Las acciones de Strategy Inc. cayeron alrededor de un 7 % tras la publicación de los resultados del segundo trimestre por parte de la empresa, mientras que Peter Schiff argumentó que las prioridades de financiación de STRC perjudican cada vez más a los accionistas de MSTR. La controversia pone de relieve puntos de vista contrapuestos sobre la estabilidad de las acciones preferentes, las reservas de bitcoins y el valor de las acciones ordinarias.
Peter Schiff afirma que el plan STRC de Strategy perjudica a los accionistas de MSTR
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Puntos clave
- Peter Schiff sostiene que la política de Strategy respecto al STRC perjudica a los accionistas de MSTR.
- Strategy utiliza las reservas y las recompras para respaldar las acciones preferentes y mantener la liquidez.
- Los inversores se enfrentan a puntos de vista contrapuestos sobre la estrategia de capital de la empresa.
Schiff critica la prioridad de Strategy respecto al STRC
La presión vendedora se intensificó en torno a Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) el 31 de julio, después de que la empresa publicara sus resultados del segundo trimestre y Peter Schiff cuestionara su objetivo declarado de mantener el STRC cerca de su valor nominal de 100 dólares. Las críticas desviaron la atención de la acumulación de bitcoins hacia la cuestión de si los compromisos de Strategy con las acciones preferentes podrían debilitar la rentabilidad, la liquidez o el acceso al capital para los accionistas ordinarios. Schiff escribió en una publicación en X el 31 de julio que la política del STRC de Strategy crea un conflicto directo entre los inversores en acciones preferentes y los titulares de las acciones ordinarias de la empresa que cotizan en bolsa:
«El bitcoin se está desplomando hoy, con $MSTR a la cabeza, con una caída del 7 % tras la publicación matutina de Saylor en X en la que afirmaba que el “objetivo corporativo principal” de Strategy no es maximizar el valor para los accionistas, sino “que $STRC cotice entre 99 y 100 dólares a lo largo del tiempo”. En otras palabras, los accionistas de MSTR están jodidos».
Su conclusión representa una opinión de inversión, mientras que Strategy describe el objetivo de STRC como parte de su marco más amplio de capital de crédito digital, diseñado para estabilizar su estructura de capital. El desacuerdo se centra en si la protección de los valores preferentes refuerza el modelo de financiación de la empresa o redirige recursos que, de otro modo, podrían beneficiar a los accionistas de MSTR.
El apoyo a las acciones preferentes reestructura el plan de capital de Strategy
La información facilitada por la empresa describe el dividendo variable de STRC y su objetivo de cotización de 100 dólares. STRC es la acción preferente perpetua de Strategy que cotiza en el Nasdaq, comercializada como «Stretch», y que actualmente paga un dividendo en efectivo anual del 12 % en cuotas semimensuales. Su tasa de dividendo variable se ajusta mensualmente para fomentar que las acciones coticen cerca de su valor nominal de 100 dólares y reducir la volatilidad de los precios. Esta estructura proporciona a Strategy otro canal de financiación para la adquisición de bitcoins, al tiempo que exige a la dirección equilibrar las obligaciones de dividendos, las reservas de liquidez, la fijación de precios de las acciones preferentes y el rendimiento de las acciones ordinarias.
Un marco de capital de crédito digital más amplio autoriza hasta 1 000 millones de dólares en recompras de valores de crédito digital y otros 1 000 millones de dólares para posibles recompras de acciones de MSTR. La empresa también ha establecido una reserva en dólares más amplia y ha definido las condiciones que permiten la venta de bitcoins, creando así varias herramientas para respaldar los dividendos preferentes, la fijación de precios de mercado y la flexibilidad corporativa.
Los inversores sopesan la dilución frente a la estabilidad financiera
La dirección amplió su reserva en dólares hasta aproximadamente 3 750 millones de dólares, lo que proporciona una cobertura estimada de 2,1 años de dividendos preferentes y gastos por intereses, al tiempo que recompró 288 930 acciones de STRC por unos 25 millones de dólares. Estas medidas ilustran el esfuerzo de Strategy por reforzar su estructura de acciones preferentes al tiempo que preserva la flexibilidad financiera, aunque los inversores siguen divididos respecto al impacto a largo plazo sobre los accionistas ordinarios. Schiff, un crítico de larga data del bitcoin, ha argumentado en repetidas ocasiones que el uso por parte de Strategy de valores preferentes y las ampliaciones de capital podrían diluir a los accionistas ordinarios, al tiempo que beneficiarían cada vez más a los acreedores y a los inversores preferentes. Otros participantes en el mercado han llegado a conclusiones diferentes. Grayscale Research argumentó que la venta de bitcoins por valor de 216 millones de dólares realizada por Strategy redujo el riesgo de financiación y que la posterior recuperación de STRC reflejaba una mejora de la confianza del mercado en la estructura de capital y las obligaciones financieras de la empresa.
La próxima prueba llegará cuando Strategy tenga que equilibrar las futuras compras de bitcoins, los compromisos de dividendos preferentes, las posibles recompras y la presión del mercado sobre sus acciones ordinarias. Cualquier venta adicional de bitcoins o cambio en las reservas podría poner de manifiesto si el apoyo a STRC refuerza la estructura de capital en general o intensifica las preocupaciones de Schiff respecto a los accionistas de MSTR.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
