Grayscale ja A16z vaidlevad Jane Streeti ja Schwabiga krüptovaluuta-ETF-i käivitamise kiiruse üle

Nende hiidude erinevad seisukohad on nüüd avalikud, kuna USA Väärtpaberite ja Valuutakomisjon (SEC) avaldas vastused oma kommentaaride taotlusele teemal „uudsed ETF-id” (börsil kaubeldavad fondid). Nagu nimetusestki selgub, hõlmavad need fonde, mis hoiavad ebatavalisi varasid või pakuvad haruldasemaid strateegiaid, sealhulgas investeeringuid krüptovara. Kokku esitas SEC 27 küsimust, kusjuures komisjoni otsus käimasoleva arutelu kahe aspekti kohta määrab, kui kiiresti jõuab teie järgmine krüptovara ETF turule ja kui hea see on.

Esiteks on seisukohad erinevad selles osas, kas ETF-taotlused peaksid jääma avalikuks kuni kauplemise alguseni. Teiseks võtsid ettevõtted erinevaid seisukohti selle kohta, kui kiire peaks heakskiitmisprotsess olema.

Tehisintellekti kasutavad krüptovara ETF-i jäljendajad

Arutelu avalikute ja konfidentsiaalsete taotluste üle on kahe teraga mõõk. Varem on SEC jaganud turuosaliste tähelepanekuid, et „mitmed järjest kiiresti esitatud uued ETF-taotlused on suures osas identsed”, kuna kahtlustatakse, et AI aitab konkurentidel taotlusi kiiremini kopeerida. Seetõttu taotleb krüptovaluuta hiiglane Grayscale, kes pakub praegu 18 ETF-i/ETP-d (börsil kaubeldavaid tooteid), konfidentsiaalset registreerimisperioodi, sest see „vähendaks konkureerivate sponsorite stiimulit esitada jäljendavaid või dubleerivaid registreerimisavaldusi“.

Ka Crypto Council for Innovation (CCI) toetab vabatahtlikku konfidentsiaalset või eelregistreerimisprotsessi, „et vähendada jäljendavaid avaldusi, mis võivad takistada tõelist innovatsiooni“.

Samal ajal on traditsioonilise finantssektori hiiglane Charles Schwab, kes tugevdab pidevalt oma positsiooni bitcoini- ja krüptoturul, täielikult konfidentsiaalse registreerimisprotsessi vastu. Vahendaja väidab, et avalikud registreerimistaotlused võimaldavad tal valmistuda eelseisvate ETF-ide jaoks, sealhulgas harida oma investoreid, enne uue investeerimisvahendi turule toomist.

Siiski tegi ettevõte, mille klientide varade koguväärtus on 13 triljonit dollarit, ettepaneku kompromissi leidmiseks juhul, kui konfidentsiaalsus kehtestatakse. Sel juhul, kui SEC suhtleb ETF-sponsoriga konfidentsiaalselt, peaks avaldus olema avalik vähemalt 75 päeva enne fondi jõustumist. See annaks maaklerile rohkem aega ettevalmistusteks.

Mõlemal juhul ei ole enamik USA krüptovara hetkehinna tooteid juriidiliselt ETF-id, vaid teise seaduse alusel registreeritud usaldusfondid, millel puudub automaatne jõustumine. Nüüd palub CCI SEC-ilt seda 75-päevast mehhanismi neile laiendada, et sponsoritel oleks garanteeritud kuupäev, mille järgi nad saaksid käivitamist planeerida.

Kiirus vs. kvaliteet

Ja siin ilmneb teine oluline erinevus. Kuigi Grayscale soovib suuremat konfidentsiaalsust, palub ta samas lühemat ooteaega ja 45-päevast tähtaega SEC-ile vastamiseks. CCI väidab samuti, et see konfidentsiaalne protsess ei tohiks „pikendada ega peatada automaatset jõustumist ega läbivaatamisperioodi”, samas kui A16z (Andreessen Horowitz) lisab, et komisjon peaks oma läbivaatamisprotsessi lühendama. Riskikapitali hiiglase sõnul esitatakse taotlused nüüd „elektrooniliselt, avalikustatav teave põhineb suures osas mallidel ning teatud tootekategoorias esitatud analüütilised küsimused korduvad tavaliselt erinevate sponsorite puhul“.

Samuti märgib ettevõte, et „turud, millele need tooted on mõeldud, muutuvad lühema ajavahemiku jooksul kui praegune läbivaatamisperiood“. Siiski rõhutab A16z, et see kiirem protsess ei tähenda „pinnapealsemat läbivaatamist“.

Nagu Charles Schwab, on ka Jane Street kiirema protsessi vastu, väites, et see võib kaasa tuua madala kvaliteediga, vähem konkurentsivõimelisi ja vähem likviidseid investeerimistooteid. See võib kahjustada ka jaeinvestoreid suuremate hinnavahedega ehk ostu- ja müügihinna vahega igal hetkel.

„Registreerimisraamistiku läbivaatamine kiirustatud registreerimiste vähendamiseks võiks julgustada ETF-fonde küsima tagasisidet ja toetust laiemalt turukorraldajatelt fondi struktuuri ja likviidsuse tagamise osas,“ märkis Jane Street oma kommentaarides.

Mida krüptovaluuta investor tegelikult vajab?

Seega, kui SEC annab Grayscale’ile, A16z-le, CCI-le ja nõukogu taga seisvatele ettevõtetele seda, mida nad paluvad, võite saada rohkem ETF-e, sealhulgas neid, mis jälgivad vähemtuntud altcoine, ja seda kiiremini. Konfidentsiaalsus tähendaks aga seda, et maaklerid ja turg tervikuna võivad olla vähem informeeritud ja valmis eelseisvateks investeerimisvõimalusteks. Samuti võib kiirem protsess, eriti kui SEC on üle ujutatud noteerimisavaldustega, tähendada investorite jaoks madalamat kvaliteeti ja laiemate hinnavahemike tõttu kallimaid tooteid.

Seevastu avatum ja aeglasem protsess võib tuua kaasa vähem, kuid kvaliteetsemaid tooteid. Küsimus on selles, mis on olulisem krüptovara investoritele, kes on harjunud kiiresti muutuvas turus spekuleerima vähemtuntud tokenite ja suure finantsvõimendusega toodetega.

Nüüd ootab turg SECi otsust selles küsimuses. Siiski ei ole teada, millal või kas üldse midagi muutub pärast kõigi nende kommentaaride läbivaatamist, samal ajal kui uusi kommentaare võib jätkuvalt tulla. Samuti võidakse korraldada veel kohtumisi valdkonna osapooltega, kes püüavad oma seisukohti kaitsta.

Vahepeal on investoritel juba laia valik krüptovara ETF-fonde, millest valida. ETF.comi andmete kohaselt on Ameerika Ühendriikides juba 174 krüptovaraga seotud ETF-fondi. Neist suurim on Blackrocki Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT), mille hallatavate varade maht on umbes 61 miljardit dollarit, mis moodustab ligikaudu 38% kõigist krüptovara ETF-idest.