Arthur Hayes: Jeeni päästmine võib anda tõuke bitcoini hinnatõusule

Kolm viisi jeeni tugevdamiseks

BitMEXi kaasasutaja ja makromajanduse kommentaator Hayes esitas oma seisukoha essees pealkirjaga „Yen-quake”, milles ta väitis, et dollari ja jeeni vaheline vahetuskurss on muutunud poliitiliseks probleemiks nii Washingtonile kui ka Tokyole. Ta tõi välja kolm mehhanismi, mille abil mõlemad valitsused võiksid jeeni kurssi uuesti tõsta, nimelt:

• Jaapani Keskpanga agressiivsed intressimäärade tõstmised
• Jaapani valitsuse pensionifondi (GPIF) üleminek välismaistelt varadelt kodumaistele varadele või Jaapani rahandusministeeriumi poolt USA riigivõlakirjade pantimine Föderaalreservile dollarite vastu, millele järgneb nende dollarite müümine jeeni ostmiseks
• Föderaalreservi välis- ja rahvusvaheliste rahandusasutuste (FIMA) repotehingute kasutamine (stsenaarium, mida Washington ja Tokyo praegu eelistavad), tugevdades seeläbi jeeni ilma, et Jaapan oleks sunnitud oma riigivõlakirjade portfelli avatud turul maha müüma

Hayesi arvates võib kolmas samm põhjustada USA võlakirjade tootluse järsu tõusu.

FIMA repomehhanismi selgitus

FIMA-mehhanism võimaldab välisriikide keskpankadel vahetada oma USA riigivõlakirjade portfelli ajutiselt dollarite vastu Föderaalreservi kaudu, selle asemel et neid võlakirju otse müüa. Jaapani valitsus omab umbes 1,143 triljoni dollari väärtuses USA riigivõlakirju ja GPIF omab veel 230 miljardit dollarit, mis kokku moodustab 1,373 triljoni dollari väärtuses tagatist, mida Hayes sõnul võiks teoreetiliselt selle mehhanismi kaudu pantida.

Kuid probleemiks on FIMA-mehhanismi ülempiir ühe vastaspoole kohta, mis on praegu kehtestatud 60 miljardile dollarile. Hayes viitab rahandusministri Scott Bessenti hiljutistele kommentaaridele FIMA repo-piirangute laiendamise kohta kui tõendile, et ülempiir võiks tõusta, mis võimaldaks Jaapanil mehhanismist välja võtta palju rohkem dollareid, kui praegu võimalik on.

Hayes viitas ka hiljutisele koordineeritud valuutaturu sekkumisele, mille käigus USA ja Jaapan kulutasid väidetavalt kokku 100 miljardit dollarit, püüdes vahetuskurssi juhtida, ning nimetas seda märgiks, et poliitikakujundajad liiguvad juba selles suunas. Ta kirjeldas seda olukorda kui „Plaza kokkuleppe“ ajastu kaasaegset kaja, mil koordineeritud sekkumine viimati dollari ja jeeni suhet ümber kujundas, kuigi ta ei julgenud täpselt ennustada, millal võidakse ametlik kokkulepe välja kuulutada.

Miks see on bitcoini jaoks oluline

Hayesi argument keskendub asjaolule, et dollari likviidsuse suurendamine, olenemata sellest, kuidas see korraldatakse, tõstab tavaliselt bitcoini ja muude riskivarade hinda. Kui Fedi bilanss kasvab, et mahutada rohkem FIMA repo-tehinguid, väidab Hayes, et likviidsus ei jää piiratuks vaid valuutaturgudele. See mõjutab globaalseid varahindu, sealhulgas bitcoini.

Bitcoin.com News on varem kajastanud Hayesi sarnast seisukohta, et Fedi intressimäärade alandamised – isegi need, mis on tingitud asjaga mitteseotud geopoliitilistest šokkidest – on bitcoini jaoks tavaliselt tõusutrendiga seotud, kui esialgne volatiilsus on möödunud.

Samas ei võta kõik Hayes’i lähedased tema makromajanduslikke prognoose kindlate tõsiasjadena, arvestades, et tema täpse ajastuse osas on tulemused olnud segased. Isegi tema viimases essees tunnistatakse, et jeeni sekkumine on sama palju poliitiline kui majanduslik otsus, mis võib viibida või pöörduda vastupidiseks, kui Tokio või Washingtoni prioriteedid muutuvad.