Todo el mundo se está haciendo ridículamente rico y tú no — Resumen de la semana

Tras caer ligeramente por debajo del nivel de los 59 000 $, el bitcoin registró un modesto repunte por encima de los 63 000 $ en un intento por recuperar su media móvil de 200 semanas. El ethereum y las altcoins continuaron cayendo y, en su mayoría, se encuentran en números rojos a fecha de este viernes por la mañana.

Los mercados tradicionales presentaban un panorama similar, con todos los principales índices bursátiles a la baja durante la semana, mientras que los metales preciosos reanudaban sus movimientos correctivos.

Aparte de las habituales fuerzas idiosincrásicas del mercado bajista dentro de las criptomonedas, hay factores exógenos que lastran los activos digitales. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, afirmó esta semana que le preocupa cada vez más que sea necesario subir los tipos de interés a finales de este año, y los mercados, que recientemente descontaban recortes, ahora están descontando lo contrario. Para los activos de riesgo, cuya vida o muerte depende de la liquidez, un giro hacia la política monetaria restrictiva dista mucho de ser ideal. El dólar tampoco sigue mostrando fortaleza. Luego está el petróleo y la crisis que los mercados aparentemente no han descontado porque aún no ha estallado. Da la sensación de que estamos ante una situación de «hervir la rana». Amena Bakr advirtió que calificarla de posible crisis del petróleo es quedarse corto, y Bob Elliott lo expresó de forma más contundente: las reservas se están agotando a un ritmo que amenaza con una grave escasez en cuestión de meses, incluso mientras el mercado se felicita a sí mismo porque la oferta parece ligeramente mejor de lo que se temía.

El jueves por la mañana, la mecha geopolítica se acortó, cuando el presidente anunció que EE. UU. golpearía duramente a Irán y tomaría la isla de Kharg, junto con planes para asumir el control de los mercados de petróleo y gas de Irán. Todos los activos de riesgo tienen como lastre el aumento de los tipos de interés, el fortalecimiento del dólar y una inminente crisis del petróleo, pero el que se menciona a continuación solo lastra a las criptomonedas. Las inminentes mega OPI son probablemente el mayor lastre para las criptomonedas a corto plazo. Con la fijación de precios de SpaceX esta semana (Jim Bianco señaló que cualquier repunte el viernes podría convertir a Elon Musk en el primer billonario de la historia), esta temporada de OPI repleta de estrellas está absorbiendo la atención y la liquidez. El bitcoin y las criptomonedas son los activos más sensibles a la liquidez y la atención que existen.

También existe el debate sobre si las salidas a bolsa de empresas de IA y del sector espacial marcan un techo o un punto de inflexión. El escenario bajista: las mega OPI como las de SpaceX, OpenAI y Anthropic marcan históricamente los máximos de los ciclos, y cuando estalle la burbuja de la IA, las criptomonedas pasarán de una hemorragia lenta a una avalancha. El escenario alcista: los shorters atrapados en el fondo y una avalancha de liquidez que pasa de los accionistas que recogen beneficios al BTC podrían marcar el comienzo de la recuperación. Ambos no pueden tener razón, y la resolución probablemente definirá el próximo año. Dentro de las criptomonedas, el sentimiento y la evolución de los precios siguen deprimidos. El panorama en cadena es desolador. TXMC señaló que el volumen de titulares a largo plazo que fluye hacia las bolsas ha eclipsado la emisión diaria desde 2020. Esto se ha correlacionado tradicionalmente con la toma de beneficios por parte de los titulares a largo plazo, pero dado que se ha acelerado a partir de los ETF, también podría implicar que el halving ya no importa para el mercado. Charles Edwards fue más allá, señalando que estamos asistiendo a una venta institucional récord de Bitcoin, liderada por los ETF, que absorben más del 460 % del suministro minado diario cada día.

Los analistas de ciclos están divididos sobre lo que vendrá después. Rekt Capital, que ha pronosticado este mercado bajista casi al milímetro, afirma que es probable que se produzca una mayor caída macroeconómica y que cualquier repunte será más débil que el último repunte de alivio. Benjamin Cowen observa que la trayectoria de los precios de este mercado bajista es, hasta ahora, básicamente idéntica a la de los tres anteriores. Cryptoquant lo ha cuantificado: un posible mínimo cerca de los 53 600 $, el precio realizado del bitcoin. Los contrarios ven brotes verdes en la carnicería. Los mineros están capitulando, lo que históricamente es una de las señales de acumulación más fiables que existen. James Easton, de Real Vision, ve una divergencia alcista en el RSI y un camino hacia los 180 000 dólares para el año que viene. Michael Saylor siguió siendo el centro de atención esta semana. Le dijo a un entrevistador que el bitcoin a veces se siente como «riesgo al cubo»: la volatilidad como una característica, no como un error. Si el bitcoin es riesgo al cubo, entonces el beta apalancado al bitcoin (por ejemplo, MSTR) debe ser bitcoin a la octava potencia. Los tenedores están viviendo esa mayor volatilidad en estos momentos: según Arkham, la cartera de bitcoins de Strategy ha perdido aproximadamente 13 500 millones de dólares en valor desde que la empresa publicó ese vídeo de baile celebrando los resultados.

