Hace tres meses, analizamos cómo los mineros públicos de bitcoin estaban empezando a desmantelar o a reorientar sus flotas de minería hacia infraestructuras de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento.
Las mineras públicas pierden el 21 % del hashrate de bitcoin mientras se aceleran los ingresos por IA
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Este artículo se publicó por primera vez en Miner Weekly, un boletín semanal de Blocks Bridge Consulting que recopila las últimas noticias sobre energía, bitcoin y computación para IA de The Energy Mag. Suscríbete para recibirlo en tu bandeja de entrada una vez a la semana. El análisis reveló una notable redistribución bajo un agregado aparentemente estable: Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) y Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) estaban abandonando la producción de bitcoins, mientras que Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) y American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) absorbían gran parte de la cuota de red desplazada.
En aquel momento, el sistema se mantenía más o menos equilibrado. Los resultados del segundo trimestre sugieren que ese equilibrio está empezando a romperse. Las empresas mineras que reducían su exposición al bitcoin continuaron desconectando máquinas, pero fueron pocos los operadores que se expandieron lo suficiente como para compensarlo. Al mismo tiempo, los ingresos por coubicación aumentaron considerablemente entre las empresas que más habían avanzado en su reconversión.
Core Scientific generó 136,7 millones de dólares en ingresos por coubicación en el segundo trimestre, casi cinco veces más que sus 27,5 millones de dólares en ingresos por minería de bitcoin. La coubicación aportó el 83 % de las ventas trimestrales, frente al 67 % del primer trimestre, según los resultados del segundo trimestre de la empresa.
TeraWulf siguió la misma trayectoria. Los ingresos por alquiler de HPC aumentaron hasta los 31,9 millones de dólares, lo que supone el 71 % de los ingresos totales, frente a los 12,8 millones de dólares procedentes de la minería de bitcoines. Su cuota de HPC ya había alcanzado el 62 % en el primer trimestre, cuando la capacidad contratada en Lake Mariner comenzó a generar ingresos.
Para varias empresas mineras, la coubicación se está convirtiendo en una fuente de ingresos significativa. En Core Scientific y TeraWulf, ya ha superado a la minería. El resto del sector se encuentra en una fase más temprana de esta transición. Riot Platforms registró 23,2 millones de dólares en ingresos por centros de datos, frente a los 113,7 millones de dólares procedentes de la minería. Bitdeer generó 14 millones de dólares procedentes de servicios de IA en la nube, frente a los 197,1 millones de dólares procedentes de actividades relacionadas con la minería. Hut 8 (NASDAQ: HUT) y MARA registraron aportaciones menores procedentes de la computación, mientras que Cipher y Keel Infrastructure aún no habían contabilizado ingresos por HPC.
Las compensaciones ya no dan la talla
Utilizando una cohorte ampliada y una serie de red actualizada, TheEnergyMag estima que las empresas mineras que cotizan en bolsa analizadas en este estudio produjeron un hashrate combinado realizado de 368,3 EH/s en el cuarto trimestre de 2025, 344,4 EH/s en el primer trimestre de 2026 y 319,0 EH/s en el segundo trimestre. Esto supone un descenso del 13,4 % en seis meses.
La media trimestral de la red de Bitcoin cayó de 1 071 EH/s a 993 EH/s y, posteriormente, a 957 EH/s durante el mismo periodo, lo que supone una reducción del 10,6 %. Por lo tanto, la cohorte de empresas públicas se contrajo más rápidamente que la red.
En el primer trimestre, la expansión de un puñado de mineros ocultó en gran medida la magnitud de los cierres en otros lugares. Para el segundo trimestre, ni siquiera esas incorporaciones resultaban ya suficientes para mantener estable el grupo.
Bitdeer siguió siendo el mayor factor de compensación. Su hashrate realizado aumentó un 44 % entre el cuarto y el segundo trimestre, alcanzando los 63,0 EH/s. Excluyendo a Bitdeer, el hashrate realizado del resto del grupo cayó un 21,2 %, pasando de 324,6 EH/s a 255,9 EH/s.
La expansión de Bitdeer proviene de su propia línea de producción SEALMINER. En junio, la empresa declaró una capacidad de minería propia de 73 EH/s y una capacidad de minería compartida de 15,9 EH/s. Produjo 990 bitcoins durante el mes, un 388 % más que un año antes.
MARA y American Bitcoin también continuaron expandiéndose, pero sus aumentos no fueron suficientes para contrarrestar las reducciones registradas en Cango (NYSE: CANG), Cipher, Keel, Core Scientific, TeraWulf e IREN. Cango ofrece el ejemplo más claro de lo rápido que ha cambiado la economía de la minería.
La empresa se introdujo en la minería de bitcoins a finales de 2024 y alcanzó los 50 EH/s de capacidad desplegada durante 2025, para luego comenzar a retirar del servicio las máquinas ineficientes, arrendar su hashrate y trasladar la capacidad a regiones de menor coste.
Su hashrate real cayó de 44,8 EH/s en el cuarto trimestre de 2025 a 31,3 EH/s en el primer trimestre. TheEnergyMag estima que su capacidad en el segundo trimestre descendería a 16,5 EH/s, lo que supone una reducción del 63 % en seis meses.
Keel Infrastructure ha llevado la transición un paso más allá. Durante el segundo trimestre, completó el desmantelamiento de todas sus operaciones de minería de bitcoines en EE. UU. como preparación para la construcción de un centro de datos. La minería continúa en Canadá durante la transición por fases. Mientras tanto, los ingresos sustitutivos aún no han llegado.
La carrera armamentística posterior a China se va desvaneciendo
El contexto a más largo plazo también resulta más llamativo tras el segundo trimestre.
La prohibición de la minería impuesta por China en 2021 eliminó brevemente aproximadamente la mitad de la potencia de cálculo de la red de bitcoin. El hashrate tocó fondo en 57,5 EH/s en junio de 2021, pero los mineros se reubicaron y la red se había recuperado casi por completo en diciembre. Estados Unidos se convirtió en el mayor centro de minería.
Esa recuperación contribuyó a desencadenar la carrera de expansión institucional que TheEnergyMag ha seguido de cerca durante los años siguientes. Los mineros que cotizan en bolsa recaudaron capital, adquirieron centros de generación eléctrica y encargaron sucesivas generaciones de ASIC, lo que acabó por impulsar la red más allá de un zettahash por segundo. Solo se ha producido una reducción a la mitad desde que comenzó esa expansión.
Ahora, las máquinas y la infraestructura eléctrica acumuladas durante la carrera posterior a la prohibición en China están quedando inactivas, deteriorándose o depreciándose más rápidamente para que su potencia pueda reasignarse a las GPU. El sector se expandió colectivamente a un coste enorme, solo para que algunos de sus operadores más visibles comenzaran a desmantelar esa capacidad tras un ciclo de reducción a la mitad.
A diferencia de la prohibición en China, la contracción actual no tiene un único desencadenante destacado. Se trata de una combinación de la débil rentabilidad de la minería y un uso competitivo del capital y la electricidad.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
