Los mercados dan un giro al ver que, por primera vez en el ciclo de 2026, las probabilidades de una subida de tipos de la Fed superan a las de una bajada

Las expectativas sobre los tipos cambian drásticamente mientras la Fed mantiene su postura y los mercados reevalúan

El cambio, reflejado por el Market Probability Tracker del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, marca un giro notable con respecto a principios de 2026, cuando los operadores se inclinaban claramente por las reducciones de tipos, ya que la inflación parecía enfriarse. Ahora, esa narrativa se está tambaleando.

El indicador, que calcula las probabilidades a partir de las opciones del CME vinculadas a la tasa compuesta a tres meses del Secured Overnight Financing Rate (SOFR), muestra una creciente inclinación hacia el riesgo de endurecimiento. Las lecturas recientes sitúan la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en los próximos tres meses entre el 15 % y el 19,2 %, tras rozar brevemente el 25 % la semana pasada.

Por el contrario, las expectativas de una bajada de tipos se han desplomado. Las probabilidades oscilan ahora entre el 16 % y el 17,3 %, frente al 60 % de febrero, cuando la relajación parecía prácticamente asegurada. A pesar del cambio, el escenario base se mantiene sin cambios. Los mercados de predicción, incluidos Polymarket y Kalshi, siguen asignando una probabilidad de aproximadamente el 85 % de que la Fed mantenga los tipos sin cambios hasta la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio. Aun así, el tono ha cambiado claramente. Los datos de CME Fedwatch se hacen eco de este cambio, mostrando una probabilidad modesta pero creciente de una subida, junto con unas expectativas cada vez menores de recortes en las próximas reuniones.

La reunión de marzo de la Fed echó más leña al fuego de este reajuste. Los responsables de la política monetaria mantuvieron el tipo de los fondos federales en un rango del 3,5 % al 3,75 %, al tiempo que señalaban una postura más cautelosa. Los responsables destacaron una actividad económica constante, un mercado laboral estable y una inflación que sigue «algo elevada».

El Resumen de Proyecciones Económicas actualizado insinuó unas perspectivas más divididas. Aunque la previsión mediana sigue apuntando a un recorte en 2026, siete responsables políticos no esperan ahora ningún recorte este año, lo que sugiere un escepticismo creciente dentro de la propia Fed.

El presidente Jerome Powell reiteró que las decisiones seguirán dependiendo de los datos, descartando las comparaciones con la estanflación al estilo de los años 70, pero reconociendo que los riesgos geopolíticos complican las perspectivas. Esos riesgos ocupan un lugar central. La escalada de tensiones con Irán y las perturbaciones vinculadas a los mercados energéticos han empujado los precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril, lo que suscita preocupación por la persistencia de la inflación. Al mismo tiempo, las señales económicas siguen siendo mixtas, con presiones sobre los precios que persisten incluso cuando el crecimiento muestra signos de tensión. Los analistas afirman que la idea de que las probabilidades de subidas superaran a las de recortes habría parecido descabellada hace unas semanas. Ahora, refleja un mercado que se debate entre señales contradictorias: una inflación resistente, perturbaciones geopolíticas y una Fed reacia a actuar con demasiada rapidez.

Los mercados de predicción refuerzan esta postura cautelosa. En Polymarket, el contrato «¿Cuántos recortes de tipos de la Fed habrá en 2026?» ha atraído un volumen de más de 13 millones de dólares, y los operadores asignan una probabilidad del 29 % a que no haya ningún recorte y del 26 % a que haya un solo recorte. Esto sitúa en un 55 % la probabilidad combinada de que haya un recorte o ninguno.

Los mercados de Kalshi muestran una distribución similar. «Exactamente 0 recortes» lidera con unas probabilidades del 27 %, seguido de un recorte con un 23 % y dos recortes con un 19 %. El volumen total de operaciones allí supera los 2,7 millones de dólares, y los precios reflejan una tendencia constante hacia un menor número de medidas de política monetaria.

Los escenarios extremos siguen estando firmemente descartados. Los resultados que implican una flexibilización agresiva —como seis o más recortes— se valoran con probabilidades insignificantes, a menudo por debajo del 3 %. Los mercados esperan ahora las actas de la reunión de marzo de la Fed, previstas para el 8 de abril, que podrían aportar más detalles sobre los debates internos en torno a los riesgos de inflación y los niveles de tolerancia. Los operadores estarán muy atentos a cualquier indicio de un giro más agresivo bajo la superficie.

Por ahora, la conclusión es sencilla: la narrativa de la bajada de tipos ya no es un hecho. Aunque una subida sigue siendo un resultado secundario, su creciente presencia en los precios del mercado sugiere que 2026 podría no desarrollarse con tanta fluidez como implicaban las previsiones anteriores.

Preguntas frecuentes 🔎

• ¿Qué ha cambiado en las expectativas sobre los tipos de la Fed? Los mercados muestran ahora una probabilidad ligeramente mayor de una subida de tipos que de una bajada en los próximos tres meses.
• ¿Qué dicen los mercados de predicción sobre las bajadas de 2026? La mayoría de los operadores esperan una o ninguna bajada, siendo la ausencia de bajadas el resultado más probable en la actualidad.
• ¿Por qué están aumentando las probabilidades de subida? La inflación persistente y el aumento de los precios de la energía, vinculados a las tensiones geopolíticas, están impulsando este cambio.
• ¿Subirá la Fed los tipos en 2026? Una subida sigue siendo un escenario menos probable, pero ya no se descarta.