Luego llegó Praga. En el escenario, el Sr. Saylor explicó la reciente venta de 32 BTC por parte de la empresa con una frase para la posteridad: «Os dije que nunca vendierais vuestros bitcoins. Nunca dije que la empresa no vendería sus bitcoins». A continuación, se mostraron vídeos en los que prometía no vender nunca bitcoins. Austin Campbell ya está harto de todo este asunto y argumenta que, entre esto y la presentación de STRC como un equivalente del mercado monetario, los abogados de los demandantes deben estar dando gracias a Dios por este regalo. También sugirió que los inversores minoristas deberían limitarse a comprar un ETF de BTC, porque esto acabará mal para los que se quedan con las manos vacías.

Sin embargo, no todas las empresas de tesorería están retrocediendo. Bitmine, de Tom Lee, de alguna manera sigue encontrando dinero, añadiendo otros 126 971 ETH por valor de aproximadamente 213 millones de dólares y elevando sus tenencias a 5,54 millones de tokens, alrededor del 4,59 % de todos los ETH. Ocho meses después, ha recorrido el 92 % del camino hacia su «Alquimia del 5 %».

Con el bitcoin en apuros, no es de extrañar que el ETH también haya tenido una semana difícil. El Sr. Saylor arremetió contra Ethereum y compañía, declarando en el escenario que la confianza en Ethereum se ha derrumbado, que SUI se desplomó tras su bombo publicitario como «el próximo Solana» y que el resto de las criptomonedas se disputan la utilidad. Paolo Ardoino, de Tether, celebró su propia victoria cuando el USDT superó al ETH en capitalización de mercado. La stablecoin construida sobre Ethereum llegó a valer más que el propio Ethereum durante un breve periodo.

Stani Kulechov, de Aave, intentó replantear el «flippening» como algo alcista, prediciendo que las grandes stablecoins y los activos realizados (RWA) superarán la capitalización de mercado de ETH y que esto será positivo en términos netos para Ethereum. Se negó a dar más detalles sobre cómo se puede lograr esto. Mientras tanto, los desarrolladores siguieron trabajando. Vitalik y varios investigadores publicaron una propuesta realmente interesante para crear activos que sigan índices basados en opciones en lugar de deuda, una forma de generar exposición sintética a los índices de precios sin las cascadas de liquidación propias de los diseños basados en deuda. Vitalik señaló que ya se están llevando a cabo implementaciones, con un firme llamamiento a la verificación formal antes de que nada llegue a la red principal.

Esta semana hubo varias noticias destacadas sobre IA y criptomonedas. Citadel publicó un informe en el que argumentaba que la tokenómica de los modelos de IA actuales es irrealmente cara y que el cambio a modelos más baratos es inevitable, lo que creará una bifurcación entre la IA de vanguardia y la IA de uso cotidiano. De ser cierto, esto tiene implicaciones directas para todos los tokens de computación e inferencia descentralizados del mercado. En relación con esto, Milk Road realizó una comparación entre Venice ($VVV), con unos ingresos de aproximadamente 15 veces, y su competidor más cercano, OpenRouter, que acaba de recaudar 26 veces. Y para una lectura más extensa, merece la pena dedicar tiempo a este sincero repaso anual sobre los pagos agenticos si crees (o quieres creer) que los agentes de IA que realizan transacciones de forma autónoma son el próximo caso de uso real.

El evangelista de AIxcrypto, Algod, se pasó la semana criticando la calidad de las subredes de Bittensor, y el fundador de Bittensor, const, respondió enumerando las propias subredes de Algod que supuestamente han fracasado: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Por último, como era de esperar, Arthur Hayes capituló con WLD en mínimos históricos.

Las noticias relacionadas con estafas de tipo «rug pull» fueron implacables. Humanity Protocol sufrió un ataque que le supuso más de 30 millones de dólares, y el hacker vendió $H a cambio de ETH, lo que provocó una caída del token de alrededor del 90 %. El momento fue tan sospechoso que, en cuestión de horas, los términos «ataque» y «salida» se utilizaban indistintamente. Los detectives de la cadena de bloques también resucitaron una vieja historia: un análisis que sugiere que Charles Hoskinson vendió 1500 millones de ADA cerca del máximo de 2021, lo que supondría cerca de 3000 millones de dólares a precios máximos, de ser cierto.

Sam Bankman-Fried, desde su celda en la prisión federal, afirma que quiere «sin lugar a dudas» un indulto presidencial de Trump. Kyle Samani fue objeto de una crítica absolutamente despiadada que rebotó por toda la cronología. Y en el giro más extraño de la semana, en un CT (Crypto Twitter) ávido de atención, Hunter Biden se convirtió en el protagonista de Crypto Twitter, dando las gracias a Beeple, poniendo su arte en la cadena de bloques, aceptando Bitcoin como pago y atribuyendo a «The Internet of Money», de Andreas Antonopoulos, el mérito de la píldora naranja.

Que Biden capte la atención entusiasta de CT solo puede significar que las criptomonedas están en plena crisis. Pero todo irá bien. Hunter Horsley, de Bitwise, proporcionó el mejor «hopium» de la semana. El 2026 será recordado como un «cambio de guardia», señalando que cuando Bitwise se lanzó en 2017, los principales custodios eran Xapo y Kingdom Trust, y las plataformas de intercambio dominantes eran nombres como Poloniex, Bittrex y BitMEX. Casi ninguno de ellos lidera hoy en día.

-David Sencil