Vuelve a aparecer la señal de fondo del bitcoin, vista por última vez durante el colapso de FTX, mientras la estrategia de Saylor se deshace de 3.588 BTC

Un indicador de pérdidas en niveles propios de la era FTX

La plataforma de análisis de blockchain Cryptoquant ha detectado una señal que los alcistas del bitcoin llevaban meses esperando. El ratio de ganancias y pérdidas realizadas (una métrica que mide el porcentaje neto del suministro de bitcoin que se encuentra en situación de ganancia o pérdida en relación con el suministro total) ha caído hasta -0,35, su nivel más bajo en 43 meses.

La última vez que el indicador cayó tanto fue en diciembre de 2022, en lo más profundo del mercado bajista que siguió al colapso de la plataforma de cripto FTX, cuando el bitcoin cotizaba por debajo de los 16 000 dólares. Los analistas de la empresa señalaron que, históricamente, este indicador ha marcado los mínimos del BTC «con extrema precisión», y que valores similares registrados en 2015 y 2019 también precedieron a importantes recuperaciones, en lugar de a nuevas caídas.

Cuando una parte tan grande de la oferta está en pérdidas, es muy probable que los titulares más propensos a vender por pánico ya lo hayan hecho en su mayoría, lo que deja menos vendedores que puedan empujar el precio a la baja. En el momento en que se recopilaron los datos, el bitcoin cotizaba cerca de los 60 000 dólares, solo un 16 % por encima de su precio realizado (es decir, el coste medio de todas las monedas de la red).

Vender ante la señal

El dato llega en un momento crucial para el mercado, ya que el vendedor más destacado es el «permabull» más famoso del bitcoin. Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), la empresa de gestión de activos dirigida por el presidente ejecutivo Michael Saylor, reveló en un documento regulatorio el 6 de julio que vendió 3.588 BTC por aproximadamente 216 millones de dólares entre el 29 de junio y el 5 de julio, utilizando los ingresos para financiar dividendos preferentes y reconstruir sus reservas en dólares hasta los 2.550 millones de dólares.

El mercado absorbió rápidamente la venta, pero el bitcoin sigue estando un 50 % por debajo de su máximo histórico de octubre de 2025, de 126 080 dólares. Dicho esto, se ha mantenido en la zona de los 60 000 dólares a pesar de la mayor presión vendedora del ciclo hasta la fecha.

Adam Livingston, de Swan Bitcoin, señaló que, cuando el bitcoin se ha cotizado con descuentos comparables a su tendencia, la rentabilidad futura ha sido, de media, del 41 % en seis meses y del 81 % en doce meses. Además, el analista de Bernstein, Gautam Chhugani, opina que la caída actual del 54 % sigue siendo mucho menor que los descensos del 75 % al 90 % que pusieron fin a ciclos anteriores, y la firma de Wall Street mantuvo una visión constructiva a largo plazo.

Incluso la venta de Strategy se está replanteando como un factor que contribuye a tocar fondo, ya que el director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, sostiene que el cambio de la empresa hacia la venta de bitcoins según sea necesario para sus reservas en dólares reduce el riesgo de cola y «podría ayudar al bitcoin a encontrar un suelo más duradero».

Nada de esto garantiza que se haya alcanzado el mínimo, ya que los indicadores on-chain solo pueden describir las condiciones, no ofrecer garantías. La presión macroeconómica derivada de la liquidación de las posiciones en inteligencia artificial (IA) y las continuas salidas de fondos cotizados en bolsa (ETF) aún podrían poner a prueba los mínimos, y el programa de monetización de Strategy deja margen para unas ventas totales de hasta 1 250 millones de dólares.