalreservi Panga avaldatud uuringust.
Raporti autorid on Dallase Föderaalreservi teadlased Rosie Levy ja Srini Ramaswamy; see koostati selleks, et mõista, kuidas võiksid plokiahela arhitektuuril põhinevad kommertspankade hoiused mõjutada USA pangandussüsteemi põhifunktsioone. Äripanganduse keskmes on „tähtaegade ümberkujundamine“ – tava võtta vastu lühiajalisi, madala kuluga hoiuseid ja kasutada neid pikaajaliste, fikseeritud intressimääraga varade, nagu hüpoteeklaenud ja ärilaenud, rahastamiseks.
Ajalooliselt on pangad tuginenud klientide hoiuste suhtelisele stabiilsusele ja „püsivusele“, et hallata seda tähtajariski. Raport viitab aga sellele, et tokeniseeritud hoiused – mis võimaldavad peaaegu hetkelisi ülekandeid ööpäevaringselt kogu pangavõrgustikus – võivad need traditsioonilised takistused kõrvaldada. Automatiseeritud tootluse vahetamise vahendite, programmeeritavate nutilepingute ja agendilise tehisintellekti tekkega saaksid hoiustajad automaatselt ja reaalajas suunata raha kõrgema tootlusega asutustesse.
Raportis väidetakse, et see lisandunud kiirus ja automatiseeritus võiks lühendada pangahoiuste tegelikku kestust ja nõrgendada pikaajalise laenamise alustala. Aruandes esitatud arvutuste kohaselt toetub ligikaudu 80% USA pankade võetud 7 triljoni dollari suurusest koguduraatsiooniriskist standardhoiuste unikaalsetele duraatsioonitunnustele.
Autorite hinnangul vähendaks hoiuste kaalutud keskmise kestuse vähenemine vaid 10% võrra pangandussüsteemi võimet tähtaegade ümberkujundamiseks ligikaudu 580 miljardi dollari võrra. Lisaks laenuvõime vähenemisele võib laialdane tokeniseerimine põhjustada suurenenud likviidsusriski nii tavapärase tegevuse ajal kui ka stressiperioodidel.
Suuremad likviidsusnõuded ja väljavooluriskid
Kehtivate regulatiivsete raamistike kohaselt peavad pangad säilitama likviidsuskattekvooti (LCR), hoides potentsiaalsete hoiuste väljavoolude vastu kõrge kvaliteediga likviidseid varasid, nagu sularaha ja USA riigivõlakirjad. Operatiivhoiused saavad regulatiivsete stressistsenaariumide raames praegu soodsat kohtlemist tänu nende ajaloolisele püsivusele.
Seetõttu, kui tokeniseerimine suurendab hoiuste ringluskäiku ja volatiilsust, omistaksid reguleerivad asutused ja stressitestimudelid nendele saldodele tõenäoliselt suurema väljavoolu tõenäosuse. Nende prognoositavate suuremate väljavoolumäärade kompenseerimiseks oleksid pangad sunnitud suunama kapitali ümber madalama tootlusega likviidsetesse varadesse, mitte kõrgematootluslikesse laenudesse.
Sektori eksperdid väidavad aga, et keskpanga analüüs jätab tähelepanuta õigusliku ja operatiivse arvelduse olulised struktuurilised tegelikkused. Detsentraliseeritud mõjuinvesteeringute platvormi Kula kaasasutaja Chris Turner vaidlustas raporti aluseks olevad eeldused. Turner väidab, et Dallase Föderaalreserv lihtsustab liigselt plokiahela tehingute toimimist, võrdsustades tokeni kiiruse tegeliku õigusnõude arveldamisega.
„Tokenite ülekande kiirus ei tähenda tingimata, et selle aluseks olev finantsnõue arveldatakse sama kiirusega,“ märkis Turner, rõhutades, et kuigi token võib läbida plokiahela võrgu sekundites, jääb selle aluseks olev makse, omandiõigus või õiguslik nõue seotuks välise infrastruktuuriga.
Turneri sõnul sõltuvad lõplikkus ja õiguslikud õigused endiselt traditsioonilistest vahendajatest – sealhulgas pankadest, hoidjatest, arveldussüsteemidest ja regulatiivsetest registritest.
„Tokeniseerimine ei tähenda, et kogu finantssüsteem arveldab kiiremini,“ ütles Turner. „Token võib liikuda hetkega, kuid selle aluseks oleva nõude arveldamine sõltub endiselt traditsioonilistest registritest. Just siin jääb Dallase Fedi analüüsis tähelepanuta oluline osa tervikpildist.“
Kuigi suured finantsasutused uurivad jätkuvalt tokeniseeritud hoiuseid kui reguleeritud alternatiivi stabiilrahadele, on nende kasutuselevõtt reaalses elus alles algusjärgus. Kuna selline infrastruktuur nagu Fednow laieneb koos kommertshoiuste võrgustikega, rõhutab arutelu poliitikakujundajate ees seisvat jätkuvat väljakutset: leida tasakaal kohese, programmeeritava väärtuse ülekande operatiivse tõhususe ning kommertspankade usaldusväärse turvalisuse ja kindla rahastamisstruktuuri vahel.
See artikkel tõlgiti inglise keelest tehisintellekti abil. Ingliskeelne originaalversioon on autoriteetne allikas; automaatsed tõlked võivad sisaldada ebatäpsusi, eriti juriidilises ja regulatiivses terminoloogias.
