Las mineras que cotizan en bolsa venden una cantidad récord de bitcoins mientras el sector se divide entre la venta y el crecimiento de calidad

Varios mineros públicos importantes, entre ellos MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific (NASDAQ: CORZ) y Bitdeer (NASDAQ: BTDR), ya han vendido más de 32 000 BTC en el primer trimestre de 2026, según los datos analizados por TheEnergyMag. El conjunto de datos sigue estando incompleto, ya que aún están pendientes los informes de resultados del primer trimestre.

Aun así, la cifra ya supera las ventas netas totales de los cuatro trimestres de 2025 y establece un nuevo récord del sector, superando los aproximadamente 20 000 BTC que las mineras cotizadas liquidaron en el segundo trimestre de 2022 durante la agitación del mercado provocada por el colapso de Terra-Luna.

El cambio de tendencia es sorprendente. Hace poco más de un año, los mineros acumulaban de forma agresiva, cerrando 2024 con una adición neta de 17 593 BTC y elevando las reservas combinadas por encima de los 100 000 BTC. El cambio se produce cuando el hashprice —una métrica clave del sector que mide los ingresos esperados por minería por unidad de potencia de cálculo— se sitúa en el rango bajo de los 30 $/PH/s, cerca de mínimos históricos. A esos niveles, los márgenes se ven comprimidos o son directamente negativos, especialmente para los operadores que gestionan flotas más antiguas y menos eficientes o que pagan mayores costes de energía. La raíz de la presión actual se remonta a la agresiva expansión del hashrate del sector tras la prohibición de la minería en China en 2021 —un periodo que, en retrospectiva, impulsó un crecimiento exponencial a costa de cada empresa—.

Para contextualizar, el precio actual del bitcoin —a pesar de haberse alejado de su máximo histórico por encima de los 120 000 dólares— sigue siendo superior al pico del ciclo anterior. Sin embargo, la dificultad de la red es ahora aproximadamente 10 veces mayor que en 2021, y las recompensas por bloque se redujeron a la mitad en 2024. En efecto, la rentabilidad de la minería se ha reducido en un orden de magnitud, lo que ayuda a explicar la ola de ventas recientes.

Pero la liquidación récord no cuenta una historia uniforme. En cambio, revela un sector que comienza a divergir: algunos operadores se ven obligados a vender ante la debilidad, mientras que otros se apoyan en ventajas estructurales o en la disciplina de capital para capear la crisis. Para muchos, la prioridad inmediata es la liquidez. Vender bitcoins sigue siendo la forma más rápida de reforzar los balances, financiar las operaciones y cumplir con las obligaciones de deuda en un entorno financiero que es a la vez selectivo y costoso.

Otros están adoptando un enfoque más mesurado. American Bitcoin (ABTC), la división minera independiente de Hut 8 (NASDAQ: HUT), ha redoblado sus esfuerzos por acumular bitcoins tanto a través de la minería como de compras en el mercado. A principios de abril, había acumulado reservas de más de 7.000 BTC, frente a los cero del año anterior, al tiempo que aumentaba su hashrate propio a 28 EH/s.

Pero la empresa no está repitiendo la estrategia de «hashrate a toda costa» del ciclo anterior. Matt Prusak, presidente y director financiero interino de ABTC, declaró a TheEnergyMag que su enfoque se centra en un crecimiento de calidad en las condiciones actuales del mercado.

«No cerraremos acuerdos que no creamos que vayan a salir bien. … Cuando ves a gente persiguiendo el hashrate y persiguiendo grandes cifras de exahash, ese nunca ha sido nuestro estilo», dijo Prusak. «Tener la flota más grande no me importa».

A diferencia de muchas empresas cotizadas similares, ABTC amplió su flota de hardware cuando la demanda de ASIC ya se había enfriado. En el verano de 2025, adquirió aproximadamente 15 EH/s de la serie Antminer S21 de Bitmain mediante la pignoración de unos 3000 BTC —canjeables en un plazo de 24 meses— en lugar de pagar en efectivo. Una estructura de este tipo habría sido improbable en las condiciones de mercado anteriores. Desde entonces, el valor de los bitcoins pignorados ha descendido en torno a un 40 %, y Bitmain no puede liquidar la garantía a menos que ABTC decida no canjearla.

Según los datos del cuarto trimestre de 2025 analizados por TheEnergyMag, el coste total de producción en efectivo de ABTC rondaba los 55 000 dólares por bitcoin, o aproximadamente 25 dólares/PH/s, uno de los más bajos del sector minero público. Esto le permite acumular bitcoins recién minados con un descuento respecto a los precios vigentes del mercado.

