Se acabaron las demandas: el presidente de la SEC, Paul Atkins, cambia las demandas por la estrategia «ACT»

Puntos clave:

• El presidente de la SEC, Paul Atkins, sustituyó oficialmente la era de la «regulación mediante la aplicación de la ley» de la agencia por una nueva estrategia «ACT» basada en tres pilares el 20 de abril de 2026.
• El cambio tiene como objetivo atraer de nuevo a las empresas de criptomonedas a territorio estadounidense tras años de fuga al extranjero provocada por la opacidad regulatoria bajo el liderazgo anterior.
• Para revitalizar las OPI en 2026, la SEC se centra en los altos costes, los litigios vejatorios y la «militarización» del gobierno corporativo.

Entrevista de Paul Atkins en la CNBC: Poner fin a la «errónea» guerra contra los activos digitales

En su aparición en el programa Squawk Box de la CNBC, casi un año después de asumir el cargo, el presidente de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, parecía un hombre que por fin había encontrado las llaves de una casa que llevaba años cerrada por dentro. Prometió un «nuevo día» en la agencia y, si su plan sirve de indicio, la SEC está cambiando sus guantes de boxeo, que daban prioridad a los litigios, por un conjunto de herramientas más sofisticadas diseñadas para ayudar realmente al funcionamiento de los mercados.

Atkins resumió su visión en un acrónimo de tres letras que incluso un operador intradía distraído puede recordar: ACT. Son las siglas de «Avanzar, Aclarar y Transformar». Se trata de un giro radical respecto a la administración Biden, que parecía preferir «Demandar, Silenciar y Estancarse» como lema no oficial.

La parte del plan denominada «Avanzar» se centra en la modernización. Atkins admitió que, durante demasiado tiempo, la actitud por defecto de la SEC fue rechazar las nuevas tecnologías en lugar de comprenderlas. Al apostar por la innovación, espera atraer a las empresas que huyeron a jurisdicciones extraterritoriales para que traigan sus productos de vuelta a suelo estadounidense.

En lo que respecta a «Aclarar», Atkins insiste en que la claridad es muy necesaria. La SEC ha sido criticada durante mucho tiempo por su enfoque de «lo sabremos cuando lo veamos» respecto a los activos digitales. Para solucionar esto, Atkins destacó una nota interpretativa conjunta con la CFTC que finalmente traza una línea divisoria entre los valores tokenizados y las materias primas. Si eres desarrollador, saber si estás creando un valor o no se considera generalmente útil.

El pilar «Transformar» es quizás el más ambicioso, ya que pretende que el reglamento de la SEC sea «adecuado para su propósito». Atkins quiere que las ofertas públicas iniciales (OPI) vuelvan a ser lo que eran, señalando que el número de empresas que cotizan en bolsa en EE. UU. se ha reducido a la mitad en los últimos treinta años. Argumenta que los mercados públicos se han vuelto tan onerosos que las empresas permanecen privadas más tiempo que un estudiante universitario con un plan de estudios de diez años.

Atkins identificó tres obstáculos principales que mantienen a empresas como SpaceX y OpenAI en el ámbito privado. El primero es la enorme complejidad y el coste del sistema de divulgación de información. El segundo es lo que él denomina «litigios vejatorios», en los que la SEC se ha mostrado históricamente ambigua a la hora de permitir el arbitraje obligatorio. Por último, arremetió contra la «militarización» del gobierno corporativo por parte de activistas accionistas politizados.

El presidente también se metió de lleno en la controversia en torno al índice QQQ del Nasdaq. Con los rumores de una salida a bolsa de SpaceX circulando para junio, al parecer el Nasdaq está buscando ajustar sus normas para permitir que las grandes empresas se incorporen al índice casi de inmediato. Mientras algunos críticos claman «manipulación del mercado», Atkins mantuvo una postura clásica de libre mercado, sugiriendo que si a los inversores no les gusta la nueva receta, pueden dejar de comprar la sopa.

Por supuesto, no sería una entrevista en Washington sin un toque de drama en torno al uso de información privilegiada. Cuando se le presionó sobre si la SEC está investigando operaciones sospechosas que se producen justo antes de que las publicaciones del presidente en las redes sociales muevan el mercado, Atkins se mantuvo, como era de esperar, evasivo. No dio nombres, pero sí mencionó que está en contacto regular con el fiscal general de EE. UU., Jay Clayton, para mantener los mercados «ordenados, justos y eficientes».

Atkins también abordó el salvaje oeste de los mercados de predicción. Mientras su predecesor, Gary Gensler, se preocupaba por las apuestas deportivas en las páginas de Barron’s, Atkins señaló que la jurisdicción de la SEC solo entra en juego cuando estos contratos empiezan a parecerse a «opciones binarias» vinculadas a los beneficios empresariales. Para todo lo demás, se limita a dejar que los tribunales y la CFTC se ocupen del quebradero de cabeza.

En cuanto a los «pequeños inversores» que quieren una porción del pastel del crédito privado, Atkins está actuando con la cautela de quien camina por un campo minado. Aunque existe presión para abrir estos mercados opacos a un mayor número de inversores, insistió en establecer «fuertes barreras de protección» para los planes 401k, a fin de garantizar que los administradores no estén simplemente jugando con los fondos de jubilación de la abuela.

El mensaje desde arriba es claro: la SEC está tratando de ser un socio en lugar de un castigador. Queda por ver si la agencia puede realmente «transformar» su reputación de gigante burocrático, pero, por ahora, Atkins al menos está siguiendo un guion más optimista. El sector observa de cerca para ver si la «ACT» es un éxito de taquilla o simplemente otro fracaso de alto presupuesto.