Incluso si el bitcoin cae por debajo de ese nivel, Prusak afirmó que la empresa conserva la flexibilidad para asignar capital de forma dinámica. ABTC recaudó 240 millones de dólares a través de ofertas a precio de mercado en 2025 y otros 110 millones de dólares en el primer trimestre de este año. «No tenemos por qué pasarnos a la IA. Somos un asignador de bitcoins. Si el bitcoin es caro en relación con el coste de la minería, minamos. Si el bitcoin es barato en relación con la minería, entonces compramos», dijo, y añadió: «En este momento, no tenemos intención de vender. … Estamos acumulando». Pero para los operadores privados sin un acceso comparable al capital, la divergencia en la estrategia viene determinada cada vez más por una de las variables más antiguas del sector: los costes de la energía.

Sean McDonough, presidente y director ejecutivo de New West Data, una productora de petróleo canadiense que extrae bitcoins utilizando energía fuera de la red generada a partir del gas natural quemado en antorcha de sus propios yacimientos petrolíferos, afirmó que el coste efectivo de la energía de la empresa es inferior a 0,02 dólares por kilovatio-hora. Es decir, en algunos casos, aproximadamente un tercio de lo que pagan los grandes mineros públicos.

A ese nivel, incluso las máquinas menos eficientes siguen siendo rentables. Con un precio del hash en torno a los 30 dólares/PH/s, un minero que paga 0,02 dólares/kWh puede mantener una eficiencia de flota de aproximadamente 60 J/TH. McDonough señaló que esto permite a la empresa adquirir equipos de generaciones anteriores a un menor coste inicial, al tiempo que mantiene los márgenes, especialmente ahora que los precios de los ASIC han caído junto con el precio del hash. Esa ventaja en los costes ha permitido a New West Data expandirse a pesar de la recesión. La empresa triplicó tanto su producción de petróleo como su capacidad de computación de bitcoins en 2025 y espera triplicarla de nuevo este año. Actualmente opera con unos 15 MW de capacidad de computación, todos ellos alimentados por gas quemado procedente de sus propias instalaciones. Sin embargo, el gas quemado representa un modelo de nicho, que requiere experiencia en la producción de petróleo upstream en lugar de la adquisición tradicional de energía a través de empresas de servicios públicos o acuerdos de compra de energía a largo plazo.

A falta de energía a muy bajo coste, los operadores mineros también están recurriendo a la optimización operativa para preservar los márgenes. Luxor, un operador de pools de minería de bitcoins, corredor de ASIC y proveedor de software, lanzó a principios de este mes una herramienta de gestión de flotas llamada Commander. La plataforma utiliza algoritmos automatizados para evaluar el hashrate y las condiciones del mercado energético cada cinco minutos, ajustando dinámicamente la configuración de energía en toda la flota en función de la economía en tiempo real.

El objetivo es optimizar el rendimiento de la infraestructura existente. Luxor afirma que las comparativas internas muestran una mejora de la rentabilidad de entre el 8 % y el 14 % en comparación con las estrategias tradicionales de restricción de encendido y apagado.

El giro hacia el software refleja una recalibración más amplia en todo el sector. Con el precio del hash bajo presión, la actualización a la última generación de máquinas suele requerir inversiones de capital que son difíciles de justificar basándose únicamente en el rendimiento. En su lugar, los operadores se están centrando en obtener mejores márgenes de las flotas existentes, ganando eficiencia incremental siempre que sea posible.

Ethan Vera, director de operaciones de Luxor, afirmó que la plataforma Commander ha alcanzado unos 5 EH/s de hashrate de clientes desde su lanzamiento. Complementa a LuxorOS, la solución de firmware de la empresa presentada en 2022, que ahora admite aproximadamente 45 EH/s, lo que supone alrededor del 5 % de la red global.

En un estudio de caso reciente, Luxor afirmó que Soluna, una empresa minera de bitcoins que cotiza en bolsa y cuenta con servicios de coubicación y minería propia en Texas, logró acelerar el tiempo de recuperación de su flota de 1,1 EH/s en un 50 % tras los cortes de suministro gracias a LuxorOS, mejorando el tiempo de actividad sin gastos operativos adicionales.

En definitiva, el sector ya no avanza al unísono. Lo que antes era un modelo de negocio relativamente uniforme, definido por la escala y el crecimiento del hashrate, se está fragmentando en una variedad de estrategias de supervivencia y crecimiento de calidad, determinadas por la economía energética, la flexibilidad del balance y la sofisticación operativa. Lea el artículo original aquí.